飛仕得應(yīng)收賬款兩年增162%擠壓現(xiàn)金流 毛利率連降研發(fā)費(fèi)率8.85%墊底同行

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

為金風(fēng)科技、陽(yáng)光電源、巨一科技等A股上市公司供應(yīng)功率系統(tǒng)核心部件的杭州飛仕得科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“飛仕得”），也要沖A。

日前，上交所科創(chuàng)板正式受理飛仕得的首發(fā)申請(qǐng)，公司擬公開發(fā)行新股1500萬(wàn)股并在科創(chuàng)板上市，募集資金總額4.54億元。

近兩年來(lái)，隨著下游市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，飛仕得收入規(guī)模穩(wěn)步提升。2020年至2022年，飛仕得營(yíng)業(yè)收入由1.64億元增長(zhǎng)至2.91億元；同期凈利潤(rùn)為6306.76萬(wàn)元、5149.56萬(wàn)元、8061.73萬(wàn)元，呈先降后升趨勢(shì)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，沖刺IPO時(shí)期，飛仕得毛利率已經(jīng)呈下滑趨勢(shì)，其中，2021年和2022年已連續(xù)兩年下滑。

不僅如此，飛仕得盈利質(zhì)量有待提升。2020年至2022年末，飛仕得應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)約162%，受應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模攀升影響，期間，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)為7323.43萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)總額的比例僅為37.4%。

此外，上述報(bào)告期內(nèi)，飛仕得的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.59%、9.82%、8.85%，均大幅低于同行業(yè)可比公司平均水平。

核心產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑

資料顯示，飛仕得的前身飛仕得有限由施貽蒙、周存熙、徐曉彬于2011年共同出資設(shè)立。2022年9月，飛仕得完成股份制改制，2023年6月初，公司首發(fā)申請(qǐng)獲得上交所科創(chuàng)板受理。

作為一家主營(yíng)功率系統(tǒng)核心部件及功率半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備的公司，此次飛仕得擬公開發(fā)行新股1500萬(wàn)股，募集資金總額4.54億元，主要投入到功率器件驅(qū)動(dòng)器（年產(chǎn)80萬(wàn)件）及功率模組、功率半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備智能制造基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)飛仕得介紹，公司在中高壓板級(jí)功率器件驅(qū)動(dòng)器領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，在風(fēng)力發(fā)電、集中式光伏發(fā)電、礦用變頻等細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。

憑借上述優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)飛仕得營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)步提升。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.64億元、1.8億元、2.91億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.19%。

但其盈利能力出現(xiàn)波動(dòng)。上述報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為6306.76萬(wàn)元、5149.56萬(wàn)元、8061.73萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為6193.22萬(wàn)元、4841.64萬(wàn)元、7046.18萬(wàn)元。其中，2021年公司歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別減少18.35%、21.82%，次年分別提升56.55%、45.53%。

從毛利率來(lái)看，2020年至2022年，飛仕得的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為56.61%、52.40%、48.53%，連續(xù)兩年下滑。

招股書顯示，功率器件驅(qū)動(dòng)器為飛仕得的核心產(chǎn)品，該產(chǎn)品的收入占比在88%以上，但各報(bào)告期內(nèi)該產(chǎn)品的毛利率分別為56.44%、53.59%、51.48%，呈下降趨勢(shì)，這也是飛仕得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑的直接原因。其中，2022年飛仕得功率器件驅(qū)動(dòng)器的毛利率水平已經(jīng)低于同行業(yè)可比公司同款產(chǎn)品毛利率水平。

對(duì)此，飛仕得解釋，功率器件驅(qū)動(dòng)器的中高壓領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率受原材料價(jià)格上升的影響均有所下降，同時(shí)公司推出了部分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)但毛利率稍低的高壓功率器件驅(qū)動(dòng)器產(chǎn)品。

還需要注意的是，飛仕得的研發(fā)投入力度也不及同行。2020年至2022年，飛仕得研發(fā)費(fèi)用分別為1081.41萬(wàn)元、1770.76萬(wàn)元、2575.35萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.59%、9.82%、8.85%。同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為12.86%、11.2%、16.89%，均大幅高于飛仕得。

?近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額僅為凈利37%

盡管業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入不斷提升，但實(shí)際上飛仕得的盈利質(zhì)量依然較低。

招股書顯示，2020年至2022年，飛仕得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為777.68萬(wàn)元、5480.19萬(wàn)元、1065.56萬(wàn)元，與同期凈利潤(rùn)的比值分別為12.33%、106.42%、13.22%。粗略計(jì)算，三年間，飛仕得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)為7323.43萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)總額的比例約為37.4%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，應(yīng)收款項(xiàng)大幅攀升遠(yuǎn)超過營(yíng)收增速，成為制約飛仕得現(xiàn)金流表現(xiàn)的主要原因。

招股書顯示，2020年至2022年末，飛仕得應(yīng)收賬款余額分別為4705.57萬(wàn)元、6363.64萬(wàn)元、1.23億元，兩年增長(zhǎng)約162%；占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.69%、35.28%、42.29%。各報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.58次/年、3.44次/年、3.3次/年，略有下降。

飛仕得也表示，2020年、2022年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別比當(dāng)期凈利潤(rùn)低5529.08萬(wàn)元、6996.17萬(wàn)元，主要原因系公司銷售規(guī)模增長(zhǎng)，當(dāng)期期末應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資等經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增幅較大。

而由于下游的風(fēng)電行業(yè)整體存在集中度較高的特點(diǎn)，飛仕得也存在客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。各報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入分別為1.22億元、1.15億元、1.85億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.67%、63.67%、63.46%。各報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款余額前五名占比也分別達(dá)到78.49%、70.33%、60.8%。

值得一提的是，飛仕得較少進(jìn)行外部股權(quán)融資。本次發(fā)行前，飛仕得共有四名股東，其中施貽蒙直接和間接合計(jì)控制公司64.4521%的股份，為公司控股股東、實(shí)控人。同時(shí)，飛仕得的員工持股平臺(tái)杭州斯年、杭州存志分別持有公司3.3209%、1.2893%股份。私募機(jī)構(gòu)云揚(yáng)投資、銀杏堡投資分別持有飛仕得3.907%、0.8721%股份。

針對(duì)相關(guān)問題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向飛仕得發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，公司尚未做出相關(guān)回復(fù)。

責(zé)編：ZB