均勝電子雙輪驅(qū)動半年預(yù)盈4.75億扭虧   持續(xù)并購 53億商譽懸頂占凈資產(chǎn)三成

長江商報消息 ●長江商報記者 潘瑞冬

全球化汽車零部件公司均勝電子（600699.SH）上半年業(yè)績持續(xù)改善。

7月11日晚間，均勝電子披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入約270億元，同比增長18%，歸母凈利潤約4.75億元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈。2022年上半年，均勝電子實現(xiàn)歸母凈利潤為-1.05億元。

資料顯示，均勝電子主要靠汽車安全系統(tǒng)和汽車電子系統(tǒng)驅(qū)動營收，2022年分別實現(xiàn)營收344億元、150.96億元。

長江商報記者注意到，均勝電子通過外延式并購成為全球汽車安全系統(tǒng)龍頭，但隨之而來的是巨額的商譽風(fēng)險。截至今年3月末，均勝電子賬面還有53.67億元的商譽，占凈資產(chǎn)的比例高達30.27%。

此外，相比華域汽車和一汽富維等同行業(yè)企業(yè)，2022年均勝電子去年的研發(fā)支出資本化率較高，而前兩者同期這一指標(biāo)均為零。業(yè)內(nèi)人士表示，較高和不穩(wěn)定的研發(fā)支出資本化率，或說明公司存在調(diào)節(jié)利潤的嫌疑。

二季度扣非凈利預(yù)增383%

均勝電子業(yè)績波動較大，2021年巨虧后，2022年開始扭虧為盈，2023年上半年持續(xù)改善。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司在2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約270億元，同比增長18%，歸母凈利潤約4.75億元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈。2022年上半年，均勝電子歸母凈利潤為-1.05億元。

主營業(yè)務(wù)盈利能力更加強勁。根據(jù)公告，均勝電子上半年預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤3.95億元，同比增長約383%。其中，預(yù)計2023年第二季度單季實現(xiàn)扣非凈利潤約為2.62億元，環(huán)比2023年第一季度增長約97%。

對于盈利能力的提升，均勝電子表示，隨著全球汽車主要市場的需求逐步恢復(fù)、供應(yīng)鏈逐漸趨于穩(wěn)定以及智能電動汽車的快速發(fā)展，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境有所改善。

數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司各項業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，其中，汽車電子業(yè)務(wù)緊隨智能電動化以及中國市場的大發(fā)展趨勢，持續(xù)強勁增長，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約83億元，同比增長約24%；汽車安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約187億元，同比增長約15%。

長江商報記者注意到，雖然均勝電子2022年及2023年上半年盈利能力有所好轉(zhuǎn)，但這是在2021年巨虧的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年，均勝電子業(yè)績出現(xiàn)波動，實現(xiàn)營收分別為616.99億元、478.9億元，同比變動9.82%、-22.38%；歸母凈利潤為9.4億元、6.16億元，同比變動為-28.68%、-34.45%。

在盈利能力連續(xù)兩年大幅下滑后，均勝電子2021年錄得巨額虧損，當(dāng)年，公司實現(xiàn)營收456.7億元，同比下滑4.64%；歸母凈利潤為-37.53億元。

2022年，均勝電子實現(xiàn)營收497.93億元，同比增長9.03%；歸母凈利潤為3.94億元，同比增長110.5%。2022年雖然成功扭虧，但營收與2019年高點相比還差119.06億元，歸母凈利潤僅為2019年的41.91%。

同行業(yè)來看，雖然近一年多來，均勝電子的盈利能力有所恢復(fù)，但凈利率水平持續(xù)低于華域汽車。

數(shù)據(jù)顯示，近10年來，均勝電子的銷售凈利率整體上呈現(xiàn)下滑趨勢，從2013年的4.91%波動降低至2022年0.47%；同期，華域汽車的凈利率從2013年的9.15%降至5.09%。

商譽占凈資產(chǎn)比例高達30.27%

公開資料顯示，2021年，全球汽車行業(yè)受到車規(guī)級芯片短缺、新冠疫情反復(fù)、原材料價格與運輸成本上漲、宏觀經(jīng)濟下行壓力等因素的影響，均勝電子業(yè)績巨虧。

不過，長江商報記者注意到，除上述行業(yè)因素外，公司的大幅計提商譽減值準(zhǔn)備，也是不可忽視的原因。

2021年，均勝電子對商譽計提了20.19億元的減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年歸母凈利潤虧損高達37.53億元。值得一提的是，該商譽主要為收購KSS和Technisat汽車信息板塊業(yè)務(wù)(后改名為PrehCarConnectGmbH)所形成。

事實上，回溯均勝電子的成長之路，可以發(fā)現(xiàn)，公司主要是通過外延式并購，一步步成長為一家國際化程度很高的汽車零部件供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)提供商。

具體來看，從2011年開始，均勝電子開始了其并購路，包括并購德國汽車電子公司普瑞（PREH）、德國機器人公司IMA、德國群英（QUIN）、汽車安全系統(tǒng)全球供應(yīng)商美國KSS以及日本高田資產(chǎn)（PSAN業(yè)務(wù)除外）。

在一系列并購之后，均勝電子的商譽自2015年的3.08億元驟增至2016年的74.68億元，隨后在2018年達到歷史高點81.82億元。

截至2023年一季度末，均勝電子賬面還有53.67億元的商譽，占凈資產(chǎn)的比例高達30.27%。業(yè)內(nèi)人士表示，巨額的商譽壓頂，對均勝電子來說，始終是盈利的一大魔咒。

除此之外，長江商報記者還發(fā)現(xiàn)，2022年，均勝電子的研發(fā)支出資本化率高達29.5%，而與之相對比的是，同行業(yè)的華域汽車和一汽富維的研發(fā)支出全部費用化，資本化率為零。

值得一提的是，均勝電子的研發(fā)支出資本化率在2017年曾達到最高的47.85%。業(yè)內(nèi)人士表示，研發(fā)支付的高資本化率，這在一定程度減少了費用的計算，間接有調(diào)節(jié)利潤的作用，2022年公司的扭虧為盈與此不無關(guān)系。

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責(zé)編：ZB