羅立國“狂奔”豪擲850億劍指硅基全產(chǎn)業(yè)鏈   合盛硅業(yè)凈利連降市值縮水2000億需警惕

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

67歲的羅立國野心不減，豪擲850億元打造全球硅基新材料全產(chǎn)業(yè)鏈。

過去35年，草根羅立國從賣草帽起家，到掘金房地產(chǎn)，再到如今的硅基材料，憑借兩次精準地華麗轉身，他打造了全球知名的硅基帝國，也因此被稱為“中國硅王”。

2022年以來，羅立國家族控制的合盛硅業(yè)（603260.SH）官宣約850億元投資，打造全球硅基全產(chǎn)業(yè)鏈。這一野心的背后，850億元投資已經(jīng)超過公司總資產(chǎn)。

羅立國對合盛硅業(yè)十分自信，比同行更低的成本優(yōu)勢讓合盛硅業(yè)可以游刃有余。然而，繼2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）下降后 ，2023年上半年凈利潤加速下滑。與之相關的公司市值，已經(jīng)蒸發(fā)逾2000億元。

2023年初，羅氏家族鼎力相助合盛硅業(yè)擴張，70億元包攬定增。即便如此，合盛硅業(yè)的債務也繼續(xù)攀升至277.76億元。

極具商業(yè)頭腦、擅長審時度勢的羅立國，這一次，能精準把握住危與機嗎？

在硅基路上蒙眼狂奔

羅立國及其控制的合盛硅業(yè)大手筆擴張，令人咂舌。

2023年8月11日，合盛硅業(yè)全資子公司合盛礦業(yè)出資9.09億元、溢價13.2倍，競得“新疆吉木乃縣穆乎爾岱Ⅰ區(qū)北天然石英砂礦普查”探礦權。7月17日，合盛礦業(yè)以19.9億元競得“新疆吉木乃縣穆乎爾岱Ⅱ區(qū)天然石英砂礦”采礦權。

不到一個月出資28.99億元，羅立國拿下兩處礦產(chǎn)，以保障合盛硅業(yè)石英砂供應。

這一動作，只是羅立國蒙眼狂奔的一個側面縮影。

2022年3月，合盛硅業(yè)披露投資項目進展，44.10億元建設的新疆西部20萬噸/年硅氧烷項目，已于2021年第一季度建成試生產(chǎn)；40.84億元投建的云南水電硅循環(huán)經(jīng)濟項目——80萬噸/年工業(yè)硅生產(chǎn)及配套60萬噸型煤加工生產(chǎn)（一期），預計2022年第四季度正式投產(chǎn)；43.79億元投建的新疆煤電硅一體化項目二期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項目，已于2022年第一季度試生產(chǎn)；新疆煤電硅一體化項目二期年產(chǎn) 40萬噸工業(yè)硅項目投資40.84億元，已于2022年第二季度正式投產(chǎn)。

8月30日，合盛硅業(yè)再次披露投資項目進展，新疆中部硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項目（年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目）投資175億元，預計2023年第三季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆東部年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項目投資176.31億元，預計2024年第一季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆中部硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項目（年產(chǎn)20GW光伏組件項目）投資205億元，預計2023年第四季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆中部年產(chǎn)150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制造項目投資44.55億元，預計2023年第三季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆合煤電硅一體化項目三期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項目投資35.32億元，已于2023年一季度投產(chǎn)。此外，2022年4月28日，合盛硅業(yè)還官宣，投資14.42億元建設合盛（鄯善）能源管理有限公司二期6X50兆瓦工業(yè)硅煙氣余熱發(fā)電工程項目。

綜上所述，僅合盛硅業(yè)披露的上述重大項目投資合計就達820.17億元，加上通過競拍獲得兩處礦產(chǎn)，投資高達849.16億元。

上述項目，除了硅基材料及配套產(chǎn)業(yè)鏈外，還涉及光伏新能源這一核心業(yè)務。對于這些重磅投資，合盛硅業(yè)在公告中稱，符合公司向工業(yè)硅下游拓展的整體戰(zhàn)略規(guī)劃。

在官網(wǎng)中，羅立國表示，合盛硅業(yè)站在全球發(fā)展的新起點上，致力于成為資源配置最合理、最具競爭力、最具影響力和生命力的國際知名硅基新材料供應商。

不過，截至2023年6月底，合盛硅業(yè)總資產(chǎn)不過為737.17億元。羅立國及合盛硅業(yè)能否承受850億投資之重？

兩次精準轉身成寧波首富

在全球硅料界，羅立國是不可忽視的存在。在浙江寧波，羅立國是富甲一方的頂流商賈。

1956年，羅立國出生于浙江慈溪， 這個“十里長街無閑女，家家都有編帽人”的“草帽之鄉(xiāng)”。他的起家，就與草帽直接相關。

公開信息顯示，在國營慈溪工藝品廠端了10年“鐵飯碗”后，1989年，羅立國東拼西湊了2萬元巨款，正式下海，成立慈溪市申誼工藝品廠，主業(yè)為編制草帽。

做草帽，羅立國創(chuàng)造了奇跡。他對傳統(tǒng)草帽進行革新、創(chuàng)新，賦予時尚元素，僅僅一年，賣草帽就賣了260萬元，引發(fā)慈溪商界轟動。這是羅立國的牛刀小試。

升級制造工藝，抓住時尚潮流，與香港裕足合辦寧波合盛工藝品有限公司，兩年后組建“合盛帽業(yè)”，系列動作后，羅立國的帽子遠銷至美英日等海外多個國家，高峰時，日賣上萬頂，年出口創(chuàng)匯數(shù)千萬美元。

