德馨食品上下游兩端受擠凈利降21% 價格技術(shù)競爭力不足大客戶訂單流失

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

繼為喜茶提供調(diào)味料與配料的寶立食品上市后，做茶飲原料的德馨食品也向IPO大門發(fā)起沖擊。

近日，浙江德馨食品科技股份有限公司（下稱“德馨食品”）更新了招股書，計劃登陸深交所主板。

擺在德馨食品面前的直接問題是業(yè)績下滑、成長性風(fēng)險。近兩年新茶飲行業(yè)內(nèi)卷加劇波及上游產(chǎn)業(yè)鏈，對于德馨食品而言，上游面臨原材料成本上漲壓力，下游面對競爭被迫降價讓利搶市場，兩端承壓下，2022年，公司增收不增利，凈利潤同比減少21.87%。

長江商報記者還發(fā)現(xiàn)，目前德馨食品的發(fā)明專利僅有1項，核心競爭力存疑。而德馨食品較為依賴大客戶，在不具備價格優(yōu)勢的挑戰(zhàn)下，近兩年星巴克、瑞幸咖啡等多家大客戶對公司采購額銳減，目前的第一大客戶蜜雪冰城正在自建供應(yīng)鏈。

在業(yè)內(nèi)看來，德馨食品作為供應(yīng)端，業(yè)績大幅依賴下游客戶，而茶飲行業(yè)本身技術(shù)壁壘不高、門檻低，有關(guān)供應(yīng)商企業(yè)存在著被替代的風(fēng)險，德馨食品的經(jīng)營發(fā)展模式亟待改變。

上下游兩端承壓

近年來，新茶飲市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，乘著市場的東風(fēng)，德馨食品的業(yè)績也曾一路向上。但好景并不長，如今營收疲軟、凈利潤下滑，已成為擺在公司眼前亟待解決的難題。

招股書顯示，2020—2022年（以下簡稱“報告期”），德馨食品的營業(yè)收入分別為3.57億元、5.29億元及5.35億元，2021年和2022年營收增速分別為48.2%、1.13%。同期，公司實現(xiàn)凈利潤0.67億元、0.96億元、0.75億元，其中，2022年凈利潤出現(xiàn)下滑，同比減少21.87%。

報告期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.09%、36.97%和31.40%，呈現(xiàn)下滑趨勢；凈利率也從2019年的20.84%下降至2022年的14.06%，降幅達(dá)6.78個百分點(diǎn)。

長江商報記者注意到，價格、成本是德馨食品毛利率變動的重要因素。以主營產(chǎn)品飲品濃漿為例，其平均單價三連降，2020年價格為13.78元/千克，2021年、2022年降至12.8元/千克、11.66元/千克，降幅分別為7.12%、8.89%。

而飲品濃漿的平均單位成本則在上升，從2020年的7.55元/千克，上升至2021年的7.57元/千克、2022年的7.6元/千克，增幅分別為0.31%、0.33%。

德馨食品稱，價格下降主要是公司所處下游行業(yè)整體需求有所下降；為促進(jìn)銷售，公司調(diào)減部分產(chǎn)品單價，進(jìn)行適當(dāng)讓利。這背后，既與其所處的行業(yè)賽道有關(guān)，也與公司客戶結(jié)構(gòu)有關(guān)。

招股書顯示，報告期，德馨食品前五大客戶的銷售收入分別為1.81億元、2.87億元及2.43億元，占總營收的比例分別為50.09%、54.17%、45.36%。表面來看，公司的大客戶依賴程度在降低，但事實上，隨著大客戶貢獻(xiàn)占比降低，德馨食品也失去了增長引擎。

長江商報記者注意到，2021年，德馨食品第一大客戶瑞幸咖啡貢獻(xiàn)銷售額為1.27億元，銷售占比達(dá)23.93%，比2020年增長1.05億元。瑞幸咖啡的訂單直接“帶飛”了德馨食品當(dāng)年業(yè)績。

但是到了2022年，瑞幸咖啡減少了對德馨食品的采購額，降至5845.22萬元，銷售占比降至10.92%，變更為德馨食品的第二大客戶。而瑞幸咖啡減少采購額的原因，是德馨食品的報價高于競爭對手。

事實上，近年來，德馨食品遭星巴克、瑞幸咖啡等多個知名大客戶削減訂單。據(jù)招股書，其2021年的前五大客戶中，共有4家客戶在2022年減少了采購金額。總體來看，大客戶占據(jù)過半業(yè)績，讓德馨食品對其十分依賴，也為自己埋下大客戶合作變化對業(yè)績產(chǎn)生影響的風(fēng)險。

發(fā)明專利僅1項不及同行

資料顯示，德馨食品成立于2012年，主要從事現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風(fēng)味糖漿和飲品小料等。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2023年5月31日，門店數(shù)量2000家以上的現(xiàn)制茶飲品牌共12家，德馨食品已與其中10家建立了良好的合作關(guān)系，市場滲透率達(dá)到83.33%。

德馨食品存在著產(chǎn)品相對單一的問題。2020—2022年，公司飲品濃漿營收占比分別為61.22%、60.31%和58.77%，常年依賴飲品濃漿業(yè)務(wù)拉動業(yè)績。

德馨食品在招股書中表示：“多年來，公司通過自主研發(fā)和自我積累，不斷創(chuàng)新配方、多次突破工藝、持續(xù)提升服務(wù)，在現(xiàn)制飲品配料行業(yè)形成了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。”

但從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，報告期，德馨食品的研發(fā)費(fèi)用金額分別為1017.56萬元、1947.87萬元和1844.13萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為2.85%、3.68%及3.45%，2022年研發(fā)費(fèi)用有所下滑，研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)公司日辰股份較為接近。

發(fā)明專利數(shù)量是觀察企業(yè)技術(shù)實力的重要指標(biāo)。招股書顯示，截至2022年12月31日，德馨食品擁有專利51項，其中發(fā)明專利僅1項，其發(fā)明專利數(shù)量明顯低于可比同行。

在招股書中，德馨食品把蘇州鮮活飲品股份有限公司（簡稱“鮮活飲品”）和佳禾食品列為同行業(yè)可比公司。截至2023年6月15日，鮮活飲品已取得8項發(fā)明專利；截至2022年末，佳禾食品共擁有8項發(fā)明專利。

在產(chǎn)品相對單一、技術(shù)實力不如可比同行的情況下，如何筑起護(hù)城河或為德馨食品當(dāng)前的關(guān)鍵問題。

而與研發(fā)投入相對比的是，報告期，公司銷售費(fèi)用分別為3217.36萬元、4331.11萬元和4481.25萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.01%、8.19%和8.37%。公司近三年銷售費(fèi)用共計1.2億元，而研發(fā)費(fèi)用三年僅為0.48億元。

需要注意的是，在下游客戶產(chǎn)業(yè)端，面對行業(yè)的不斷內(nèi)卷，為保證供應(yīng)質(zhì)量、壓縮成本，新茶飲品牌們紛紛開始投資自建上下游供應(yīng)鏈。德馨食品目前第一大客戶蜜雪冰城就已成立河南大咖食品有限公司，搭建獨(dú)立研發(fā)中心和中央工廠；2021年8月，蜜雪冰城還成立了重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，主要布局上游莊園。

對于種種挑戰(zhàn)，德馨食品亟需尋找新的突破口。此次IPO，德馨食品擬募資總額為9億元，擬用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項目、植物基飲料生產(chǎn)線項目、研發(fā)中心建設(shè)項目，其中1.2億元用于補(bǔ)充流動資金。

責(zé)編：ZB