南寧糖業(yè)負(fù)債率96%寄望資本運(yùn)作解壓   扣非連虧11年財務(wù)費(fèi)超2億吞噬利潤

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

糖業(yè)供應(yīng)偏緊，糖價高位運(yùn)行，糖業(yè)龍頭公司南寧糖業(yè)（000911.SZ）經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)依然難看。

年報顯示，2022年，南寧糖業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.38億元，同比下降12.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為虧損4.58億元，同比下降753.15%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為虧損6.05億元，同比下降190.18%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2012年至2022年的11年間，南寧糖業(yè)的扣非凈利潤持續(xù)虧損。

糖業(yè)每6年一個周期，無論順周期，還是逆周期，南寧糖業(yè)均為虧損，足見公司亟待提升盈利能力。公司曾提出百萬噸糖產(chǎn)量、百億營業(yè)收入，目前來看，“雙百”目標(biāo)遙不可及。

截至2022年底，南寧糖業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.33%，存在較大財務(wù)壓力。在回答投資者提問時，公司稱，將通過開展資本運(yùn)作等措施來降低資產(chǎn)負(fù)債率。

連續(xù)虧損“雙百”目標(biāo)遙不可及

糖業(yè)進(jìn)入高景氣周期，南寧糖業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊槐M如人意。

5月22日，二級市場上，南寧糖業(yè)強(qiáng)勢漲停，同行業(yè)公司中糧糖業(yè)也漲停。業(yè)內(nèi)人士稱，糖業(yè)進(jìn)入強(qiáng)景氣周期。

目前，國內(nèi)外糖價持續(xù)走高，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價均處在多年來的最高水平。

在5月15日召開的2022年年度業(yè)績說明會上，南寧糖業(yè)表示，全球食糖庫存維持偏緊的格局，主要發(fā)達(dá)國家?guī)齑娼蕴幱跉v史低位。國內(nèi)由于減產(chǎn)、進(jìn)口減少和需求恢復(fù)，處于缺糖局面。

南寧糖業(yè)方面在接受媒體采訪時亦表示，糖價每6年是一個周期，這是行業(yè)比較典型的特征。糖價從底部5000多元/噸上漲至目前超過7000元/噸，目前仍在上漲周期。由于我國食用糖有較大的供需缺口，所以每年糖生產(chǎn)出來是不愁賣的，利潤多少主要看糖周期。目前，糖價上漲對公司業(yè)務(wù)形成正向影響。

然而，南寧糖業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊焕硐�。今年一季度，公司�?shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.70億元，同比增長45.03%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.09億元、0.05億元，同比增長118.06%、105.53%。

一季度，公司扣非凈利潤出現(xiàn)難得的扭虧為盈，不過金額較小，僅為548.90萬元。對于一季度盈利，公司解釋稱，一方面是糖價上漲，另一方面是剝離香山制糖公司后成本降低。

南寧糖業(yè)所屬糖企始建于1956年，只有近70年歷史，公司于1999年改制上市，是一家老牌糖企，但公司整體盈利能力較低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1999年上市以來，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計為-12.05億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2012年開始至2022年，這11年間，南寧糖業(yè)的扣非凈利潤持續(xù)虧損，11年合計虧損42.44億元。

扣非凈利潤長達(dá)11年虧損，南寧糖業(yè)為何沒有退市？因?yàn)楣�司凈利潤處于盈虧交替狀態(tài)。如2017年至2022年，公司的凈利潤分別為-1.94億元、-13.63億元、0.32億元、0.44億元、-0.54億元、-4.58億元，近6年，4個年度虧損、2個年度微盈。

2019年、2020年，南寧糖業(yè)凈利潤為何會出現(xiàn)正數(shù)？主要是受非經(jīng)常性損益影響，這兩年，公司的非經(jīng)常性損益分別為6.01億元、1.30億元。而非經(jīng)常性損益主要來自政府補(bǔ)助和處置資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益。2019年、2020年，公司政府補(bǔ)助分別為3.25億元、0.96億元，投資收益分別為2.41億元、0.18億元。

