錦江電子毛利率下滑凈利連續(xù)兩年虧損 存貨7343萬超營收研發(fā)投入2931萬墊底同行

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

在同行企業(yè)紛紛登陸A股之后，國產(chǎn)電生理企業(yè)四川錦江電子醫(yī)療器械科技股份有限公司（以下簡稱“錦江電子”）也加快了沖刺IPO的步伐。近日，其IPO申請獲科創(chuàng)板受理。

錦江電子2002年成立于四川成都，專注于心臟電生理領(lǐng)域診斷和消融高端創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前在國產(chǎn)梯隊中，惠泰醫(yī)療、微電生理已成功上市，錦江電子有望成為電生理領(lǐng)域第三個IPO。

長江商報記者注意到，目前，錦江電子業(yè)績表現(xiàn)還較“羸弱”，雖已有部分產(chǎn)品開始商業(yè)化，但公司年營收在6000萬元左右，近兩年凈利還處于虧損狀態(tài)。2021年和2022年，錦江電子分別虧損1658.97萬元、104.24萬元，公司毛利率已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。

而受客戶需求變化影響，錦江電子存貨積壓明顯，2022年存貨規(guī)模達到7342.94萬元，已超過當(dāng)年營業(yè)收入。

此外，身處心臟電生理產(chǎn)業(yè)，錦江電子注重研發(fā)，每年將近一半的營業(yè)收入投向了研發(fā)領(lǐng)域。但因營收規(guī)模小，2022年研發(fā)投入金額僅2930.83萬元，在同行中墊底，核心技術(shù)競爭優(yōu)勢或受影響。

凈利潤連虧兩年

近日，國產(chǎn)電生理企業(yè)錦江電子IPO申請獲科創(chuàng)板受理。本次IPO公司擬發(fā)行不超過0.26億股股份，募資26.91億元，投向錦江電子醫(yī)療器械研發(fā)及技術(shù)中心建設(shè)項目、生產(chǎn)基地項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及補充流動資金。

據(jù)悉，錦江電子深耕心臟電生理領(lǐng)域二十余年，公司核心產(chǎn)品LEAD-Mapping心臟電生理三維標(biāo)測系統(tǒng)于2022年12月獲批，目前處于商業(yè)化初期；LEAD-PFA心臟脈沖電場消融儀和PulsedFA一次性使用心臟脈沖電場消融導(dǎo)管預(yù)計于2023年四季度獲批。此外還有多款產(chǎn)品將于近年陸續(xù)獲批上市。

招股書顯示，截至2023年4月30日，錦江電子已取得13項III類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證、4項II類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證以及3項產(chǎn)品的歐盟CE認證，共擁有113項已授權(quán)專利，其中包括發(fā)明專利90項。

表面來看，錦江電子似乎走在了產(chǎn)品商業(yè)化的前端，不過這些產(chǎn)品即便能夠如期獲批，想要成功商業(yè)化，也并非易事。招股書披露了公司核心產(chǎn)品商業(yè)化不達預(yù)期、新品研發(fā)可能無法及時攻克技術(shù)難點等風(fēng)險。

同時，公司的業(yè)績表現(xiàn)也略顯“羸弱”。招股書顯示，2020—2022年（下稱“報告期”），錦江電子的營業(yè)收入分別為0.41億元、0.61億元、0.59億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.25億元、-1658.97萬元、-104.24萬元�？梢钥吹�，公司2021年增收不增利，凈利潤轉(zhuǎn)虧，到了2022年虧損雖然收窄，但營收卻下滑了2.4%。

錦江電子營業(yè)收入主要靠設(shè)備類及耗材類的主營產(chǎn)品支撐，該產(chǎn)品占報告期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為80.84%、74.57%及68.16%，2022年的營收下滑，就主要因為設(shè)備類產(chǎn)品的銷售收入下降。

