靈康藥業(yè)五年投35億營銷“扣非”三連降   陶靈萍兄妹占資1.5億分紅5億涉嫌掏空公司

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

盡管五年幾投入35億營銷但仍擋不住近三年利潤連降直至虧損，在幾乎分光上市以來凈利潤后，靈康藥業(yè)（603669.SH）實際控制人之一的陶靈剛計劃清倉式減持！

7月21日晚間，靈康藥業(yè)披露，股東陶靈剛計劃減持所持公司僅剩的0.99%股權(quán)，以圖完成清倉計劃。

靈康藥業(yè)由陶靈萍、陶靈剛和陶小剛?cè)�兄妹實際控制，2018年以來，陶氏兄妹通過二級市場減持，直接間接套現(xiàn)了近3億元。

市場曾質(zhì)疑，陶氏兄妹存在掏空靈康藥業(yè)跡象。公司累計盈利8.56億元，卻分掉8.21億元，陶氏兄妹分得5億元左右。今年4月，陶靈萍還因通過其控制的公司非經(jīng)營性占用上市公司資金1.50億元被監(jiān)管處罰。

重營銷輕研發(fā)，靈康藥業(yè)的經(jīng)營陷入困境。繼去年虧損1.96億元，今年上半年，公司將再度虧損超過0.60億元。與之對應(yīng)的是，公司營業(yè)收入節(jié)節(jié)敗退，2018年為16.69億元，2022年不到3億元。在這期間，公司合計耗資35億元進(jìn)行營銷推廣。

研發(fā)能力有待提升的靈康藥業(yè)，該如何突圍？

陶靈剛將清倉計劃進(jìn)行到底

靈康藥業(yè)的實際控制人之一陶靈剛誓言將清倉計劃進(jìn)行到底。

最新公告顯示，陶靈剛計劃在未來半年內(nèi)將其所持的靈康藥業(yè)僅剩下的0.99%全部減持完畢，原因是自身資金需要。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2018年底，陶靈剛開始不間斷減持，到今年7月14日，其已經(jīng)完成了五輪減持，其持股比從4.50%降至如今的0.99%，累計套現(xiàn)約1.95億元。

靈康藥業(yè)是一家典型的家族企業(yè)，實際控制人為陶靈萍、陶靈剛、陶小剛，出生于1968年的陶靈剛為兄，陶小剛最小，出生于1976年。陶靈萍目前擔(dān)任公司董事長總經(jīng)理，陶靈剛曾擔(dān)任總經(jīng)理，陶小剛目前擔(dān)任董事、副總經(jīng)理。除了兄妹三人各自均持有靈康藥業(yè)部分股權(quán)外 ，目前，陶靈萍還持有靈康控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“靈康控股”）100%股權(quán)，靈康控股為靈康藥業(yè)控股股東。

2021年3月，靈康控股還通過大宗交易減持靈康藥業(yè)1.89%股權(quán)，套現(xiàn)約1億元。

除了通過二級市場減持，陶氏兄妹還通過靈康藥業(yè)大規(guī)模分紅獲利。

wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，靈康藥業(yè)實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）累計數(shù)為8.56億元，累計派發(fā)的紅利為8.21億元，分紅率高達(dá)95.93%，堪稱是分光式分紅。

截至今年一季度末，靈康藥業(yè)的未分配利潤為-0.47億元。

如此高比例分紅，最大受益者就是陶氏三兄妹。2018年底，陶氏兄妹直接間接合計持有靈康藥業(yè)63%股權(quán)，2020年底，持股比合計為60.89%。上市以來的分紅，陶氏兄妹分走了5億元左右。

綜上，減持加分紅，陶氏兄妹已經(jīng)合計變現(xiàn)近8億元。市場因此質(zhì)疑陶氏兄妹掏空了上市公司。

除了上述變現(xiàn)之舉外，還存在占用上市公司資金行為。

今年20日晚間，靈康藥業(yè)披露，公司、陶靈萍、張俊珂收到了證監(jiān)會西藏證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》，2021 年 1 月至 3 月期間，公司實際控制人、董事長陶靈萍與公司財務(wù)總監(jiān)兼董秘張俊珂指使、組織相關(guān)人員以借款的名義，將靈康藥業(yè)資金分兩次劃轉(zhuǎn)至益冠實業(yè)銀行賬戶，累計發(fā)生1.50億元，占靈康藥業(yè) 2020 年經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值 14.80 億元的 10.14%。

靈康益冠是靈康控股的全資子公司，屬于靈康藥業(yè)的關(guān)聯(lián)方。2021年3月、4月，公司向靈康益冠劃出的資金全部收回。上述資金劃轉(zhuǎn)構(gòu)成實際控制人及其關(guān)聯(lián)方對靈康藥業(yè)資金的非經(jīng)營性占用，屬于關(guān)聯(lián)交易。

證監(jiān)會認(rèn)為，上述事項屬于應(yīng)當(dāng)立即予以公告的重大事件，靈康藥業(yè)未按規(guī)定進(jìn)行披露，導(dǎo)致信息披露不及時及 2021 年半年度報告存在重大遺漏，西藏證監(jiān)局給予靈康藥業(yè)警告并罰款100萬元，給予陶靈萍警告并罰款200萬元，給予張俊珂警告并罰款100萬元的處罰。

值得一提的是，靈康藥業(yè)資金被占用系年審會計師發(fā)現(xiàn)，并出具帶強(qiáng)調(diào)事項的內(nèi)部控制審計報告。問題的嚴(yán)重性在于，在拆出資金過程中，靈康藥業(yè)未履行審議程序、未及時披露，這一行為說明公司內(nèi)部控制存在缺陷。

