敷爾佳上市1個半月股價跌38.6%董秘辭職   增收不增利產(chǎn)品持續(xù)降價銷售費增兩成

長江商報消息 上市剛滿月不久，“醫(yī)美第一股”敷爾佳（301371.SZ）董秘閃辭。

9月13日盤前，敷爾佳披露公告，公司董事會秘書沈曉溪因個人職業(yè)規(guī)劃原因，申請辭去公司董事會秘書職務(wù)，同時不再擔(dān)任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。公司將盡快聘任董事會秘書，在公司未正式聘任董事會秘書期間，暫由公司董事長兼總經(jīng)理張立國代行董事會秘書職責(zé)。

長江商報記者注意到，沈曉溪就任敷爾佳董秘已有近三年。在其就職期間，敷爾佳完成上市輔導(dǎo)、首發(fā)申請、IPO并上市。二級市場上，敷爾佳的高光時刻并不長。8月1日，敷爾佳上市首日大漲40%。截至9月14日收盤，敷爾佳報49.14元/股，已處于破發(fā)狀態(tài)，且較上市后最高點跌去38.6%。

值得關(guān)注的是，近年來，坐擁多款網(wǎng)紅面膜產(chǎn)品，乘著醫(yī)美行業(yè)東風(fēng)快速壯大的敷爾佳當(dāng)前也面臨著增收不增利的窘境。隨著主營產(chǎn)品售價持續(xù)下滑，同時公司加大銷售推廣力度以及研發(fā)力度，2023年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入8.69億元，同比增長6.33%；凈利潤和扣非凈利潤分別為3.54億元、3.42億元，同比減少1.09%、2.69%。

中報顯示，2023年上半年，敷爾佳的銷售費用為2.21億元，同比增長19.69%，銷售費用率為25.4%，同比提升2.83個百分點；研發(fā)費用為1103.16萬元，同比增長33.95%，占當(dāng)期營收的比例升至1.27%。

供職近三年董秘突然辭職

9月13日盤前，敷爾佳披露公告，公司董事會近日收到公司董事會秘書沈曉溪的辭職報告。沈曉溪因個人職業(yè)規(guī)劃原因，申請辭去公司董事會秘書職務(wù)，同時不再擔(dān)任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。

截至目前，沈曉溪直接持有敷爾佳股票25萬股，占公司總股本的0.06%。沈曉溪原定任期為2021年3月26日起至第一屆董事會任期屆滿之日止。

敷爾佳同時表示，公司將盡快聘任董事會秘書，在公司未正式聘任董事會秘書期間，暫由公司董事長兼總經(jīng)理張立國代行董事會秘書職責(zé)。

據(jù)敷爾佳招股書披露，現(xiàn)年39歲的沈曉溪于2020年10月開始擔(dān)任敷爾佳的董事會秘書。加入敷爾佳之前，沈曉溪歷任哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“哈三聯(lián)”，002900.SZ）銷售部職員、銷售綜合業(yè)務(wù)部主管、內(nèi)審部主管、上市辦公室副經(jīng)理、上市辦公室經(jīng)理、董事長助理（兼投資證券運營中心總監(jiān)、證券事務(wù)代表及全資子公司哈爾濱裕實投資有限公司總經(jīng)理）。

值得關(guān)注的是，沈曉溪在職期間，2021年3月，敷爾佳正式接受中信證券的上市輔導(dǎo)。半年后，敷爾佳的首發(fā)申請獲得深交所受理。2022年9月，敷爾佳首發(fā)申請過會，2023年5月注冊生效。

2023年8月1日，敷爾佳正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。這意味著，敷爾佳上市才過一個多月，作為董秘的沈曉溪就宣布離職。

二級市場上，上市首日，敷爾佳開盤大漲40%，盤中沖至最高點80.04元/股，此后公司股價持續(xù)下行。截至9月14日收盤，敷爾佳報49.14元/股，低于55.68元/股的首發(fā)價格，且較上市首日最高價已跌去38.6%。

擴大線上業(yè)務(wù)規(guī)模銷售費率升至25.4%

作為A股“醫(yī)美面膜第一股”，以“醫(yī)美面膜”發(fā)家的敷爾佳旗下的多款產(chǎn)品在美容整形市場擁有較高的知名度。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，敷爾佳分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.85億元、16.5億元、17.69億元，凈利潤分別為6.48億元、8.06億元、8.47億元，扣非凈利潤分別為4.77億元、7.74億元、7.66億元。

“148元一盒的敷爾佳面膜成本僅10元”，沖刺IPO期間，敷爾佳曾多次因“暴利”登上熱搜。招股書顯示，2020年至2022年，敷爾佳的綜合毛利率分別為76.47%、81.95%、83.07%。

從增速上來看，2021年敷爾佳的凈利潤和扣非凈利潤同比增長24.38%、62.29%，2022年分別回落至5.15%、-0.95%。其中，2022年敷爾佳已經(jīng)出現(xiàn)扣非凈利潤負增長。

如愿登陸A股上市之后，敷爾佳交出的首份業(yè)績報告再次顯示，公司業(yè)績增長已乏力。2023年上半年，敷爾佳實現(xiàn)營業(yè)收入8.69億元，同比增長6.33%；凈利潤和扣非凈利潤分別為3.54億元、3.42億元，同比減少1.09%、2.69%。

對此，敷爾佳表示，2023年上半年營業(yè)收入增長主要系公司報告期內(nèi)線上直銷收入持續(xù)增長所致。上半年凈利潤下降，主要系線上銷售占比增長帶動相關(guān)銷售費用增加、公司北方美谷基地啟用以及持續(xù)加大研發(fā)投入所致。

長江商報記者注意到，隨著線上電子商務(wù)平臺流量不斷集中，且同類產(chǎn)品競爭程度加劇，敷爾佳通過加大促銷力度提升產(chǎn)品市場占有率。

2020年至2022年，敷爾佳主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品在線上直銷渠道的每盒單價由70.44元下降至56.97元。2023年上半年，公司線上自營業(yè)務(wù)收入為3.3億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為38.02%。報告期內(nèi)，公司自有品牌產(chǎn)品中，醫(yī)療器械類和化妝品類產(chǎn)品的平均單價分別由上年同期的48.34元、44.63元下降至45.15元、43.14元。

而線上電商平臺銷售渠道的流量獲取也需要成本。在降低產(chǎn)品售價的同時，敷爾佳通過加大廣告宣傳推廣費用、線上電商平臺推廣服務(wù)費等支出開拓市場，公司的利潤空間則被壓縮。2020年至2022年，敷爾佳的銷售費用分別為2.65億元、2.64億元、3.9億元，銷售費用率分別為16.75%、16.01%、22.06%。

2023年上半年，敷爾佳的銷售費用為2.21億元，同比增長19.69%，銷售費用率為25.4%，同比提升2.83個百分點。

另一方面，一直以來，市場對于敷爾佳“重營銷輕研發(fā)”的質(zhì)疑不斷。2020年至2022年，敷爾佳的研發(fā)費用分別為147.97萬元、524.29萬元、1542.61萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.09%、0.32%、0.87%。2022年末，敷爾佳員工總?cè)藬?shù)480人，其中研發(fā)人員8人，銷售人員124人。

不過，敷爾佳也在有意識地改善這一現(xiàn)象。中報顯示，2023年上半年，敷爾佳研發(fā)費用為1103.16萬元，同比增長33.95%，占當(dāng)期營收的比例升至1.27%，期末公司研發(fā)人員數(shù)量也提升至22人。

●長江商報記者 徐佳

責(zé)編：ZB