復(fù)旦張江主要藥品銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)半年賺6000萬(wàn)   股價(jià)三年跌70%三副總減持套現(xiàn)1.4億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

市場(chǎng)環(huán)境逐漸穩(wěn)定，復(fù)旦張江（688505.SH）經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)好。

7月18日晚間，復(fù)旦張江發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計(jì)盈利6000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元，與去年同期相比，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

自2020年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，復(fù)旦張江經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，出現(xiàn)三個(gè)年度有兩個(gè)年度下降的窘境。

復(fù)旦張江解釋今年上半年扭虧為盈時(shí)稱，外部環(huán)境逐漸穩(wěn)定，公司主要藥品銷(xiāo)售情況好轉(zhuǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)上，7月19日，復(fù)旦張江股價(jià)上漲2.46%，收?qǐng)?bào)9.17元/股，即便如此，股價(jià)仍然較三年前的高點(diǎn)下跌了逾70%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，限售股剛剛解除限售，復(fù)旦張江的三名副總經(jīng)理就忙著減持，合計(jì)套現(xiàn)約1.40億元。

二季度盈利超5000萬(wàn)

復(fù)旦張江經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)恢復(fù)式向好。

根據(jù)復(fù)旦張江發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的自愿性披露公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）預(yù)計(jì)數(shù)為6000萬(wàn)元到 7000萬(wàn)元，與去年同期的凈利潤(rùn)虧損0.36億元相比，將增加9597.45萬(wàn)元到10597.45萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）為5000萬(wàn)元到6000萬(wàn)元，與上年同期虧損0.46億元相比，將增加9561.85萬(wàn)元到10561.85萬(wàn)元。

公司同時(shí)預(yù)計(jì)，上半年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)數(shù)為5億元至5.50億元，較上年同期增長(zhǎng)84.50%至102.95%。

復(fù)旦張江解釋稱，外部環(huán)境逐漸穩(wěn)定，公司各醫(yī)藥產(chǎn)品的出貨量及藥品終端使用量穩(wěn)步恢復(fù)，公司各主要藥品銷(xiāo)售情況好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入上升明顯，從而其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相應(yīng)改善。

從單季度看，今年一季度，復(fù)旦張江實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為1.89億元，同比增長(zhǎng)34.33%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為0.09億元、0.02億元，同比增長(zhǎng)78.39%、252.85%。

一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)較上年同期明顯改善。二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為3.11億元至3.61億元，同比增長(zhǎng)139.23%至177.69%。凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)為0.51億元至0.61億元、扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)為0.48億元至0.58億元，同比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

環(huán)比來(lái)看，公司二季度的業(yè)績(jī)也算不錯(cuò)。二季度，除了營(yíng)業(yè)收入環(huán)比大幅增長(zhǎng)外，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的預(yù)計(jì)數(shù)也較一季度大幅增長(zhǎng)。

如果取凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)的中位數(shù)，二季度，公司的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)為0.56億元、0.53億元，這一水平已經(jīng)接近2021年二季度、超過(guò)2020年二季度，但仍然低于2019年二季度的水平。

基于上述經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)判斷，今年上半年，復(fù)旦張江的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诨謴?fù)性增長(zhǎng)。

復(fù)旦張江于2020年登陸A股市場(chǎng)，受市場(chǎng)環(huán)境影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也受到波及。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為8.34億元、11.40億元、10.31億元，同比變動(dòng)-18.99%、36.76%、-9.57%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.65億元、2.13億元、1.38億元，同比變動(dòng)-27.58%、29.53%、-35.30%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為1.27億元、1.73億元、1.12億元，同比變動(dòng)幅度為-35.96%、35.96%、-35.29%。

未來(lái)，復(fù)旦張江的經(jīng)營(yíng)能否持續(xù)向好，暫時(shí)還難以判斷。

毛利率超90%凈利率不到20%

盡管復(fù)旦張江的盈利能力在恢復(fù)，但盈利能力能否持續(xù)提升，存在變數(shù)。

從年報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，復(fù)旦張江的產(chǎn)品品種較為單一，目前在售的主要有三種產(chǎn)品，即艾拉?、里葆多?及復(fù)美達(dá)。近幾年，公司營(yíng)業(yè)收入高度依賴這三種產(chǎn)品。

以2022年為例，上述三種產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約為10.28億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的99.69%。

其實(shí)，這一現(xiàn)象一直存在。如2018年，艾拉?、里葆多?、復(fù)美達(dá)的銷(xiāo)售額占比分別為53.34%、36.33%、7.79%，合計(jì)達(dá)97.45%。

曾經(jīng)，復(fù)旦張江的客戶集中度較高。根據(jù)招股書(shū)披露，2016年至2018年，公司來(lái)自前五大客戶（合并口徑）銷(xiāo)售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為85.21%、75.03%、78.92%，均保持在70%以上。

近幾年，這一狀況有所改善。2022年，公司向前五大客戶銷(xiāo)售金額占比合計(jì)為50.43%。

備受關(guān)注的是，復(fù)旦張江存在高毛利率、低凈利率問(wèn)題。2016年至2022年，公司綜合毛利率均超過(guò)90%，但是，與之對(duì)應(yīng)的凈利率，除了2016年、2019年達(dá)到20%外，其余年度均不到20%。其中，2020年至2022年，其凈利率分別為19.70%、18.62%、13.31%，逐年下降。今年一季度，其凈利率只有4.65%。

高毛利率，說(shuō)明復(fù)旦張江產(chǎn)品享受了暴利；低凈利率，反映公司費(fèi)用偏高。2021年、2022年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為6億元、5.55億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的52.63%、53.83%。

復(fù)旦張江IPO時(shí)，市場(chǎng)曾質(zhì)疑公司研發(fā)費(fèi)用較低。2021年、2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.24億元、2.27億元，較2019年增加近億元。

近幾年，復(fù)旦張江在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)有些糟糕。

K線圖顯示，2020年7月9日，上市不到一個(gè)月，復(fù)旦張江的股價(jià)達(dá)到42.35元/股，較其發(fā)行價(jià)8.95元/股上漲了371.06%。此后，股價(jià)不斷回落。到今年7月19日，股價(jià)為9.17元/股，三年來(lái)，股價(jià)下跌了約78.35%。

股價(jià)大幅下跌的背后，復(fù)旦張江的高管在減持。

2021年7月20日，復(fù)旦張江上市一年后，部分限售股解除限售，公司董事、副總經(jīng)理蘇勇及董事、副總經(jīng)理趙大君均打算減持所持公司股份數(shù)量不超過(guò)400萬(wàn)股，副總經(jīng)理李軍計(jì)劃減持不超過(guò)180萬(wàn)股。

到2022年初，上述三名副總經(jīng)理合計(jì)減持了約978萬(wàn)股，基本上是頂格減持，合計(jì)套現(xiàn)1.40億元。

責(zé)編：ZB