科瑞德依靠三款仿制藥毛利率超92%   日辦學(xué)術(shù)會議超50場推廣費39.7萬

長江商報消息 近期，在醫(yī)藥反腐震懾下，全國多場學(xué)術(shù)會議延期或取消。醫(yī)藥行業(yè)長期存在的以學(xué)術(shù)會議等變相輸送利益的問題，再次被推上風(fēng)口浪尖。

而在擬上市的企業(yè)中，銷售費用高企且核心費用支出為學(xué)術(shù)推廣會議的藥企四川科瑞德制藥股份有限公司（以下簡稱“科瑞德”）引起市場高度關(guān)注。

資料顯示，科瑞德主要銷售三款仿制藥，2022年公司主營業(yè)務(wù)毛利率高達92.89%，不僅超過貴州茅臺，也超過其他同行業(yè)可比上市公司平均水平。

而科瑞德最大的費用支出就是銷售費用，這也是其最受爭議的問題。據(jù)科瑞德披露，2022年，公司銷售費用4.36億元，銷售費用率為48.03%，其中市場推廣費在銷售費用中的占比就超過五成。

長江商報記者粗略計算，在2022年，科瑞德舉辦了線下會議18571場，日均會議場次50.88場�？迫鸬旅咳沼糜趯W(xué)術(shù)推廣的活動費為39.66萬元，相當(dāng)于每日場均學(xué)術(shù)推廣費0.78萬元。

8月9日下午，科瑞德方面向長江商報記者表示，公司線下自主舉辦會議場次合理，銷售人員人均月組織會議場次在2—3場左右，由于公司產(chǎn)品覆蓋全國，合計總數(shù)相對較大。公司及公司主要推廣服務(wù)商不存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為。

毛利率超過茅臺或面臨集采降價

資料顯示，科瑞德是一家專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，集化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑和醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售于一體的綜合診療方案提供商。

科瑞德的主營業(yè)務(wù)收入來自枸櫞酸坦度螺酮膠囊、注射用丙戊酸鈉及鹽酸替扎尼定片等三款核心產(chǎn)品，且三款產(chǎn)品均為仿制藥。2020年至2022年，上述三大核心產(chǎn)品的合計銷售收入占科瑞德各期營業(yè)收入的比例分別為98.76%、99.46%、94.89%。

長江商報記者注意到，一直以來，科瑞德保持著超高的毛利率，不僅高于其他同行，且在整個A股市場中都處于領(lǐng)先位置。

2020年至2022年，科瑞德的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為93.01%、93.13%、92.89%。其中，公司兩大核心產(chǎn)品枸櫞酸坦度螺酮膠囊、注射用丙戊酸鈉的毛利率維持在93%，另一大核心產(chǎn)品鹽酸替扎尼定片的毛利率則超過94%，2022年高達95.08%。

而同期，包括恩華藥業(yè)、康弘藥業(yè)等在內(nèi)的同行業(yè)可比上市公司細分業(yè)務(wù)毛利率的平均值分別為89.27%、86.64%、85.12%，均遠低于科瑞德。

同花順數(shù)據(jù)顯示，整個A股市場5000多家上市公司中，2022年毛利率超過90%的上市公司僅有31家。其中，貴州茅臺的毛利率為91.87%，也不及科瑞德。

在超高的毛利率水平下，近年來科瑞德盈利能力持續(xù)提升。2020年至2022年，科瑞德分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元、6.88億元、9.08億元，歸母凈利潤1.07億元、1.48億元、2.09億元，扣非歸母凈利潤分別為1.12億元、1.38億元、1.95億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.09億元、1.53億元、2.26億元。

需要注意的是，如果產(chǎn)品被納入集采或其他同行同類仿制藥上市，科瑞德現(xiàn)階段的高毛利率水平及盈利能力或?qū)⑹艿捷^大沖擊。

去年銷售費用率超48%

擁有高于其他同行的毛利率，科瑞德最大的費用支出就是銷售費用，而這也是其最受爭議的問題。

招股書顯示，2020年至2022年，科瑞德的銷售費用分別為2.59億元、3.27億元、4.36億元，銷售費用率分別為46.39%、47.44%、48.03%。其中，市場推廣費分別為1.24億元、1.62億元、2.21億元，占各期銷售費用比例分別為47.88%、49.67%、50.72%。科瑞德的市場推廣費中，絕大部分為學(xué)術(shù)推廣活動費。

根據(jù)科瑞德對深交所的問詢回復(fù)函，公司對產(chǎn)品的推廣活動形式包括學(xué)術(shù)會議、醫(yī)學(xué)拜訪等。2020年至2022年，科瑞德線下會議的場次分別為小型會議16051場、18359場、18512場，中型會議30場、84場、30場，大型會議22場、33場、29場。

長江商報記者粗略計算，三年內(nèi)，科瑞德的線下會議場次合計分別為16103場、18476場、18571場，月均會議場次為1432場、1540場、1548場，日均會議場次為44.12場、50.62場、50.88場。

2020年至2022年，科瑞德自主舉辦產(chǎn)生的學(xué)術(shù)推廣活動費分別為1.03億元、1.35億元、1.45億元。

綜上可以得知，2020年至2022年，科瑞德每日用于學(xué)術(shù)推廣的活動費分別為28.18萬元、37.08萬元、39.66萬元，相當(dāng)于每日場均學(xué)術(shù)推廣費0.64萬元、0.73萬元、0.78萬元。

值得關(guān)注的是，今年5月，國家衛(wèi)健委、公安部等十四部門聯(lián)合印發(fā)通知明確，嚴(yán)厲打擊“捐贈”、學(xué)術(shù)活動、舉辦或參加會議等名義變相攤派，為非法輸送利益提供平臺，違規(guī)接受捐贈資助等問題。

在三年疫情的背景下，科瑞德仍密集召開線下學(xué)術(shù)會議進行產(chǎn)品推廣，這是否具有合理性，是否存在違規(guī)行為，引起市場高度關(guān)注。

8月9日下午，科瑞德方面向長江商報記者表示，公司產(chǎn)品以中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病的臨床需求為導(dǎo)向，其特性、用法、療效、安全性等需要充分的學(xué)術(shù)推廣，以獲得醫(yī)生對產(chǎn)品的了解和認可，在臨床使用中具有較高的推廣壁壘。公司銷售人員人均月組織會議場次在2—3場左右，由于公司產(chǎn)品覆蓋全國，合計總數(shù)相對較大。

“例如，公司產(chǎn)品枸櫞酸坦度螺酮膠囊和鹽酸替扎尼定片屬于首仿品種，原研廠家基本未在國內(nèi)進行前期市場教育，醫(yī)生認知度需要由首仿藥自行開拓，使得公司需要持續(xù)進行專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣。”科瑞德稱。

科瑞德還向記者表示，公司及公司主要推廣服務(wù)商不存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為。

與其他同行相比，科瑞德的銷售人員薪酬在業(yè)內(nèi)也十分有競爭力。2020年至2022年，科瑞德的銷售人員數(shù)量分別為492人、539人、692人，平均薪酬為19.76萬元、23.86萬元、24.73萬元。同期，同行業(yè)銷售人員平均薪酬分別為14.92萬元、16.91萬元、16.44萬元。

此外，2020年至2022年，科瑞德的研發(fā)費用分別為7719.22萬元、1.06億元、1.29億元，研發(fā)費用率分別為13.85%、15.35%、14.25%。其中，2022年，公司研發(fā)費用率為同期銷售費用率的三成左右。

●長江商報記者 徐佳

責(zé)編：ZB