長齡液壓擬3.36億收購江陰尚馳   提升光伏競爭力標(biāo)的出貨量全球第三

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 徐佳

長齡液壓（605389.SH）上市后首單資產(chǎn)重組釋出更多細(xì)節(jié)。

5月29日晚間，長齡液壓披露重組草案。上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價(jià)3.36億元收購江陰尚馳機(jī)械設(shè)備有限公司（以下簡稱“江陰尚馳”）70%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金總額不超過2.05億元。

長江商報(bào)記者注意到，江陰尚馳與長齡液壓同屬于機(jī)械行業(yè)，前者是國內(nèi)知名的光伏回轉(zhuǎn)減速器制造商。2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉(zhuǎn)減速器出貨量位列全球第三。

在新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，通過此次并購，長齡液壓在光伏行業(yè)的地位與行業(yè)競爭力將得到拓展。同時(shí)，當(dāng)前因原材料上漲業(yè)績下滑的長齡液壓，在收購此筆資產(chǎn)后的盈利能力也或?qū)⒌玫教嵘��?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，江陰尚馳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元、1.57億元，歸母凈利潤3456.21萬元、3213.57萬元，盈利能力較為穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，交易對手方做出業(yè)績承諾，即2023年至2025年，江陰尚馳實(shí)現(xiàn)的凈利潤數(shù)累計(jì)不低于1.52億元。

標(biāo)的估值較凈資產(chǎn)增值378.87%

長齡液壓首單重組為同行業(yè)之間的并購。

資料顯示，長齡液壓主要從事液壓元件及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為中央回轉(zhuǎn)接頭、張緊裝置等，并進(jìn)一步拓展至研發(fā)、生產(chǎn)光伏回轉(zhuǎn)減速器和工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器產(chǎn)品，其中，光伏回轉(zhuǎn)減速器已和國內(nèi)知名光伏支架廠家開展相應(yīng)的測試驗(yàn)證工作，工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器已有批量供貨。

而標(biāo)的公司江陰尚馳與長齡液壓同屬于機(jī)械行業(yè)，是一家知名的光伏回轉(zhuǎn)減速器制造商，主營業(yè)務(wù)是光伏回轉(zhuǎn)減速器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

公司介紹，目前全球前十大支架廠已經(jīng)有五家和江陰尚馳合作，根據(jù)PGO綠色能源生態(tài)合作組織的報(bào)告，2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉(zhuǎn)減速器出貨量位列全球第三，具備較為突出的市場地位。

在當(dāng)前以光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，長齡液壓認(rèn)為，上市公司可以借助江陰尚馳在光伏回轉(zhuǎn)減速器領(lǐng)域的相關(guān)優(yōu)勢地位和生產(chǎn)能力，擴(kuò)大上市公司相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，進(jìn)而拓展上市公司在光伏行業(yè)的地位與行業(yè)競爭力。

根據(jù)重組草案，長齡液壓此次收購將分為兩部分進(jìn)行。具體而言，長齡液壓擬向許建滬、尚拓合伙發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買江陰尚馳70%股權(quán)。本次交易完成后，江陰尚馳將成為上市公司的控股子公司。

同時(shí)，長齡液壓還擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過2.05億元，其中1.4億元用于支付并購對價(jià)及支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，剩余6500萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得關(guān)注的是，為了推進(jìn)此次收購，長齡液壓給予了江陰尚馳較高的估值。本次交易中，江陰尚馳股東全部權(quán)益評估值為4.96億元，按2022年凈利潤計(jì)算市盈率約為15.43倍。由于江陰尚馳資產(chǎn)規(guī)模較小，凈資產(chǎn)也較小，按三年業(yè)績承諾期平均凈利潤計(jì)算，市盈率約9.79倍，凈資產(chǎn)增值率約為378.87%，高于近一年來A股收購標(biāo)的為設(shè)備制造類企業(yè)的平均值166.40%。

收購后凈利潤或?qū)⒃鲩L15%

實(shí)施對外并購，長齡液壓也有著提振經(jīng)營業(yè)績的考量。

資料顯示，長齡液壓由夏繼發(fā)、夏澤民父子聯(lián)合液壓機(jī)具廠、液壓件廠共同出資成立。沖刺IPO時(shí)期，長齡液壓盈利能力穩(wěn)步提升。2017年至2020年，長齡液壓分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元、5.59億元、6.1億元、8.67億元，同比增長138.64%、71.69%、9.2%、42.15%；凈利潤分別為0.77億元、1.6億元、1.7億元、2.36億元，同比增長346.23%、107.59%、6.58%、38.72%。

在2020年業(yè)績達(dá)到最高峰之后，2021年3月長齡液壓登陸滬市主板。但由于長齡液壓產(chǎn)品的主要原材料以鋼材及鋼材加工件為主，因此鋼材的價(jià)格波動(dòng)對公司成本有一定影響。也正是由于原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，使得長齡液壓的盈利空間被壓縮。在此背景下，長齡液壓近兩年業(yè)績承壓。

2021年至2023年一季度，長齡液壓分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元、8.96億元、2.04億元，同比增長4.55%、-1.12%、-26.51%；凈利潤2.02億元、1.27億元、2644.48萬元，同比減少14.56%、36.91%、37.34%。

重組草案披露，2021年和2022年，江陰尚馳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元、1.57億元，歸母凈利潤3456.21萬元、3213.57萬元，扣非歸母凈利潤3010.89萬元、3115.69萬元，盈利能力較為穩(wěn)定。

以2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靜態(tài)計(jì)算，本次交易完成之后，長齡液壓的營業(yè)收入和凈利潤將分別增長至10.53億元、1.46億元，較交易前增長17.5%、14.93%，期末總資產(chǎn)和歸屬于母公司所有者權(quán)益也將分別由交易前的20.57億元、18.51億元提升至25.1億元、21.87億元。

不僅如此，交易對手方做出業(yè)績承諾，即2023年至2025年，江陰尚馳實(shí)現(xiàn)的凈利潤數(shù)（以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為準(zhǔn)）分別不低于4769.19萬元、4908.15萬元、5505.22萬元，三年累計(jì)不低于1.52億元。如果江陰尚馳順利完成上述業(yè)績承諾，長齡液壓的盈利能力也將隨之得到提升。

但同時(shí)需要注意的是，江陰尚馳也存在諸多經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。例如，2021年和2022年，江陰尚馳前五大客戶銷售收入占比分別為89.14%、83.07%，前五大客戶收入占比較高，存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。此外，報(bào)告期內(nèi)，江陰尚馳的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為41.94%、35.21%，其中2022年出現(xiàn)下滑。

責(zé)編：ZB