頗具諷刺意味的是，在2021年年度報告“公司治理”章節(jié)中，靈康藥業(yè)反復(fù)聲稱“未發(fā)現(xiàn)”、“不存在”關(guān)聯(lián)方占用公司資金、操縱公司運作情況。在“重要事項”章節(jié)的承諾履行情況中，公司仍堅稱控股股東及實際控制人嚴(yán)格履行“不越權(quán)干預(yù)”、“不侵占公司利益”等再融資相關(guān)承諾。

事后，就上述關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金問題，靈康藥業(yè)采取了整改措施，向靈康益冠收取資金占用利息149.38萬元，并表示將完善公司內(nèi)控制度，進(jìn)一步提高持續(xù)規(guī)范運作能力及信息披露水平。

有媒體報道稱，靈康藥業(yè)的控股股東靈康控股在成都上錦南府醫(yī)院控制權(quán)爭奪中勝出，2021年3月，在法院作出強(qiáng)制執(zhí)行后，靈康控股支付了1.50億元的股權(quán)款。這筆資金支付時間與靈康益冠占用靈康藥業(yè)的資金金額與時間相吻合。

營收四年銳降80%

陶氏兄妹涉嫌掏空上市公司，而上市公司靈康藥業(yè)的經(jīng)營已經(jīng)深陷困境。

2014年，上市前一年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為1.32億元，上市之后，2015年至2019年，扣非凈利潤分別為1.31億元、0.94億元、1.14億元、1.09億元、1.39億元，整體上止步不前。

在這期間，公司營業(yè)收入呈增長趨勢，2018年達(dá)到16.69億元。

然而，從2019年開始，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)節(jié)節(jié)敗退之勢。2020年至2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.01億元、7.40億元、2.89億元，同比分別下降38.78%、26.04%、60.93%，2022年的營業(yè)收入較2018年下降了約82.68%。

凈利潤、扣非凈利潤更為糟糕。2020年至2022年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.60億元、0.66億元、-1.96億元，同比下降20.60%、58.83%、397.02%，扣非凈利潤為0.67億元、0.29億元、-2.04億元，同比下降51.76%、56.37%、797.20%。

根據(jù)最新業(yè)績預(yù)告，今年上半年，靈康藥業(yè)的凈利潤預(yù)計虧損7500萬元到6000萬元，扣非凈利潤為虧損7800萬元到6300萬元。

這是靈康藥業(yè)上市以來首次出現(xiàn)半年度經(jīng)營虧損。

靈康藥業(yè)解釋稱，受醫(yī)保控費、國家集采等行業(yè)政策影響，公司部分產(chǎn)品銷量和價格進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致營業(yè)收入下滑；同時，由于環(huán)保成本上升，加上原料藥市場緊缺，導(dǎo)致部分原材料價格有所上漲，綜上因素導(dǎo)致公司半年度業(yè)績虧損。

靈康藥業(yè)稱，公司主營化藥處方藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過10多年發(fā)展，公司已成為國內(nèi)化學(xué)藥品制劑行業(yè)的知名企業(yè)，在多個細(xì)分產(chǎn)品市場領(lǐng)域處于龍頭地位。公司產(chǎn)品品種豐富、結(jié)構(gòu)合理，共擁有114 個品種202 個藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文件，主導(dǎo)產(chǎn)品涵蓋了腸外營養(yǎng)藥、抗感染藥、消化系統(tǒng)藥等重要領(lǐng)域。

公司還表示，其堅持以市場需求為導(dǎo)向的研發(fā)原則，不斷加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費用呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

靈康藥業(yè)的上述說法與實際明顯不符。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2012年，靈康藥業(yè)的研發(fā)投入為0.43億元，2013年、2014年分別為0.43億元、0.37億元。2015年至2020年，其研發(fā)投入分別為0.39億元、0.29億元、0.47億元、0.24億元、0.38億元、0.20億元，呈現(xiàn)下降趨勢。2020年的研發(fā)投入不及2012年的一半。2021年，公司研發(fā)投入為0.23億元，仍然顯著低于2012年。2022年，研發(fā)投入有所增長，為0.32億元，與2017年的0.47億元相比，還有較大差距。

2018年至2022年的五年，公司的研發(fā)投入合計只有1.37億元。

與研發(fā)投入相比，靈康藥業(yè)的營銷投入就很奢華。2018年至2022年，公司的市場營銷服務(wù)費（簡稱營銷費）分別為11.94億元、10.70億元、6.08億元、4.13億元、2.29億元，分別約占當(dāng)期營業(yè)收入的71.54%、65.44%、60.74%、55.81%、79.24%，五年的營銷費合計為35.14億元，是當(dāng)期研發(fā)投入的25.65倍。

靈康藥業(yè)稱，其擁有營銷優(yōu)勢，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋國內(nèi)逾6500 家二級以上醫(yī)院。

針對近三年經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下降，靈康藥業(yè)曾稱受疫情沖擊，醫(yī)院診療人次下降，公司部分產(chǎn)品還受到集采政策影響，銷量大幅下降，導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。

疫情等外部因素對靈康藥業(yè)的經(jīng)營確實產(chǎn)生了影響，但是，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的主要原因還是內(nèi)因，包括研發(fā)能力不足、過分倚重營銷等。未來，公司將如何應(yīng)對，值得關(guān)注。

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責(zé)編：ZB