凱博易控核心產(chǎn)品毛利率劇降26個(gè)百分點(diǎn) 客戶集中應(yīng)收賬款3.28億拖累現(xiàn)金流

長(zhǎng)江商報(bào)消息 成立剛滿八年，汽車行業(yè)上游供應(yīng)商凱博易控車輛科技（蘇州）股份有限公司（下稱“凱博易控”）就已籌劃IPO。

凱博易控主要從事新能源商用車輛關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。日前，其科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)獲得上交所受理，擬募資規(guī)模為15.03億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”），凱博易控的業(yè)績(jī)呈先降后升趨勢(shì)。各報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為60.35%、47.79%、42.33%，連續(xù)兩年下降，整體減少17.92個(gè)百分點(diǎn)。毛利率變動(dòng)主要受公司核心產(chǎn)品新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)影響。報(bào)告期，新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)毛利率整體減少26.46個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，聚焦于新能源商用車輛領(lǐng)域，凱博易控下游客戶集中度較高。報(bào)告期，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.72%、82.60%、78.97%。

而截至2022年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值達(dá)3.28億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為62.81%；2021年和2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)兩年為凈流出狀態(tài)。

扣非凈利潤(rùn)先降后升兩年減少35%

資料顯示，凱博易控主要從事新能源商用車輛關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和車輛連接系統(tǒng)。

近年來凱博易控的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。招股書顯示，2020年至2022年，凱博易控分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.11億元、2.94億元、5.22億元；歸母凈利潤(rùn)7708.08萬元、2147.74萬元、6122.82萬元；扣非凈利潤(rùn)6876.89萬元、248.6萬元、4469.4萬元。

其中，2021年，凱博易控的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)同比分別減少5.53%、72.14%、96.4%，2022年上述三項(xiàng)指標(biāo)分別提升77.75%、185.08%、1697.8%。即便2022年大幅提升，但與2020年時(shí)相比，公司歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)依舊存在20.57%、35%的降幅。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2020年至2022年，凱博易控的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為60.35%、47.79%、42.33%，連續(xù)兩年下降，整體減少17.92個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，凱博易控表示，報(bào)告期內(nèi)，受公司下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及原材料價(jià)格階段性波動(dòng)等因素的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所下降。

據(jù)招股書披露，凱博易控的毛利率變動(dòng)主要受核心產(chǎn)品新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)毛利率變動(dòng)影響。2022年公司新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷售收入占比高達(dá)91.98%，但該產(chǎn)品毛利率為41.97%，也已連續(xù)兩年下降，且較2020年的68.43%減少26.46個(gè)百分點(diǎn)。

凱博易控的新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)主要應(yīng)用于客車、卡車及非道路車輛等兩大領(lǐng)域。受終端一二線城市公交車采購需求波動(dòng)的影響，2020年至2022年，客車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷售收入占新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的比例分別為99.78%、94.94%、56.6%，毛利率分別為68.52%、51.73%、53.14%。

同時(shí)，2022年度，卡車及非道路車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�銷售，當(dāng)期該產(chǎn)品的毛利率由上年同期的-2.11%增長(zhǎng)至27.41%，且銷售收入占新能源車輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的比例提升至43.4%。

政府補(bǔ)助及退稅優(yōu)惠占利潤(rùn)36.76%

聚焦于新能源商用車輛領(lǐng)域，凱博易控下游客戶集中度較高。

招股書顯示，凱博易控的主要客戶包括北汽福田、徐工集團(tuán)、中通客車、上汽集團(tuán)、格力股份等國(guó)內(nèi)知名整車制造商。2020年至2022年，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.72%、82.60%、78.97%，其中對(duì)第一大客戶北汽福田的銷售收入占比為70.47%、39.45%、35.22%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在凱博易控的業(yè)績(jī)中，政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益占比較高。2020年至2022年，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為674.51萬元、1045.79萬元、860.89萬元，增值稅退稅優(yōu)惠金額分別為1198.37萬元、601.27萬元、1391.37萬元。

以此粗略計(jì)算，近三年內(nèi)，凱博易控的政府補(bǔ)助、增值稅退稅優(yōu)惠金額合計(jì)為5772.2萬元，占同期公司利潤(rùn)總額的比例為36.76%。

與此同時(shí)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，凱博易控的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模也在攀升。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.04億元、1.89億元、3.28億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為33.51%、64.49%、62.81%；同期存貨賬面價(jià)值分別為8562萬元、9405.42萬元、2.38億元，占同期營(yíng)業(yè)成本比例分別為69.39%、61.36%、79.19%。

應(yīng)收賬款和存貨等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加，對(duì)于公司的資金流動(dòng)性會(huì)有制約。2020年至2022年，凱博易控的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.48億元、-3535.09萬元、-3179.91萬元。其中，2021年和2022年連續(xù)兩年為凈流出狀態(tài)。

報(bào)告期各期末，凱博易控的流動(dòng)比率分別為5.02、3.02、1.89，速動(dòng)比率分別為4.52、2.62、1.43，資產(chǎn)負(fù)債率分別為25.24%、33.73%、46%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年下降，資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升。

值得關(guān)注的是，近兩年來凱博易控股權(quán)變動(dòng)頻繁。

2020年12月，凱博易控實(shí)施增資控股，引入安元基金、復(fù)星惟盈、交銀蘇鹽蘇豪、凱星投資、交銀海控、甌瑞投資等六家機(jī)構(gòu)和三名自然人為新股東。2022年12月，安華創(chuàng)投、安華基金、禧利投資三家機(jī)構(gòu)將所持公司股份全部轉(zhuǎn)讓給了正直交通。

而凱博易控申報(bào)IPO前最近一次股權(quán)變動(dòng)則是在今年4月，蘇州毅凱、毅和新材料分別將所持公司股份154.24萬股、102.83萬股，轉(zhuǎn)讓給了交銀蘇鹽蘇豪、交銀海控。

目前，郝慶軍直接持有凱博易控8500萬股，并通過蘇州凱持、蘇州凱人間接持有公司1826.5萬股股份，直接及間接持股占公司總股本的71.73%，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，系公司控股股東、實(shí)際控制人。蘇州凱持為凱博易控員工持股平臺(tái)，主要受益人為郝慶軍。

按照計(jì)劃，此次凱博易控?cái)M公開發(fā)行新股不超過4799.11萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股份數(shù)量），募集資金總額不超過15.03億元，分別投入到凱博商用車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

責(zé)編：ZB