美聯(lián)儲(chǔ)難阻經(jīng)濟(jì)“軟著陸” 周期股行情要來(lái)了

長(zhǎng)江商報(bào)消息 雖然上月維持基準(zhǔn)利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)依然在為年內(nèi)繼續(xù)加息造勢(shì)。

好消息是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未受到貨幣政策的壓力，二季度末的數(shù)據(jù)提供了越來(lái)越樂(lè)觀的前景，機(jī)構(gòu)也開(kāi)始調(diào)整國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）展望。面對(duì)近四十年來(lái)最陡峭的利率曲線，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)擴(kuò)張。同時(shí)，超預(yù)期回落的通脹報(bào)告提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者希望美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更早實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸，與一騎絕塵的科技股相比，周期股的春天也許正在醞釀中。

利率路徑依舊撲朔迷離

上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將進(jìn)一步提高利率。他認(rèn)為貨幣政策雖然是限制性的，但可能不足以盡快來(lái)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，這與近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的評(píng)論形成呼應(yīng)，即此前整體價(jià)格漲幅的下降并未達(dá)到阻止未來(lái)政策收緊的條件。

不過(guò)，正如今年以來(lái)決議聲明中多次所表達(dá)的觀點(diǎn)，具體加息決定將取決于數(shù)據(jù)，因此懸念可能持續(xù)到?jīng)Q議前的最后一刻。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將繼續(xù)在逐個(gè)會(huì)議的基礎(chǔ)上進(jìn)行討論，尚未在政策路徑上預(yù)設(shè)立場(chǎng)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)加息的可能性很高，鮑威爾贊成進(jìn)一步加息，而放緩貨幣政策步伐是有意義的，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)正在接近終點(diǎn)，利率的未來(lái)路徑變得很難預(yù)測(cè)，“美聯(lián)儲(chǔ)依然希望同時(shí)實(shí)現(xiàn)軟著陸和降通脹的目標(biāo)，當(dāng)然從歷史上看這樣的利率環(huán)境下難度不小�！�

在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的最新立場(chǎng)后，與短期利率掛鉤的2年期美債收益率上周升至4.87%，6月累計(jì)上漲48.9個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于2次加息的空間。根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具的數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在7月26日將基準(zhǔn)利率目標(biāo)再上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.5%的可能性超過(guò)了80%，但潛在的另一次加息節(jié)點(diǎn)投資者分歧巨大。

最新的數(shù)據(jù)反映了經(jīng)濟(jì)韌性延續(xù)到了二季度尾聲，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)固，零售銷售企穩(wěn)，房地產(chǎn)新屋開(kāi)工激增。安永帕臺(tái)農(nóng)（EY-Parthenon）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)科（Gregory Daco）表示，不少跡象讓外界開(kāi)始質(zhì)疑，衰退是否真的不可避免，或者經(jīng)濟(jì)軟著陸是否將成為現(xiàn)實(shí)。穆迪在報(bào)告中寫道，雖然經(jīng)濟(jì)將因美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)而掙扎，但緩慢的增長(zhǎng)將在不引發(fā)衰退的情況下降低通脹。

施瓦茨向表示，為了價(jià)格穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)愿意容忍經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，將GDP增長(zhǎng)放緩至低于其潛在速度，以減少勞動(dòng)力需求并給通脹帶來(lái)下行壓力�！傲己玫慕�(jīng)濟(jì)前景為7月重新上調(diào)利率創(chuàng)造了條件，但下一次是在9月還是年末存在不確定性�！彼�說(shuō)道。不過(guò)他依然堅(jiān)持認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)溫和衰退只是被推遲，可能從第四季度開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)而努力，貨幣政策的滯后效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

周期股反彈孕育希望

美股以強(qiáng)勢(shì)上漲結(jié)束了二季度行情，投資者因美國(guó)通脹降溫的跡象而振奮起來(lái)。人工智能（AI）引發(fā)的科技股狂熱仍在延續(xù)，納指上半年飆升31%，創(chuàng)40年來(lái)最好的表現(xiàn)，并帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)實(shí)現(xiàn)月線四連陽(yáng)。

與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，密切反映經(jīng)濟(jì)周期狀況的工業(yè)和金融等行業(yè)和小盤股6月初開(kāi)始持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)漲勢(shì)從集中開(kāi)始擴(kuò)散。上周，美國(guó)23家金融機(jī)構(gòu)集體通過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)的年度壓力測(cè)試，表明面對(duì)商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格暴跌等衰退情景，銀行業(yè)依然能夠保證正常運(yùn)營(yíng)支持經(jīng)濟(jì)，從而提振了市場(chǎng)信心。

LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）對(duì)小盤股大幅反彈感到興奮�！半S著羅素2000指數(shù)的上漲，外界對(duì)前期市場(chǎng)頭重腳輕的擔(dān)憂在一定程度上得到了緩解，投資者興趣回到了中小企業(yè)，這也是經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀跡象。”他說(shuō)。

資金流向顯示，投資者開(kāi)始逢低買入。Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)顯示，在截至6月28日的一周內(nèi)，美股基金錄得21億美元凈買入，此前一周為凈流出165億美元。與此同時(shí)，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金連續(xù)第三周出現(xiàn)資金外流，金額達(dá)到64.8億美元，這也反映了避險(xiǎn)情緒扭轉(zhuǎn)。

NFJ investment投資組合經(jīng)理麥金尼（Burns McKinney）表示，通脹回落推高了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)降溫并沒(méi)有預(yù)想那樣悲觀。美聯(lián)儲(chǔ)似乎重新把握了局勢(shì)，在不扼殺經(jīng)濟(jì)的情況下緩解通脹壓力。市場(chǎng)也在等待是否會(huì)發(fā)生這一幕，樂(lè)觀的情緒暫時(shí)占據(jù)了上風(fēng)。

嘉信理財(cái)在展望未來(lái)一周市場(chǎng)時(shí)表示，能源價(jià)格下跌成為了通脹回落的重要因素，“新的一個(gè)季度開(kāi)始了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然是主導(dǎo)行情的關(guān)鍵因素，投資者依然不能掉以輕心，一方面依然有很多警告信號(hào)表明經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)回落，另一方面服務(wù)業(yè)、勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁。現(xiàn)在并不能確定是牛市開(kāi)始前的黎明，市場(chǎng)可能需要繼續(xù)在震蕩中等待軟著陸能否成為現(xiàn)實(shí)�！�

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB