美聯(lián)儲內(nèi)部分歧巨大 鮑威爾民意支持率降至歷史最低

長江商報消息 在本月美聯(lián)儲宣布第十次加息后，本輪緊縮周期已累計500個基點(diǎn)，為上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)的政策路徑之一。

隨著銀行業(yè)風(fēng)波的出現(xiàn)，美聯(lián)儲正在密切關(guān)注政策滯后效應(yīng)的影響。不過與市場預(yù)期有所不同，美聯(lián)儲官員近期表態(tài)令三周后的議息會議前景變得撲朔迷離。擺在美聯(lián)儲主席鮑威爾面前的挑戰(zhàn)，除了平衡內(nèi)部潛在的“裂痕”之外，還有如何挽回公眾的信心。

觀望派占主導(dǎo)但激進(jìn)派不容忽視

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場預(yù)期6月美聯(lián)儲按兵不動的可能性維持在70%以上。

需要注意的是，在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的11位票委中，明確表態(tài)考慮在下月加息的有兩位。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，如果通脹率居高不下，勞動力市場仍然緊張，那么額外的貨幣政策緊縮可能是合適的。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根也認(rèn)為，目前的數(shù)據(jù)不足以暫停加息。另一位鷹派委員、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利也在考慮是否對6月加息25個基點(diǎn)投下贊成票。

回顧歷史，鮑威爾上任首個五年任期內(nèi)只有12張反對票。多數(shù)異議發(fā)生在2019年，當(dāng)時FOMC內(nèi)部在降息問題上立場持續(xù)分裂，鷹鴿兩派對立前所未有，當(dāng)年7月議息會議一度出現(xiàn)3張反對票。這一次，隨著加息周期臨近尾聲，歷史可能會再次重演。

除此之外，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德和克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特也在近日的講話中表達(dá)了強(qiáng)硬的政策立場。近1/3委員偏鷹派如果成為現(xiàn)實，無疑將對最新季度利率點(diǎn)陣圖分布產(chǎn)生微妙影響，進(jìn)而沖擊市場對加息路徑的定價。

從上周鮑威爾的最新表態(tài)看，F(xiàn)OMC內(nèi)部觀望派依然是主線。他表示，目前尚不清楚是否需要進(jìn)一步加息，因為接下來政策需要在近期銀行信貸緊縮影響的不確定性與通脹之間取得平衡。他重申，未來將“逐個會議”作出政策決定，委員會有能力審視數(shù)據(jù)和不斷變化的前景，做出仔細(xì)的評估。

隨著布萊納德出任白宮經(jīng)濟(jì)委員會主任，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯對于貨幣政策立場的影響變得更為重要。他在近期的講話中也提到，美聯(lián)儲將密切關(guān)注貸款條件，貸款條件的變化及其對經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)的潛在影響將是首要關(guān)注點(diǎn)�？紤]到貨幣政策的滯后性，他警告稱，央行的快速加息需要時間來減緩經(jīng)濟(jì)活動，以對抗高通脹。

除了兩位美聯(lián)儲高層的表態(tài)以外，傾向于觀望的地方聯(lián)儲主管也不在少數(shù)，例如芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比認(rèn)為，現(xiàn)在無法決定下一步如何處理利率，必須觀察信貸、就業(yè)市場條件和價格方面的表現(xiàn)。舊金山聯(lián)儲主席戴利認(rèn)為，政策應(yīng)該依賴于數(shù)據(jù)，過度收緊可能造成失誤。

美聯(lián)儲猶豫引發(fā)民眾不滿

最新公布的蓋洛普民意調(diào)查顯示，大多數(shù)美國人對鮑威爾感到不滿。僅36%的受訪者表示，他們“非�！被颉跋喈�(dāng)”有信心美聯(lián)儲主席會為美國經(jīng)濟(jì)做正確的事情。這也是他2018年首次上任以來的最低水平，同時創(chuàng)下了自2001年蓋洛普開始美聯(lián)儲民意調(diào)查以來，歷屆美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)人中的最差表現(xiàn)。

BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）此前在接受記者采訪時表示，對于美國經(jīng)濟(jì)而言，真正的風(fēng)險在于隨著貨幣政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，美聯(lián)儲的回應(yīng)是否及時，因為之前在應(yīng)對通脹壓力時，他們的反應(yīng)確實不夠果斷。

對于支持暫停加息的官員而言，銀行業(yè)風(fēng)波、債務(wù)上限談判等背后的衰退疑云無疑是最佳理由。美聯(lián)儲上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國銀行業(yè)從美聯(lián)儲融資金額連續(xù)兩周反彈，來自緊急銀行定期融資計劃的銀行貸款總額為870億美元，前值為831億美元，這表明金融系統(tǒng)的壓力并沒有完全消失。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）向表示，暫停加息將為美聯(lián)儲爭取時間，以衡量最近銀行系統(tǒng)的壓力將如何通過貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊對經(jīng)濟(jì)造成影響，“6月的會議變得非常關(guān)鍵，結(jié)合季度經(jīng)濟(jì)展望，美聯(lián)儲對GDP、失業(yè)率和通貨膨脹的預(yù)測有望進(jìn)一步明確未來的政策走向�！�

不過，通脹遠(yuǎn)高于目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)韌性似乎讓美聯(lián)儲具備了進(jìn)一步行動的條件。雖然最新通脹指標(biāo)降至近兩年低位，但依然遠(yuǎn)高于2%的中期目標(biāo)。與此同時，就業(yè)市場依然火熱，4月非農(nóng)新增就業(yè)崗位25.3萬，失業(yè)率降至3.4%的歷史低位，薪資增速回升成為了推動物價的潛在威脅。

惠譽(yù)評級認(rèn)為，就業(yè)增長仍然過于強(qiáng)勁，無法緩解勞動力市場的不平衡。隨著單位勞動力成本的大幅上升，工資對通脹的壓力持續(xù)存在。從零售銷售月率企穩(wěn)看，美國家庭消費(fèi)支出依然將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow工具顯示，二季度美國GDP增速已經(jīng)被上調(diào)至2.9%。

施瓦茨向記者表示，通脹始終是棘手的問題，2%是一個艱巨的任務(wù)。不過，美聯(lián)儲還沒有下定決心，接下來還有幾項重要數(shù)據(jù)，包括另一份CPI通脹和就業(yè)報告。他依然預(yù)計，信貸緊縮和利率上升將使第二季度GDP增長更加緩慢，并在下半年引發(fā)衰退，因此美聯(lián)儲的處境依然復(fù)雜。

當(dāng)?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲將公布5月會議紀(jì)要，有關(guān)結(jié)束加息周期討論的細(xì)節(jié)值得重點(diǎn)關(guān)注。與此同時，4月個人消費(fèi)支出物價指數(shù)（PCE）、耐用品訂單月率等指標(biāo)的表現(xiàn)也可能給出更多貨幣政策路徑的線索。（第一財經(jīng)日報）

責(zé)編：ZB