中加特應(yīng)收及合同資產(chǎn)余額逾期過半   毛利率連降三年存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低同行

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 鄒平

近年來雖然業(yè)績有所增長，但青島中加特電氣股份有限公司（下稱“中加特”）面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。

日前，中加特披露IPO招股書，計(jì)劃在深圳證券交易所主板上市，本次擬募集資金總額為8億元。

長江商報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，中加特毛利率呈下降趨勢，2019年到2022年綜合毛利率分別為67.89%、65.53%、64.13%和59.17%，連續(xù)下降三年。同時，公司的應(yīng)收賬款存貨余額雙雙走高，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的逾期比例均超五成，且存貨周轉(zhuǎn)率低于同行可比公司的均值。

毛利率連續(xù)下滑

資料顯示，中加特主要從事變頻調(diào)速一體機(jī)、專用變頻器、特種電機(jī)、電氣控制及供電產(chǎn)品等工業(yè)自動化領(lǐng)域電氣傳動與控制設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和維修服務(wù)。公司核心產(chǎn)品異步變頻調(diào)速一體機(jī)、永磁同步變頻調(diào)速一體機(jī)采用一體化集成方式將變頻器與電動機(jī)有機(jī)整合，可替代“變頻器+電動機(jī)”分體式傳動方式。

2020年，上交所就受理過中加特在科創(chuàng)板上市的申請文件。當(dāng)年中加特計(jì)劃募資25.02億元，估值超過100億元，但中加特在同年末主動撤回申請文件。此次中加特募資金額僅為8億元，不低于發(fā)行后總股本的10%，估值僅為80億元。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年—2022年（簡稱“報(bào)告期”），中加特營業(yè)收入分別為8.23億元、9.99億元及15.26億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.17億元、2.31億元及4.71億元。

其中，變頻調(diào)速一體機(jī)占了營業(yè)收入的半壁江山，三年來變頻調(diào)速一體機(jī)的營收分別是4.69億元、6.44億元和7.93億元，分別占總收入的56.95%、64.49%和51.95%；其次是專用變頻器，營收分別是1.69億元、1.02億元和3.49億元，分別占總收入的20.53%、10.24%和22.90%。

不過，長江商報(bào)記者注意到，中加特?zé)o論是綜合毛利率還是核心產(chǎn)品毛利率都在持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2019年到2022年，公司綜合毛利率分別為67.89%、65.53%、64.13%和59.17%，其中核心產(chǎn)品變頻調(diào)速一體機(jī)的毛利率分別為72.75%、71.18%、65.91%和62.10%，雖然毛利率較高，但二者均呈下降趨勢。

中加特坦承，假如未來市場競爭加劇、人工成本不斷上漲以及原材料價格的波動等，公司主要產(chǎn)品的毛利率可能有所下滑。

應(yīng)收賬款存貨余額雙雙走高

報(bào)告期各期末，中加特應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)余額合計(jì)分別為3.5億元、4.65億元和 7.11億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為42.59%、46.57%和46.58%；公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資余額合計(jì)分別為2.03億元、4.80億元和4.95億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為24.69%、48.07%和32.43%。

對此，中加特稱，下游客戶主要為大型煤礦企業(yè)或主機(jī)廠，資信狀況良好，但受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，公司未來的應(yīng)收賬款賬齡可能變長。此外，雖然目前公司應(yīng)收賬款賬齡基本在1年以內(nèi)，但如果未來公司客戶的財(cái)務(wù)狀況或資信狀況發(fā)生變化，或者公司采取的收款措施不力，可能造成部分應(yīng)收賬款無法及時收回，且發(fā)生壞賬的可能性相應(yīng)增大，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績和公司資產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。

而公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于同行業(yè)可比公司。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.29次、2.45次和2.6次，明顯低于同行業(yè)可比公司平均值4.09次、4.22次和3.77次。

對此中加特解釋稱，主要系公司的業(yè)務(wù)特征所決定，公司下游主要面向煤炭開采、油氣鉆采行業(yè)，應(yīng)收賬款回款相對較慢。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中加特應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的逾期比例都在五成以上。

招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，公司逾期應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額分別約為2.24億元、2.83億元和4.13億元，逾期比例分別為64.07%、60.76%、58.11%。

此外，報(bào)告期各期末，公司存貨余額分別為2.11億元、2.88億元和3.89億元，同比增長22.67%、36.97%和34.6%，呈現(xiàn)增長趨勢。

值得注意的是，中加特存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。

報(bào)告期內(nèi)中加特的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.48次、1.43次及1.84次，而同行業(yè)可比公司的平均值為3.48次、3.31次和3.07次。

中加特表示，公司的存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司的平均值，主要系公司核心產(chǎn)品變頻調(diào)速一體機(jī)相對于可比公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，生產(chǎn)周期相對較長；另一方面是公司處于快速發(fā)展期，為應(yīng)對快速增長的市場需求，加大重要原材料的備貨。未來公司存貨余額可能繼續(xù)增長，將會使公司面臨較大的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，對公司生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。

責(zé)編：ZB