瑞聲科技凈利連降五年半研發(fā)投入縮水   子公司辰瑞光學(xué)IPO折戟溢價(jià)2.3倍回購

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

前“果鏈一哥”瑞聲科技（02018.HK）大手筆回購子公司股權(quán)。

9月15日，瑞聲科技發(fā)布公告稱，擬出資14.49億元向22名投資者收購所持子公司辰瑞光學(xué)7.167%股權(quán)。

3年前，瑞聲科技曾為辰瑞光學(xué)引入多名戰(zhàn)投，還推動(dòng)其科創(chuàng)板IPO，但因?qū)＠�糾紛遺憾撤回申請(qǐng)。

本次回購，辰瑞光學(xué)的估值達(dá)202.18億元，增值率達(dá)2.25倍。不過，標(biāo)的公司持續(xù)虧損，2022年虧損額逾10億元。

瑞聲科技的經(jīng)營(yíng)壓力也較大。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為1.50億元，同比下降57.07%。此前，公司凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)五年下降。

二級(jí)市場(chǎng)上，瑞聲科技目前的股價(jià)較頂點(diǎn)下跌了逾90%。

子公司IPO失敗14.49億回購股權(quán)

瑞聲科技選擇向投資者購回子公司股權(quán)。

根據(jù)最新公告，9月14日、15日，瑞聲科技信息咨詢（常州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞聲咨詢”，瑞聲科技的一家間接全資附屬公司）、辰瑞光學(xué)（常州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“辰瑞光學(xué)”）分別與22名賣家投資者訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，回購其所持辰瑞光學(xué)全部股權(quán)。

目前，22名賣家投資者合計(jì)持有辰瑞光學(xué)約7.167%股權(quán)，本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為14.49億元。

辰瑞光學(xué)是瑞聲科技的控股子公司。此前公告顯示，2020年7月開始，瑞聲科技頻頻為辰瑞光學(xué)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，一批知名資本也看好瑞聲科技的光學(xué)業(yè)務(wù)，紛紛出資捧場(chǎng)，包括紅杉資本、小米、OPPO等。

最初一批引入包括小米、OPPO在內(nèi)的4名戰(zhàn)略投資者，共計(jì)投入資金11.50億元，獲得辰瑞光學(xué)約9.58%股權(quán)。2020年10月9日，引入第二批戰(zhàn)略投資者，18家投資者出資16.58億元獲得辰瑞光學(xué)約9.2845%股份。這18家投資者，包括紅杉資本、先進(jìn)制造業(yè)投資基金等。

此后，上述部分戰(zhàn)略投資者曾向第三方轉(zhuǎn)讓所持辰瑞光學(xué)股權(quán)。

本次回購22名戰(zhàn)略投資者所持辰瑞光學(xué)股權(quán)后，瑞聲科技將間接持有辰瑞光學(xué)88.2620%的股份，余下的小米等5名戰(zhàn)略投資者還持有約9.7380%的股份。

辰瑞光學(xué)主要從事光學(xué)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是瑞聲科技光學(xué)業(yè)務(wù)的主要載體。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，辰瑞光學(xué)還處于成長(zhǎng)培育期。2021年及2022年，辰瑞光學(xué)稅后凈虧損額分別為2.7473億元、10.5637億元，2022年的虧損明顯擴(kuò)大。

瑞聲科技本次收購存在明顯溢價(jià)。截至2022年底，辰瑞光學(xué)未經(jīng)審核的總資產(chǎn)約為100.85億元，凈資產(chǎn)約為62.15億元。按照14.49億元收購7.167%股權(quán)測(cè)算，其估值約為202.18億元。這意味著，瑞聲科技回購這部分股份的溢價(jià)率達(dá)225%。

毫無疑問，盡管辰瑞光學(xué)持續(xù)虧損，但戰(zhàn)略投資者還是賺了不少。2020年7月，第一批戰(zhàn)略投資者入股時(shí)，辰瑞光學(xué)的估值約為120億元，三年后，估值增加了80億元左右。

只是，溢價(jià)2.25倍收購，是瑞聲科技的被迫之舉。瑞聲科技曾試圖推辰瑞光學(xué)沖擊科創(chuàng)板，但其與舜宇光學(xué)科技陷入了專利糾紛，2022年底只好主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。

半年虧0.37億為史上首虧

瑞聲科技的經(jīng)營(yíng)壓力較大。

半年報(bào)顯示，2023年上半年，瑞聲科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.51億元，同比下降2.06%，凈利潤(rùn)為1.50億元，同比下降幅度高達(dá)57.07%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）則虧損0.37億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，這是瑞聲科技自2004年以來，首次出現(xiàn)中期虧損。

財(cái)報(bào)披露，瑞聲科技是一家領(lǐng)先的智能設(shè)備解決方案供應(yīng)商，并為設(shè)計(jì)及開發(fā)各種組件及嵌入式解決方案之先驅(qū)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子消費(fèi)品、移動(dòng)及汽車市場(chǎng)。公司將其于硬件設(shè)計(jì)及制造方面所擁有的卓越工藝，與軟件開發(fā)及整合能力相互結(jié)合，為客戶創(chuàng)新解決方案提供端到端的支援。

瑞聲科技曾是國內(nèi)“果鏈一哥”，但近年來，蘋果對(duì)瑞聲科技競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手立訊精密的扶持力度加大，曾依賴蘋果的瑞聲科技業(yè)績(jī)下滑難以避免。公司也試圖擺脫對(duì)蘋果的依賴，辰瑞光學(xué)沖擊A股科創(chuàng)板就是其計(jì)劃之一，遺憾的是，辰瑞光學(xué)上市計(jì)劃失敗。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，2018年，是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2018年之前，瑞聲科技的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，此后接連下降。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，瑞聲科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為181.31億元、178.84億元、171.40億元、176.67億元、206.25億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為37.96億元、22.22億元、15.07億元、13.16億元、8.21億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，營(yíng)業(yè)收入保持了基本穩(wěn)定，且2022年明顯增長(zhǎng)，增幅約為16.7%；凈利潤(rùn)則持續(xù)下降，2022年下降幅度達(dá)37.6%，當(dāng)年的凈利潤(rùn)僅約為2018年的21.63%，接近五分之一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上述同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為36.32億元、22.03億元、15.07億元、13.16億元、5.67億元，走勢(shì)與凈利潤(rùn)趨同。

綜上所述，2018年以來的五年半，瑞聲科技凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)連續(xù)下降，2023年上半年則加速下滑。

除了手機(jī)零部件，瑞聲科技也在向智能手表、平板電腦、汽車、VR/AR等領(lǐng)域開拓，但在這些領(lǐng)域中競(jìng)爭(zhēng)者已然眾多，瑞聲科技是否具備足夠競(jìng)爭(zhēng)力，尚不可知。

瑞聲科技表示，上半年的凈利潤(rùn)下降，一個(gè)原因是多樣化產(chǎn)品組合帶來了一定的初始不利影響。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來，瑞聲科技的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重在下降。

2020年至2022年，公司的研發(fā)投入分別為19.20億元、17.26億元、15.46億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為10.88%、9.58%、7.48%。2023年上半年，其研發(fā)投入減少至6.75億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為7.30%。

二級(jí)市場(chǎng)上，9月18日，瑞聲科技的股價(jià)為14.02港元/股，較2017年巔峰時(shí)刻的172.215港元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)）下跌近92%。

責(zé)編：ZB