風(fēng)和醫(yī)療一折股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)始人套現(xiàn)2500萬(wàn)   遭強(qiáng)生起訴專利侵權(quán)三年退換貨超1800萬(wàn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

聚焦微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材領(lǐng)域的江蘇風(fēng)和醫(yī)療器材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“風(fēng)和醫(yī)療”）沖擊A股科創(chuàng)板IPO。

風(fēng)和醫(yī)療的底氣是，其通過(guò)自主研發(fā)掌握了系列核心技術(shù)，主導(dǎo)產(chǎn)品銷售額居中國(guó)市場(chǎng)前三。2022年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）翻倍增長(zhǎng)。

然而，風(fēng)和醫(yī)療光鮮的表面，暗藏不少異常。公司曾近乎一折員工持股，創(chuàng)始人王光軍IPO前通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)2500萬(wàn)元。

備受質(zhì)疑的是，風(fēng)和醫(yī)療聲稱技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，但是，公司有三項(xiàng)專利技術(shù)遭強(qiáng)生起訴。近三年，公司退換貨產(chǎn)品金額超過(guò)1800萬(wàn)元。

此外，頻頻引進(jìn)外部股東，這讓實(shí)際控制人孫寶峰背負(fù)賭約沖擊IPO，一旦失敗，將面臨諸多回購(gòu)股權(quán)的巨大壓力。

IPO前異常的股權(quán)激勵(lì)

企業(yè)對(duì)骨干員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，提高其積極性，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健發(fā)展，這是普遍做法。但風(fēng)和醫(yī)療的股權(quán)激勵(lì)有些異常。

風(fēng)和醫(yī)療成立于2011年10月14日，成立時(shí)注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，由李風(fēng)和王光軍共同出資設(shè)立。李風(fēng)系風(fēng)和醫(yī)療現(xiàn)任實(shí)際控制人孫寶峰之妻。

根據(jù)招股書(shū)，2020年以來(lái)，風(fēng)和醫(yī)療進(jìn)行了2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、6次增資。

2020年11月，風(fēng)和醫(yī)療第一次增資，注冊(cè)資本由1333.33萬(wàn)元增加至1375萬(wàn)元，天創(chuàng)白藥出資2500萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)27.78萬(wàn)股，天創(chuàng)泉鑫出資1250萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)13.89萬(wàn)股。以此計(jì)算，公司估值為12.375億元，二者增資價(jià)格為89.99元/股。

2021年2月，第一次增資完成三個(gè)月，公司推進(jìn)第二次增資，注冊(cè)資本由1375萬(wàn)元增加至1388.89萬(wàn)元，天創(chuàng)盈鑫出資1250萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，增資價(jià)格約90元/股，對(duì)應(yīng)公司估值13.75億元。

2022年10月，風(fēng)和醫(yī)療第三次增資，注冊(cè)資本增加至1402.62萬(wàn)元，江陰柳滌出資 186.73萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司的13.73萬(wàn)元新增注冊(cè)資本。

江陰柳滌系風(fēng)和醫(yī)療的員工持股平臺(tái)，有13名合伙人，包括公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理孫寶峰，董事、副總經(jīng)理張興華，董事、副總經(jīng)理夏薇，財(cái)務(wù)總監(jiān)俞建忠，研發(fā)總監(jiān)王翔等。

本次員工持股平臺(tái)增資，增資價(jià)格為13.60元/股。

本次增資兩個(gè)月后，即2022年12月，風(fēng)和醫(yī)療第四次增資，天創(chuàng)健鑫出資3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)22.15萬(wàn)股；筑美中和出資3200萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)23.62萬(wàn)股；湖州佩蘭出資4000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)29.53萬(wàn)股；珠海弘暉出資2250萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)16.61萬(wàn)股；無(wú)錫弘暉出資2250萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)16.61萬(wàn)股。本次增資價(jià)格約為135.46元/股。

前后兩次增資時(shí)間間隔約2個(gè)月，員工持股平臺(tái)增資價(jià)格約為外部機(jī)構(gòu)增資價(jià)格的10%，相當(dāng)于一折入股。