羅立國成了“草帽大王”，賺得了人生第一桶金。但他清醒地意識到，“草帽大王”戴不長久，傳統(tǒng)手工藝很難做大。

上世紀九十年代，中國住房制度改革，羅立國從中覓到了商機。掘金房地產(chǎn)，羅立國采用新的玩法，即借力綠城等知名房企，合作開發(fā)地產(chǎn)。

有報道稱，2000年前后，羅立國先后開發(fā)了七里香溪別墅園、集美·岸上藍山高檔公寓、千島湖比華利度假村、杭州濱江娛樂等多個項目。

有人總結羅立國的成功，認為其精準把握大勢，果斷作出調整。羅立國也常言，不管做什么，選對時機很重要，該進則進，該退則退。

2017年，中國房地產(chǎn)市場上演“最后”的瘋狂并購之時，羅立國將房地產(chǎn)公司出手，只保留了寧波合融物業(yè)管理服務有限公司、象山創(chuàng)意置業(yè)有限公司兩個物業(yè)公司股權。而這一動作，曾遭公司內部、親友強烈反對。如今看來，就是這次轉身，羅立國成功逃脫了房地產(chǎn)市場大調整的沖擊。

二次轉身，羅立國盯上了工業(yè)硅。資料顯示，羅立國在上世紀九十年代后期首次接觸硅材料，就產(chǎn)生了濃厚興趣，并敏感地發(fā)現(xiàn)了其中蘊含的商機。

2000年，羅立國成立寧波羅寧硅酮制造有限公司，主營硅橡膠產(chǎn)品。5年后，成立合盛硅業(yè)，做工業(yè)硅和有機硅，從石英砂中提取加工工業(yè)硅，再通過高精度提純成有機硅、多晶硅。2006年，黑河市工業(yè)硅項目順利投產(chǎn)，次年，嘉興有機硅項目投產(chǎn)，2010年，嘉興有機硅項目擴產(chǎn)，石河子工業(yè)硅項目投產(chǎn)，2011年，有機硅橡膠項目投產(chǎn)，2015年，收購并成立合盛硅業(yè)(瀘州)公司……在正面發(fā)力房地產(chǎn)時，羅立國也精心推動硅產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

2017年10月，在宣告退出房地產(chǎn)領域之際，合盛硅業(yè)IPO上市成功。融資渠道拓寬了，合盛硅業(yè)大舉擴張。公司IPO募資13.66億元，投向年產(chǎn)10萬噸硅氧烷及下游深加工項目等。

2021年9月14日，合盛硅業(yè)股價攀升至歷史高峰259.80元/股，市值達2790億元。羅立國及其一子一女直接間接合計持有公司78.59%股份，羅氏家族僅持股合盛硅業(yè)的財富就達到2193億元，成為寧波首富。

278億債務重壓之下的風險

瘋狂擴張的羅立國，需要面對財務壓力之下的潛在風險。

大規(guī)模擴產(chǎn)，羅立國的信心在于成本優(yōu)勢。多晶硅制造，原材料占比在40%以上，以工業(yè)硅和三氯氫硅為主，合盛硅業(yè)能以原材料自供大幅降本；電力成本占比25%，而合盛硅業(yè)生產(chǎn)基地主要在新疆，加上自供部分電力，再度降本。

“即使多晶硅賣7—8萬元/噸，還能賺�！绷_立國曾這樣反復說服股東，推進其擴張計劃。

結果呢？2022年，合盛硅業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入236.57億元，同比增長10.62%，凈利潤為51.48億元，同比下降37.39%；2023年上半年，營業(yè)收入為119.38億元，同比下降8.17%，凈利潤17.82億元，同比下降49.71%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤降幅達54.87%。自2022年三季度開始，公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)雙降。

業(yè)績下滑的主要原因，就是硅料大幅降價，自2022年6月以來，硅料價格從30萬元/噸水平跌至6—7萬元/噸。

硅料價格波動雖屬于正常現(xiàn)象，但如此大手筆擴產(chǎn)，羅立國還能繼續(xù)大賺嗎？

二級市場上，2021年9月登頂后，合盛硅業(yè)的股價不斷下跌，到2023年8月24日一度跌至60.36元/股的低點，9月1日報62.04元/股，對應的市值為733億元，較巔峰時刻蒸發(fā)了約2056億元。羅立國家族的財富也相應縮水了1461億元。

風險來自大規(guī)模擴產(chǎn)之下的流動性不足。

截至2023年6月底，合盛硅業(yè)有息負債277.76億元，盡管在年初定增募資70億元補充流動資金，但期末的賬面貨幣資金加理財產(chǎn)品合計為85.97億元。2022年及2023年上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流分別為-6.26億元、-17.88億元。顯然 ，現(xiàn)有資金流不能支撐公司官宣的擴產(chǎn)計劃。

羅立國家族堪稱是全力支持合盛硅業(yè)擴張。2023年初，羅立國之女出資70億元包攬公司定增，羅立國自身以及通過控制的合盛集團為合盛硅業(yè)融資合計提供了157.54億元的擔保，目前，擔保均在履行中。

為了自身融資，羅立國及其子女羅燁棟、羅燚、合盛集團頻頻質押所持合盛硅業(yè)股份，在近期解壓了部分股權后，目前整體質押率仍為45.20%，占公司總股本的35.52%。

羅立國還在擴張，合盛硅業(yè)研發(fā)出碳化硅半導體材料，具備量產(chǎn)能力。這一領域也需要資本支出。

資本涌入硅料領域，無論是硅基材料還是光伏新能源，競爭會越來越激烈。羅立國面對的，是未來的不確定因素增加，要打造全球最完整硅基產(chǎn)業(yè)鏈勇氣可嘉，但恐怕也需要運氣，更需要以更為理性思維精準把握時局，搶先避開危險，及時捕捉市場中的機遇。

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責編：ZB