趙寧夫婦創(chuàng)業(yè)23年締造3790億醫(yī)藥帝國 藥明康德紅利漸消營收增速降至5.77%

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 潘瑞冬

與癌癥抗?fàn)?0年后，千億醫(yī)藥巨頭聯(lián)合創(chuàng)始人趙寧遺憾逝世。一同落幕的，或許也有CXO的黃金時(shí)代。

5月17日，藥明康德（603259.SH、02359.HK）發(fā)布訃告，公司聯(lián)合創(chuàng)始人、實(shí)控人之一趙寧在與癌癥勇敢抗?fàn)?0年后，于2023年5月16日與世長辭，享年僅57歲。

藥明康德由趙寧與李革夫妻一手創(chuàng)立，二人是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“學(xué)霸夫妻”，秉持“讓天下沒有難做的藥，難治的病”的愿景，2004年夫妻二人聯(lián)合創(chuàng)辦藥明康德。

23年過去，藥明康德已成長為全球CRO龍頭，“藥明系”的醫(yī)藥資本版圖也已形成，趙寧夫妻手握藥明康德、藥明生物(02269.HK)、藥明巨諾(02126.HK)三家上市公司，三家公司的巔峰市值曾接近萬億，如今回落至3790億元。

不過，當(dāng)成本紅利、大訂單紅利漸消，“藥明系”三家公司的市值均有大幅縮水。作為“藥明系”老大哥的藥明康德業(yè)績(jī)已現(xiàn)隱憂，其罕見的調(diào)低了2023年的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年?duì)I收同比增長率區(qū)間僅為5%至7%。

在CXO（醫(yī)藥外包）走出黃金時(shí)代后，藥明康德如何開拓新的訂單，找到新的驅(qū)動(dòng)力，這些難題將留給李革解答。

學(xué)霸夫妻攜手創(chuàng)業(yè)締造全球CRO龍頭

“杰出的科學(xué)家、管理者和慈善家”這是藥明康德在訃告中對(duì)趙寧的稱謂。

趙寧與丈夫李革是北京大學(xué)化學(xué)系同學(xué)，畢業(yè)后二人決定一起出國深造，在哥倫比亞大學(xué)攻讀了博士學(xué)位。畢業(yè)后，李革的導(dǎo)師帶領(lǐng)他們這些化學(xué)系的研究人員創(chuàng)建制藥公司Pharmacopeia Inc.，李革任創(chuàng)始科學(xué)家、科研總監(jiān)。而趙寧曾在惠氏、Pharmacopeia Inc.以及百時(shí)美施貴寶進(jìn)行科研和管理工作。

一次回國考察中，李革發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的制藥企業(yè)和制藥技術(shù)之間脫節(jié)很大，回國創(chuàng)辦藥企想法開始萌生。2000年，李革、趙寧夫妻與劉曉鐘、張朝暉一起創(chuàng)辦藥明康德，截至目前，四人為藥明康德實(shí)控人，共同擁有藥明康德合計(jì)23.58%的表決權(quán)。

創(chuàng)辦藥明康德四年后，趙寧回國，一手創(chuàng)建了藥明康德的一體化分析平臺(tái)，可以為藥物研發(fā)的每個(gè)階段都提供分析服務(wù)，奠定了藥明康德CRDMO和CTDMO賦能模式的測(cè)試能力基石。

趙寧的這一業(yè)務(wù)模式也成為藥明康德快速發(fā)展的重要推動(dòng)力，同時(shí)也彌合了當(dāng)初李革看到的國內(nèi)制藥企業(yè)和制藥技術(shù)之間的鴻溝。2007年，藥明康德登陸紐交所；2008年，在趙寧和李革的主導(dǎo)下，藥明康德完成了對(duì)美國生物制藥和醫(yī)療器械服務(wù)供應(yīng)商AppTec實(shí)驗(yàn)室服務(wù)公司的收購。

但由于發(fā)展模式不適應(yīng)美國資本市場(chǎng)等因素，2015年，藥明康德私有化后從美股退市。退市之后的藥明康德拆分出了新的藥明康德、藥明生物等多家“藥明系”公司，并再次受到資本的追逐。其中，藥明生物在2017年6月登陸港交所，藥明康德于2018年5月、12月實(shí)現(xiàn)A股及港股上市，藥明巨諾于2020年11月在港股上市。

2021年6月中旬，藥明康德、藥明生物的市值達(dá)到上市巔峰，藥明康德市值最高曾超過5000億元，藥明生物總市值也曾超4500億元，加上藥明巨諾，三家上市公司巔峰市值曾接近1萬億元，如今回落至3790億元。