2022年12月，風(fēng)和醫(yī)療第五次增資，江陰柳滌出資3717萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)82.6萬(wàn)元新增注冊(cè)資本，這一次增資價(jià)格為45元/股，約為前一次外部股東增資價(jià)格的33.22%，相當(dāng)于三折入股。

毫無(wú)疑問(wèn)，包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理孫寶峰等核心人物通過(guò)員工持股平臺(tái)低價(jià)持股，必將獲利不菲。

值得一提的是，2022年12月13日，王光軍與湖州佩蘭、杭州花解語(yǔ)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其所持風(fēng)和醫(yī)療17.37萬(wàn)股、4.34萬(wàn)股股份分別作價(jià)2000萬(wàn)元、500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給湖州佩蘭、杭州花解語(yǔ)。以此計(jì)算，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為115.21元/股，明顯低于前次外部機(jī)構(gòu)增資價(jià)格。

作為創(chuàng)始人股東，王光軍為何要低價(jià)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)2500萬(wàn)元？

大單品貢獻(xiàn)近90%營(yíng)收

風(fēng)和醫(yī)療還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、專利侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)和醫(yī)療是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專注于微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的創(chuàng)新型企業(yè)，產(chǎn)品包括腔鏡吻合器、開(kāi)放吻合器以及其他微創(chuàng)外科手術(shù)器械（如穿刺器、結(jié)扎夾及施夾鉗等）。其中，吻合器類產(chǎn)品是公司收入的主要來(lái)源。

2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”），風(fēng)和醫(yī)療吻合器收入分別為1.26億元、2.33億元、2.76億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為85.56%、87.58%、88.86%，接近90%，且呈上升趨勢(shì)。

吻合器類產(chǎn)品分為電動(dòng)腔鏡吻合器類產(chǎn)品和手動(dòng)腔鏡吻合器類產(chǎn)品以及開(kāi)放吻合器類，報(bào)告期，電動(dòng)腔鏡吻合器類產(chǎn)品營(yíng)收占比逐年上升，分別為17.4%、36.9%、52.86%，而手動(dòng)腔鏡吻合器類產(chǎn)品營(yíng)收占比分別為65.94%、48.82%、34.34%，呈逐步下降趨勢(shì)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，意味著抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力不高。

事實(shí)上風(fēng)和醫(yī)療所在的微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。一方面以強(qiáng)生、美敦力為代表的國(guó)外品牌市場(chǎng)占有率較高，另一方面越來(lái)越多的境內(nèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)商開(kāi)始瞄準(zhǔn)微創(chuàng)外科手術(shù)器械市場(chǎng)，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

風(fēng)和醫(yī)療稱，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的吻合器品牌，將在進(jìn)口替代潮流中占據(jù)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，產(chǎn)品已準(zhǔn)入全國(guó)超過(guò)1000家醫(yī)院，其中三級(jí)醫(yī)院共600余家。根據(jù)弗若斯特沙利文分析，以銷售額計(jì)，2022年，公司在中國(guó)電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)中位列前三位，在國(guó)產(chǎn)電動(dòng)腔鏡吻合器出口市場(chǎng)中位列第一位；在中國(guó)手動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)中，公司位列第八位、國(guó)產(chǎn)品牌第六位。

即便如此，強(qiáng)生、美敦力等外資品牌仍占據(jù)了中國(guó)大部分市場(chǎng)份額，風(fēng)和醫(yī)療仍然難以與這些國(guó)際巨頭匹敵。

風(fēng)和醫(yī)療存在毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期，風(fēng)和醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為73.57%、73.76%、70.30%，均超過(guò)70%。2022年毛利率下降明顯，風(fēng)和醫(yī)療將其歸因?yàn)榍荤R吻合器類產(chǎn)品受帶量采購(gòu)等政策影響。

報(bào)告期，風(fēng)和醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、2.66億元、3.11億元，2021年、2022年同比分別增長(zhǎng)80.66%、17.16%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.28億元、0.28億元、0.58億元，2021年、2022年同比變動(dòng)-1.21%、107.09%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）分別為0.26億元、0.31億元、0.59億元，2021年、2022年同比增長(zhǎng)21.03%、87.58%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2021年、2022年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)不一致。2021年，營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)反而下降，扣非凈利潤(rùn)同比增速遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入。2022年，營(yíng)業(yè)收入同比增速不到20%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增速均明顯高于營(yíng)業(yè)收入增速，二者不匹配。