具體來看，2021年和2022年公司心臟射頻消融儀銷售單價分別下降5.83%和上升14.62%，2022年心臟射頻消融儀銷量大幅度下滑47.79%，公司解釋為主要是2022年醫(yī)院臨時調(diào)整資金使用方向，重點解決急需項目或重大項目建設(shè)，減少了心臟射頻消融儀的采購需求。同時，錦江電子存貨積壓明顯，2022年存貨規(guī)模達到7342.94萬元，已超過當(dāng)年營業(yè)收入。

另一方面，錦江電子的毛利率也呈現(xiàn)一路下滑趨勢，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為80.98%、78.51%和72.72%，連續(xù)兩年下滑，累降8.26個百分點。

對此，錦江電子稱，主要是因為導(dǎo)管類產(chǎn)品銷售占比快速增長，該產(chǎn)品毛利率相對較低導(dǎo)致公司總體毛利率下降。報告期內(nèi)，導(dǎo)管類產(chǎn)品毛利率分別為11.76%、6.69%、23.46%。

實控人兄弟控制53%表決權(quán)

據(jù)悉，錦江電子自創(chuàng)立以來，一直專注于心臟電生理產(chǎn)業(yè)。截至2022年末，錦江電子已與數(shù)百家經(jīng)銷商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，多道生理記錄儀等設(shè)備產(chǎn)品覆蓋的終端醫(yī)院數(shù)量超過1600家，覆蓋了國內(nèi)大部分主流房顫中心以及具備心臟電生理手術(shù)能力的終端醫(yī)療機構(gòu)，如四川省人民醫(yī)院、廣東省人民醫(yī)院、貴州省人民醫(yī)院、成都市第二人民醫(yī)院等。

2022年，錦江電子前五大客戶分別為欣達康（武漢）科技有限公司、國藥集團、貴州鑫鉑恩科技有限公司、四川省醫(yī)學(xué)科學(xué)院·四川省人民醫(yī)院、北京匯德眾智醫(yī)療器械有限公司。

不過，由于整體營收不高，錦江電子大客戶的實力似乎也不夠突出。其中，大客戶欣達康（武漢）科技有限公司注冊于2021年3月，注冊資金200萬元，在2021年和2022年，該公司經(jīng)銷錦江電子的產(chǎn)品銷售收入分別為132.28萬元和325.81萬元，成為錦江電子當(dāng)期的第二大和第一大客戶。

另一方面，連續(xù)虧損或與錦江電子居高不下的研發(fā)費用有關(guān)。報告期各期，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為46.10%、59.67%和49.54%，近一半的營業(yè)收入投向了研發(fā)領(lǐng)域。但從金額來看，2022年錦江電子研發(fā)投入合計2930.83萬元，遠不及惠泰醫(yī)療的1.75億元和微電生理的9571.76萬元，在同行中墊底。

錦江電子也在招股書中坦言，其未來將繼續(xù)進行研發(fā)投入，研發(fā)支出將始終處于較高水平。若該公司正在研發(fā)中的核心產(chǎn)品未來銷售收入不能覆蓋公司整體的成本費用，公司可能存在持續(xù)虧損的風(fēng)險。

而從股權(quán)關(guān)系來看，錦江電子身上還有著濃厚的家族企業(yè)標(biāo)簽。目前，李楚文直接持有公司13.0221%的股份，李楚雅直接持有公司22.0638%的股份，二人合計直接持有公司35.0859%的股份，為公司控股股東、共同實際控制人。

另外，李楚渝、李楚森和李楚武為公司共同實際控制人的一致行動人，分別直接持有公司1.5784%、12.1141%和4.1719%的股份。換句話說，李楚文、李楚雅合計控制公司52.9503%的表決權(quán)，而李楚雅、李楚文、李楚森、李楚武、李楚渝五人為親兄弟關(guān)系。

對此，有行業(yè)人士表示，家族企業(yè)有其明顯弊端所在，控制權(quán)集中一方面對公司的管理以及經(jīng)營戰(zhàn)略的規(guī)劃、人事任免等重大事項易形成壟斷，容易產(chǎn)生任人唯親等內(nèi)控制度缺陷，另一方面利益分配上大股東占絕對優(yōu)勢，會擠壓中小股東的平等地位。

責(zé)編：ZB