通化東寶千余銷售四年18億差旅費或存貓膩   大股東分紅加減持變現(xiàn)38億質(zhì)押率仍達(dá)81%

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

中國胰島素龍頭通化東寶（600867.SH）經(jīng)營數(shù)據(jù)存在異常。

8月21日晚間，通化東寶披露的半年報顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.66億元，同比略有下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）4.85億元，同比下降幅度接近60%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，通化東寶上半年的期間費用中，銷售費用為3.99億元，其中，差旅費1.58億元。此前的2019年至2022年，公司銷售人員差旅費合計高達(dá)18億元。

通化東寶銷售人員有1200名左右，一年的差旅費高達(dá)4.5億元左右。行業(yè)龍頭恒瑞醫(yī)藥銷售人員數(shù)量超萬人，一年的差旅費、會務(wù)費合計在5億元左右。通化東寶的巨額差旅費是否合理，是否暗藏貓膩？

通化東寶的控股股東東寶實業(yè)集團有限公司（以下簡稱“東寶集團”）股權(quán)質(zhì)押率偏高，也讓人意外。據(jù)其8月18日晚間披露，東寶集團質(zhì)押率高達(dá)81.37%。

而在2019年至2020年，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓及二級市場減持，東寶集團累計套現(xiàn)了21.74億元，加上獲得的現(xiàn)金分紅，合計達(dá)38.74億元左右。

蹊蹺的巨額差旅費

通化東寶經(jīng)營業(yè)績下滑，引發(fā)市場高度關(guān)注。

根據(jù)半年報，今年上半年，通化東寶實現(xiàn)的營收為13.66億元，同比減少0.22億元，下降幅度為1.53%；而凈利潤為4.85億元，同比減少6.98億元，下降幅度達(dá)59%。

導(dǎo)致凈利潤大幅減少的主要原因是非經(jīng)常性損益。去年同期，公司出售特寶生物股權(quán)，投資凈收益高達(dá)8.97億元，今年上半年的投資收益約2572.75萬元，同比下降97.13%。

通化東寶是國內(nèi)胰島素龍頭。根據(jù)半年報披露，公司自實現(xiàn)中國胰島素“零”的突破，打破外資對我國胰島素市場的壟斷以來，市場占有率不斷提升。根據(jù)醫(yī)藥魔方胰島素銷量數(shù)據(jù)，上半年，公司人胰島素市場份額提升至44.6%，穩(wěn)居全國第一。

核心產(chǎn)品胰島素放量增長，并未帶來凈利潤高速增長。上半年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為4.80億元，同比增加0.39億元，增幅為8.75%，低于市場預(yù)期。

備受關(guān)注的是期間費用，上半年，通化東寶的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比均在減少，減少最為明顯的是銷售費用，為3.99億元，同比減少0.57億元。

醫(yī)藥企業(yè)的銷售費用中，一般以宣傳及市場推廣費、員工薪酬等為主，大部分醫(yī)藥企業(yè)的市場推廣費占銷售費用的60%以上。通化東寶的銷售費用構(gòu)成讓人很是意外。3.99億元銷售費用中，銷售人員的差旅費竟然高達(dá)1.58億元，較上年同期的1.83億元減少0.25億元，咨詢費及市場開發(fā)費1.08億元，同比減少0.41億元。這兩項費用合計占了銷售費用的66.67%。

再往前追溯，2019年至2022年，通化東寶的銷售費用分別為8.49億元、9.09億元、10.23億元、9.34億元，其中，差旅費分別為4.86億元、4.38億元、4.65億元、4.52億元，分別約占當(dāng)期銷售費用的57.24%、48.18%、45.16%、48.39%。四年的差旅費合計達(dá)18.41億元。與之對應(yīng)的咨詢費及市場開發(fā)費，這四年年均1.5億元左右。

與同行相比，A股公司甘李藥業(yè)的主要產(chǎn)品也是胰島素，其銷售費用中，主要構(gòu)成為市場推廣及咨詢費，年度差旅費最高0.60億元左右，2022年，公司銷售人員為2067人。

從銷售人員數(shù)量看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年底至2022年底，通化東寶的銷售人員數(shù)量分別為1283人、1232人、1188人、1258人，總體上保持在1200人左右。四年合計18.41億元差旅費，年平均1200名銷售人員，以此計算，每名銷售人員一年的差旅費達(dá)38萬元左右。

A股醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，2022年銷售人員數(shù)量超過萬人，差旅辦公費、會務(wù)費合計約為5.5億元。

一名會計師向長江商報記者表示，一般情況下，差旅費主要包括交通費（出差途中的車票、船票、機票等）、車輛費用（自帶車輛則含出差路上的油費、過路費、停車費等）、住宿費、補助、補貼（誤差補助、交通補貼等）、市內(nèi)交通費（目的地的公交、出租等費用）、雜費（行李托運、訂票費等）。當(dāng)然，雜費的定義，部分單位有些差別，有的可能也包括出差期間的必要費用，比如參加培訓(xùn)、會議等費用。

在通化東寶的銷售費用中，單獨列出了會議費、宣傳費以及其他費用。那么，公司的巨額差旅費合理嗎？

8月22日，針對通化東寶千余銷售人員一年的差旅費達(dá)4.5億元左右，一位不愿具名的醫(yī)藥公司人士向長江商報記者稱，這筆巨額費用可能包括有其他費用，公司沒有具體列示，外界無從知曉。這其中沒有列示的費用，可能不合理。

還有人士質(zhì)疑，一年的差旅費就有好幾個億，可能藏有貓膩。

控股股東質(zhì)押率超過80%

通化東寶的控股股東東寶集團也存在異常。

8月18日晚間，通化東寶發(fā)布控股股東質(zhì)押股份公告，8月17日，東寶集團在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理了質(zhì)押手續(xù)，其將持有公司1200萬股無限售條件流通股質(zhì)押給工商銀行通化縣支行。本次質(zhì)押股份所得資金用于補充東寶集團流動資金，質(zhì)押到期日為2025年12月31日。

截至公告日，東寶集團持有通化東寶的股份數(shù)量約為5.92億股，占公司總股本的29.68%，累計質(zhì)押4.81億股，占公司總股本的24.15%，質(zhì)押率為81.37%。

通化東寶的實際控制人為李一奎，其直接持股0.57%，通過東寶集團對通化東寶進行實際控制。

質(zhì)押率超過80%，無疑是存在風(fēng)險的。讓人不解的是，東寶集團為何如此缺錢？

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，此前，東寶集團已經(jīng)大手筆減持了所持的通化東寶股份。

根據(jù)公告，2019年10月至2020年1月，東寶集團通過二級市場減持了通化東寶1753.99萬股，占公司當(dāng)時總股本的0.86%，減持均價為12.25—17.81元/股，套現(xiàn)約2.34億元。

2020年9月，東寶集團籌劃了一次大手筆減持。其先將所持公司9%的股份轉(zhuǎn)讓給其實際控制的天津楨逸企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），隨后，將天津楨逸企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給珠海德弘開遠(yuǎn)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、德弘鈺泰（天津）企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），一次性套現(xiàn)19.40億元。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，東寶集團還就通化東寶2021年至2023年的扣非凈利潤、分紅比例等，向受讓方作出了承諾。正因為此，股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易還被交易所問詢。

在上述大手筆轉(zhuǎn)讓股權(quán)之前，東寶集團對通化東寶的持股比例長期在38%左右。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，通化東寶累計派發(fā)的紅利為45.27億元。按照持股比例粗略估算，東寶集團分得17億元左右。

綜上，通過現(xiàn)金分紅、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級市場減持等途徑，東寶集團從通化東寶身上獲得了合計38.74億元。

超38億元資金注入，東寶集團仍然缺錢，讓人不解。那么，東寶集團的經(jīng)營狀況如何呢？

東寶集團注冊于1992年10月20日，注冊資本2.59億元，主營業(yè)務(wù)為建筑材料、機械設(shè)備購銷，進口生產(chǎn)所需原輔材料、機械設(shè)備零配件等。其最近一年、一期的營業(yè)收入分別為31.01億元、7.64億元，對應(yīng)的凈利潤為6.39億元、1.22億元。最近一期的銀行貸款總額為43.84億元，未來半年內(nèi)將到期的質(zhì)押股份數(shù)量為3.57億股，占其所持有股份比例60.41%，對應(yīng)融資余額18.95億元。

通化東寶在公告中稱，東寶集團資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，營收水平不夠高，流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率指標(biāo)相對比較低，主要原因是投資項目，資金仍有占用，在研的產(chǎn)品還需研發(fā)投入，給償還債務(wù)帶來一定的壓力和風(fēng)險。東寶集團目前已存在高比例股份質(zhì)押，若股價變動，會導(dǎo)致補充質(zhì)押不足的風(fēng)險，銀行授信額度減少的風(fēng)險以及出現(xiàn)平倉或被強制平倉的風(fēng)險。其應(yīng)對措施為，將壓縮投資規(guī)模，加大經(jīng)營力度，盤活存量資產(chǎn)，加快研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，加快資金回籠，降低質(zhì)押融資金額，合理控制質(zhì)押比等。

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責(zé)編：ZB