君圣泰醫(yī)藥尚無主營收入擬闖關(guān)港股   兩年研發(fā)支出 2.67億在手現(xiàn)金驟降六成

長江商報消息 ●長江商報記者 潘瑞冬

一體化生物醫(yī)藥公司君圣泰醫(yī)藥，沖擊港股IPO。

根據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，近日，君圣泰醫(yī)藥已向港交所遞交IPO申請并獲得受理，瑞銀集團(tuán)、華泰國際為其聯(lián)席保薦人。

長江商報記者注意到，君圣泰醫(yī)藥此次IPO募集資金，將主要用于為核心產(chǎn)品HTD1801的臨床研發(fā)活動、注冊備案及獲批后研究提供資金，以及用于肥胖候選藥HTD1804等臨床前階段產(chǎn)品的開發(fā)等。

不過，截至目前，公司尚未有主營業(yè)務(wù)收入。2021年至2022年，公司的研發(fā)支出分別為0.84、1.83億元，共計2.67億元，其核心產(chǎn)品HTD1801的研發(fā)占其中9成以上。

需要提及的是，公司2022年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為2.73億元，相比于2021年末的7.65億元，減少了64.31%；根據(jù)招股書，公司在手現(xiàn)金減少主要是融資凈額的減少，業(yè)內(nèi)人士表示，這將很大程度制約公司研發(fā)活動的投入，進(jìn)而影響核心產(chǎn)品的上市進(jìn)度。

六輪融資共募集13.62億

招股書顯示，君圣泰醫(yī)藥于2011年成立，是一家全球一體化的生物制藥公司，專注于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化多功能、多靶點(diǎn)的首創(chuàng)療法，以治療代謝及消化系統(tǒng)疾病。

目前，君圣泰醫(yī)藥已自主開發(fā)包含5款候選產(chǎn)品的產(chǎn)品管線，涵蓋9種適應(yīng)癥，其中5個適應(yīng)癥項目已處于臨床開發(fā)階段，涉及口服多功能小分子藥物HTD1801及TLR4抑制劑HTD4010兩款產(chǎn)品。

根據(jù)招股書，公司目前的核心產(chǎn)品HTD1801，為雙組份新藥，包括小檗堿（即黃連素）和熊去氧膽酸（預(yù)防藥物性結(jié)石形成），作用于肝腸系統(tǒng)，發(fā)揮綜合性的抗炎及代謝調(diào)節(jié)作用，可為患者提供全面的治療效果，包括改善代謝、保護(hù)肝臟、抗炎及抗氧化應(yīng)激。

君圣泰醫(yī)藥預(yù)期將于2025年在中國提交HTD1801的首個新藥上市申請，適應(yīng)癥為2型糖尿病。

不過，需要注意的是，截至目前，君圣泰醫(yī)藥尚未有主營業(yè)務(wù)收入，2021年至2022年，公司的其他業(yè)務(wù)收入為1382.1萬元、2058.1萬元，同期的凈虧損則分別為2.17億和2.24億元。

值得注意的是，君圣泰醫(yī)藥核心產(chǎn)品的研發(fā)資金，主要是依靠此前的數(shù)輪融資所得資金。

招股書顯示，2011年當(dāng)年，公司成立，劉利平和海普瑞天使輪分別投資1500萬元和2000萬元。2016年，海普瑞、新疆泰同、前海海創(chuàng)、西藏寧豐四家機(jī)構(gòu)在A輪中投出1億元。

此后，2019年4月、2020年12月，君圣泰醫(yī)藥分別獲得B輪和B+輪融資2200萬美元、5971.6萬美元。最近一次的C輪和C+輪，君圣泰獲得融資金額8000萬美元、2660萬美元。

長江商報記者粗略計算，自2011年以來到2023年最后一輪融資，君圣泰醫(yī)藥共獲得6輪共計約13.62億元的融資；公司最后一輪融資的投后估值5.37億美元，約合人民幣38.25億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，自2018年港股18A政策推出之后，眾多未實現(xiàn)收入和盈利的生物醫(yī)藥公司沖擊港股IPO，此次的君圣泰醫(yī)藥沖擊IPO也同屬此類。

不過，最近港股的創(chuàng)新藥公司康寧杰瑞、康諾亞等在后期揭盲數(shù)據(jù)不及預(yù)期情況下，股價紛紛大跌，整個港股和A股創(chuàng)新藥板塊亦出現(xiàn)下跌；在此情況下，君圣泰醫(yī)藥沖擊上市，二級市場估值或?qū)⒊袎�，業(yè)內(nèi)人士表示，并不排除公司一、二級市場估值出現(xiàn)倒掛。

現(xiàn)金流承壓或擠壓研發(fā)支出

根據(jù)最新的財務(wù)數(shù)據(jù)，君圣泰醫(yī)藥的現(xiàn)金流緊張成為懸在公司頭上的達(dá)摩克里斯之劍。

對創(chuàng)新藥的研發(fā)來說，源源不斷的現(xiàn)金流至關(guān)重要，因此對于君圣泰醫(yī)藥來說，在目前還未有收入的情況下，在資本市場的融資能力就顯得難能可貴。

不過，從上述融資情況可以看到，君圣泰醫(yī)藥在2019年4月進(jìn)行了B輪融資之后，時隔一年半才迎來B+輪融資，可見公司融資能力較為孱弱。

此外，根據(jù)公司的財務(wù)報表，截至2022年末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為2.73億元，較2021年末的7.65億元，減少了4.92億元。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，公司在手現(xiàn)金的減少，主要是融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大幅下滑。2021年，公司的融資現(xiàn)金凈額為4.94億元，而到了2022年，這一數(shù)字減少到只有4603.4萬元，減少了高達(dá)9成。

而與此同時，君圣泰醫(yī)藥經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金流都在大幅流出。2021年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈額和投資現(xiàn)金凈額分別為-9054.6萬元、158.8萬元，而到了2022年，這一數(shù)據(jù)分別變?yōu)?1.72億元、-4.16億元。

值得注意的是，創(chuàng)新藥的研發(fā)支出是剛性支出。2021年至2022年，君圣泰醫(yī)藥的研發(fā)開支分別為0.84億和1.83億元，其中，核心產(chǎn)品HTD1801的研發(fā)支出分別為0.76億元及1.74億元，均占當(dāng)年研發(fā)支出的9成以上。

該公司表示，研發(fā)支出的增加主要由于臨床及臨床前開發(fā)活動支出增加，包括第三方合約開支、員工成本及員工持股計劃開支增加。

業(yè)內(nèi)人士表示，君圣泰醫(yī)藥現(xiàn)金流大幅減少將擠壓研發(fā)費(fèi)用的投入，HTD1801的研發(fā)和上市進(jìn)度或不及預(yù)期。也因此，本次的港股IPO募資顯得更為重要。

責(zé)編：ZB