銷售費(fèi)是研發(fā)費(fèi)的2倍

致力于成為全球領(lǐng)先的微創(chuàng)外科手術(shù)器械研發(fā)商與生產(chǎn)商的風(fēng)和醫(yī)療，聲稱在行業(yè)中具有較高的地位。

在招股書(shū)中，風(fēng)和醫(yī)療稱，公司持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)，擁有先進(jìn)的核心技術(shù)，其中6項(xiàng)核心技術(shù)為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，核心性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際醫(yī)療巨頭同等水平。經(jīng)過(guò)自主研發(fā)，公司打破了國(guó)際醫(yī)療巨頭在吻合器核心技術(shù)上的壟斷，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白。截至2022年底，風(fēng)和醫(yī)療擁有233項(xiàng)專利權(quán)，其中境內(nèi)專利215項(xiàng)，境外專利18項(xiàng)。

然而，風(fēng)和醫(yī)療存在三項(xiàng)未決的訴訟，原告為強(qiáng)生。

2019年9月，強(qiáng)生子公司伊西康和上海強(qiáng)生（合稱“強(qiáng)生”）向上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起四項(xiàng)訴訟，起訴風(fēng)和醫(yī)療一次性使用腔鏡切割吻合器產(chǎn)品及釘倉(cāng)侵犯其專利權(quán)。2021年9月及12月，法院就上述四項(xiàng)訴訟作出一審判決，其中，風(fēng)和醫(yī)療2項(xiàng)訴訟敗訴，責(zé)令其立即停止對(duì)強(qiáng)生專利的侵害并合計(jì)賠償強(qiáng)生經(jīng)濟(jì)損失共計(jì)1020萬(wàn)元。另外2項(xiàng)訴訟，法院駁回強(qiáng)生的所有訴訟請(qǐng)求。

隨后，風(fēng)和醫(yī)療及強(qiáng)生均提起上訴，在此期間，強(qiáng)生對(duì)其中一項(xiàng)上訴案申請(qǐng)撤訴，目前還有三項(xiàng)未決訴訟。

對(duì)于三項(xiàng)未決訴訟，風(fēng)和醫(yī)療稱，對(duì)其經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。

值得一提的是，風(fēng)和醫(yī)療的產(chǎn)品退換貨金額較高。報(bào)告期，其退貨金額分別為227.52萬(wàn)元、176.95萬(wàn)元、738.09萬(wàn)元，換貨金額為170.38萬(wàn)元、348.57萬(wàn)元、176.26萬(wàn)元；退換貨金額分別為397.90萬(wàn)元、525.52萬(wàn)元、914.34萬(wàn)元，2022年的退換貨金額大幅增加，三年合計(jì)達(dá)1837.76萬(wàn)元。

三年退換貨金額近2000萬(wàn)元，一定程度上可說(shuō)明風(fēng)和醫(yī)療的產(chǎn)品、服務(wù)的質(zhì)量并不高。

風(fēng)和醫(yī)療注重營(yíng)銷。報(bào)告期，風(fēng)和醫(yī)療三年銷售費(fèi)用合計(jì)為1.73億元，研發(fā)費(fèi)用分別為1332.88萬(wàn)元、2307.75萬(wàn)元及3890.96萬(wàn)元，三年合計(jì)7531.59萬(wàn)元，銷售費(fèi)為研發(fā)費(fèi)2.3倍。

備受關(guān)注的是，作為風(fēng)和醫(yī)療的實(shí)際控制人，孫寶峰是背負(fù)著賭約闖關(guān)IPO的。今年5月29日，為了本次IPO，煙臺(tái)泰達(dá)、天創(chuàng)白藥、天創(chuàng)盈鑫、天創(chuàng)泉鑫、筑美中和、湖州佩蘭等多名股東與風(fēng)和醫(yī)療、孫寶峰等簽署的特殊股東權(quán)利條款臨時(shí)終止。一旦IPO失敗，孫寶峰面臨回購(gòu)這些股東手中股份的壓力。

責(zé)編：ZB