李革、趙寧夫婦的身家水漲船高，2023年，他們以525億元財(cái)富位列《2023胡潤全球富豪榜》第314位，趙寧在福布斯中國杰出商界女性100排名中位列第3位。

除了事業(yè)外，趙寧還關(guān)注全球公益事業(yè)，僅在北京大學(xué)就設(shè)立了化學(xué)學(xué)科的“藥明康德生命化學(xué)研究獎(jiǎng)”并給學(xué)院予以捐贈(zèng)，2018年6月，李革、趙寧夫婦還以個(gè)人身份捐資1億元設(shè)立北京大學(xué)李革趙寧教育基金，支持化學(xué)學(xué)院教育及科研事業(yè)發(fā)展。

狂飆突進(jìn)后業(yè)績(jī)回落

公開資料顯示，藥明康德已成長為中國CXO行業(yè)頭部公司，主營業(yè)務(wù)共有五大板塊包括化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)和國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部。

上市以來，藥明康德業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢(shì)。2022年，藥明康德實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入393.55億元，同比增長71.84%；歸母凈利潤88.14億元，同比增長72.91%；扣非凈利潤82.60億元，同比增長103.27%。

其中，承接輝瑞新冠藥物相關(guān)訂單，在2022年為藥明康德帶來可觀收入，趙寧和李革為藥明康德設(shè)計(jì)的“長尾客戶”戰(zhàn)略也起到了重要的作用。

但隨著全球防疫形勢(shì)改變，新冠藥物全球需求下滑、大訂單或不可持續(xù)，市場(chǎng)已經(jīng)開始對(duì)這種高增長的持續(xù)性表示擔(dān)憂。更為重要的是，隨著創(chuàng)新藥行業(yè)周期轉(zhuǎn)換，過去令CXO受到青睞的“賣鏟人”屬性，也在醫(yī)藥投融資遇冷的大環(huán)境中，被解讀為業(yè)績(jī)將承壓的因素。

藥明康德的一季報(bào)數(shù)據(jù)似乎已經(jīng)印證了上述擔(dān)憂。今年一季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.64億元，同比增長5.77%；歸母凈利潤21.68億元，同比增長31.97%。營收增速大幅放緩。

其中，化學(xué)業(yè)務(wù)部門工藝研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)（D&M）收入45.4億元，同比增長3.8%。但若剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目，D&M則實(shí)現(xiàn)收入同比增長30%。也就是說，新冠口服藥訂單的下降拖累了公司D&M的營收增速。新冠商業(yè)化項(xiàng)目主要指輝瑞公司的新冠口服藥Paxlovid相關(guān)CDMO訂單。

除了新冠藥物訂單的下滑，更為致命的或許是創(chuàng)新藥投融資熱度的驟冷。CRO行業(yè)規(guī)模受益于醫(yī)藥研發(fā)投入增長與研發(fā)外包率的提升。但是，由于近年投資回報(bào)率明顯下降，創(chuàng)新藥融資熱度有所下降。

據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫，2022年全球創(chuàng)新藥一級(jí)市場(chǎng)投融資總金額290億美元，同比下降43%，投融資事件928起，同比下降30%；國內(nèi)創(chuàng)新藥一級(jí)市場(chǎng)融資總金額67億美元，同比下降55%，投融資事件435起，同比下降32%。

由于上述因素的影響，今年3月初，藥明康德罕見的調(diào)低了2023年的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年?duì)I收同比增長率區(qū)間在5%至7%，與一季度的增速持平。

二級(jí)市場(chǎng)更是降幅明顯。藥明康德的股價(jià)自2021年7月中旬創(chuàng)出171.97元/股的高點(diǎn)之后，就開啟了漫長的下滑。截至今年5月19日，藥明康德股價(jià)已經(jīng)跌至62.7元/股，較高點(diǎn)下跌63.54%。在一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)布后，藥明康德曾出現(xiàn)放量跌停。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于新冠藥項(xiàng)目遇上國內(nèi)創(chuàng)新藥投融資熱潮，帶來創(chuàng)新藥下游CXO企業(yè)訂單的大幅增加，CXO企業(yè)的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)飆漲，成就了藥明康德、凱萊英以及博騰股份等公司的黃金時(shí)代。

但如今，CXO企業(yè)需要面對(duì)的是訂單減少的事實(shí)，藥明康德業(yè)績(jī)下滑不可避免，如何讓上游創(chuàng)新藥訂單減少得緩慢一些，是李革當(dāng)下需要面對(duì)的難題。

責(zé)編：ZB