納芯微溢價4倍收購尋求產業(yè)協(xié)同   標的轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO營收凈利雙降

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

上市一年零三個月，科創(chuàng)板公司納芯微（688052.SH）籌劃并購，加碼主業(yè)。

根據(jù)近期公告，納芯微擬通過支付現(xiàn)金方式，收購昆騰微電子股份有限公司（以下簡稱“昆騰微”或“標的公司”）的控股權。本次交易，標的公司估值不超過15億元，較其凈資產溢價逾4倍。

盡管溢價超過4倍交易，但在市場看來，標的公司估值仍然偏低。2020年，昆騰微曾沖擊科創(chuàng)板IPO，遺憾折戟。去年底，其轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，今年7月5日，公司已經(jīng)完成問詢回復。

對于本次收購目的，納芯微稱，為尋求產業(yè)協(xié)同，助力產業(yè)布局。

不過，昆騰微的經(jīng)營存在一定壓力。2022年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）均較2021年下降。

受攤銷股權激勵費用影響， 納芯微自身也存在經(jīng)營壓力。今年一季度，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為虧損0.23億元，同比盈轉虧。此外，未來，昆騰微的盈利能力能否持續(xù)，也值得關注。

借助并購豐富技術及產品

納芯微籌劃的本次收購，可能是一次較為合理的買賣。

7月17日晚間，納芯微披露，公司與與JING CAO（曹靖）、北京武岳峰亦合高科技產業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等10名昆騰微的股東簽署了《股份收購意向協(xié)議》（以下簡稱“意向協(xié)議”），公司擬通過支付現(xiàn)金方式收購上述股東持有昆騰微的 33.63%股權。

而以上僅是納芯微本次收購計劃的第一步，因為，納芯微最終目的是取得昆騰微控制權，因此，公司尚需與其他昆騰微的股東達成股份收購意向，該事項尚在進一步溝通中。

此次收購標的昆騰微，曾于2020年沖擊科創(chuàng)板IPO，未果后在去年底轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。今年7月5日，公司完成了問詢回復，IPO上市曙光就在眼前。此時出售，讓人意外。

昆騰微成立于2006年9月28日，注冊資本為8600萬元。公司主營業(yè)務為模擬集成電路的研發(fā)、設計和銷售，主要產品包括音頻SoC芯片和信號鏈芯片。

對于本次收購，納芯微認為，有助于豐富公司相關技術及IP儲備，與公司現(xiàn)有IP組合形成很好的互補，拓寬公司在無線連接、通用信號鏈、音頻方案等領域開發(fā)新產品的可能性，可以提升公司在戰(zhàn)略市場包括汽車、泛能源等圍繞客戶開發(fā)更多品類、滿足客戶更多需求的能力。

根據(jù)昆騰微招股書，截至其招股書簽署日，昆騰微擁有國內外專利權87項，其中，國內發(fā)明專利52項、實用新型專利29項，以及擁有外國專利權6項。

納芯微稱，本次收購，還將助力于公司擴充產品料號，完善產品方案。昆騰微已有數(shù)十種成熟產品物料，尤其信號鏈產品，包括音頻領域內的產品、已量產的ADC/DAC以及在研產品，主要用于消費、通信、儀器儀表等行業(yè)。而且，昆騰微擁有一批知名企業(yè)客戶，其產品已進入包括 JBL、飛利浦、特斯拉、比亞迪、理想汽車、聯(lián)想、TCL、海信等終端品牌廠商。

一季度扣非盈轉虧

積極外延式并購，除了納芯微想豐富技術及產品線外，也是為了緩解經(jīng)營壓力。

2022年4月，納芯微通過闖關IPO實現(xiàn)在科創(chuàng)板掛牌上市。2020年、2021年，納芯微實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.42億元、8.62億元，同比增長162.73%、256.26%，對應的凈利潤為0.51億元、2.24億元，同比分別增長657.90%、340.29%。

上市后的2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入16.70億元，同比增長93.76%，凈利潤為2.51億元，同比增長12%。

這三年，昆騰微實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.17億元、3.15億元、3.05億元，同比變動幅度為37.75%、45.23%、-3.12%，對應的凈利潤為0.48億元、0.83億元、0.65億元，同比變動53.39%、73.82%、-21.62%。

2022年，昆騰微的營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降，其經(jīng)營壓力可想而知。

納芯微的經(jīng)營壓力也明顯。2022年，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為1.69億元，同比下降22.79%。今年一季度， 公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為4.71億元，同比增長38.87%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.02億元、-0.23億元，同比下降幅度達98.14%、126.84%。一季度，扣非凈利潤與上年同期相比，出現(xiàn)了盈轉虧。

當然，納芯微的經(jīng)營業(yè)績下滑，與攤銷股權激勵支付費用直接相關。2022年，如果剔除股份支付費用的影響，公司扣非凈利潤為3.54億元，同比增長55.04%。今年一季度，剔除股份支付費用的影響，扣非凈利潤為7592.79萬元。

收購昆騰微且并表后，將增厚納芯微經(jīng)營業(yè)績。

截至2022年底，昆騰微凈資產約為2.81億元。本次交易，目標公司整體估值不超過 15億元，最終交易價格以評估值作為定價參考依據(jù)。如果以截至2022年底凈資產為基礎，本次交易的溢價率約為4.3倍。

盡管溢價率超過4倍，但市場人士認為，昆騰微100%股權不超過15億元的估值，仍然低于市場預期。

對此，市場也有疑問，昆騰微的股東為何要“賤賣”？昆騰微是否存在未公開的風險？

值得一提的是，2020年沖刺IPO失敗后，截至目前，昆騰微已經(jīng)完成現(xiàn)金分紅6880萬元，還將討論繼續(xù)分紅2150萬元（均為含稅數(shù)據(jù)）。

市場擔憂的是，昆騰微股東大舉分紅后，隨著曹靖等創(chuàng)始團隊離開，昆騰微能否保持持續(xù)盈利能力。

責編：ZB