2022年，同行業(yè)可比公司中糧糖業(yè)凈利潤快速增長，南寧糖業(yè)為何會虧損？公司稱，整個廣西地區(qū)受天氣影響，甘蔗減產(chǎn)，噸糖成本大幅升高。與此同時，公司主要產(chǎn)品機(jī)制糖產(chǎn)糖率同比上年降低。此外，對預(yù)計無法收回的代墊的農(nóng)資款、應(yīng)收款計提較大金額的信用減值損失，對長期待攤費(fèi)用及固定資產(chǎn)計提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

值得一提的是，南寧糖業(yè)曾提出“雙百”目標(biāo)，即力爭到2025年，糖產(chǎn)量百萬噸、營業(yè)收入百億。

2022年，南寧糖業(yè)糖產(chǎn)量40.59萬噸、營業(yè)收入28.38億元，距離“雙百”目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)。

債務(wù)高企年度財務(wù)費(fèi)超2億

經(jīng)營虧損，造血能力低，南寧糖業(yè)的財務(wù)承壓。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1999年上市以來，南寧糖業(yè)通過首發(fā)、配股、增發(fā)等途徑，股權(quán)融資合計為33.09億元。其中，2021年12月底，公司通過定增募資6億元，全部用于償還債務(wù)。

從現(xiàn)金流方面看，2017年至2020年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為-0.79億元、-6.19億元、-0.30億元、-0.18億元，連續(xù)四年為負(fù)數(shù)；2021年、2022年分別為8.78億元、-5.42億元。2021年轉(zhuǎn)正且大幅增長，主要因素是當(dāng)年定增募資完成。

南寧糖業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高。2018年底至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為99.43%、97.26%、95.64%、91.17%、96.33%。

截至2022年底，南寧糖業(yè)的短期借款為32.72億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債6.32億元、長期借款1.31億元，長短期債務(wù)為40.35億元。期末，公司賬面上的貨幣資金為10.25億元，其中，受限資金約為0.36億元。

顯然，現(xiàn)有貨幣資金不能覆蓋現(xiàn)有短期債務(wù)。

需要注意的是，南寧糖業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。期末長短期債務(wù)合計40.35億元，其中，短期債務(wù)為39.04億元，短期債務(wù)占比高達(dá)96.75%。

近年來，資金利率下行，南寧糖業(yè)的財務(wù)費(fèi)用依然較多。2021年、2022年，公司財務(wù)費(fèi)用分別為2.75億元、2.33億元。

年度財務(wù)費(fèi)用超過2億元，也吞噬了不少利潤，導(dǎo)致公司業(yè)績承壓。

針對資產(chǎn)負(fù)債率較高等問題，在2022年年度業(yè)績說明會上，南寧糖業(yè)回應(yīng)投資者提問時稱，公司也清楚資產(chǎn)負(fù)債率較高的問題，后續(xù)公司將通過開展資本運(yùn)作等措施來降低資產(chǎn)負(fù)債率。

值得一提的是，南寧糖業(yè)的控股股東廣西農(nóng)村投資集團(tuán)有限公司曾作出承諾，5年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題。2024年4月24日，為其最后期限。

一家歷史悠久、頗負(fù)盛名的糖業(yè)公司持續(xù)虧損，備受市場關(guān)注，南寧糖業(yè)該如何脫困？公司稱，一方面，公司以擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、提質(zhì)增效為導(dǎo)向，通過打破傳統(tǒng)單一糖產(chǎn)品的發(fā)展觀念，開拓糖產(chǎn)品綜合利用、非糖產(chǎn)品、物流貿(mào)易協(xié)同發(fā)展的綜合型發(fā)展新局面。另一方面，公司將進(jìn)一步深化糖業(yè)體制機(jī)制改革，對標(biāo)行業(yè)先進(jìn)，挖潛降本，轉(zhuǎn)型升級增效。逐步將南寧糖業(yè)發(fā)展成為在全國有一定影響力的0“中國糖業(yè)綜合發(fā)展龍頭企業(yè)”。

責(zé)編：ZB