綠竹生物上市即破發(fā)三年虧14.38億   三年投 1.5億研發(fā)未有商業(yè)化產(chǎn)品

長江商報消息 ●長江商報記者 潘瑞冬

尚未獲得盈利的綠竹生物-B（02480.HK），在成功登陸港交所后，開盤即破發(fā)。

而且，在破發(fā)成為常態(tài)之下，綠竹生物上市兩天的跌幅，還是超出了市場預(yù)期。公司在IPO首日跌了近33%，次日即5月9日，股價再跌23.27%，收報16.7港元/股。

隨后四個交易日，公司股價有所回升，截至5月15日收盤，股價收報22.65港元/股，總市值45.85億港元。

值得注意的是，即便反彈之后的市值，仍低于綠竹生物C輪融資的估值，基石投資者嘉實(shí)基金更是被深套，浮虧618.9萬美元。

長江商報記者注意到，雖然綠竹生物每年研發(fā)開支不斷增加，2020年至2022年共計(jì)投入1.5億元，但目前未有商業(yè)化產(chǎn)品。不過，值得一提的是，早在20年前，綠竹生物就開始研發(fā)疫苗，2008年，綠竹生物以數(shù)千萬元價格向智飛生物轉(zhuǎn)讓疫苗，相關(guān)疫苗為后者帶來了近7億元的收入。

股價上市即破發(fā)一二級估值倒掛

2018年，港交所推出了第18A章上市規(guī)則，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司到港上市，由此香港成為越來越多生物科技企業(yè)上市的首選地。

近日，綠竹生物-B登陸港交所，值得注意的是，其是今年以來第一家通過18A規(guī)則上市的生物科技公司。

綠竹生物的發(fā)行價為32.8港元，募資凈額為2.416億港元。上市首日，綠竹生物收報22港元/股，較發(fā)行價跌幅達(dá)32.93%，值得注意的是，5月8日恒生指數(shù)上漲了1.24%。

上市第二日，綠竹生物跌幅未能止住，收盤報16.7港元/股，股價幾近腰斬。不過，隨后三個交易日，綠竹生物快速反彈，5月15日，公司股價大漲11.22%，收報22.65港元/股，總市值45.85億港元。

需要注意的是，這一市值還是低于C輪融資時候公司的估值。根據(jù)招股書，綠竹生物2022年6月C輪融資時，估值達(dá)44.20億元，每股成本為23元，按5月15日匯率換算每股25.94港元。

據(jù)了解，基石投資者HarvestInternationalPremiumValue以發(fā)行價認(rèn)購綠竹生物2000萬美元的股份，截至目前，公司還虧損30.95%，虧損金額618.9萬美元。根據(jù)招股書，該基金為嘉實(shí)國際投資有限公司在2022年3月設(shè)立，其91%管理層股份由嘉實(shí)國際資產(chǎn)管理有限公司持有，9%由嘉實(shí)國際投資持有。

業(yè)內(nèi)人士表示，綠竹生物融資之時，恰逢國內(nèi)創(chuàng)新藥高景氣度，估值一路高漲。不過，隨著創(chuàng)新藥擠出泡沫，包括A股的創(chuàng)新藥板塊持續(xù)調(diào)整。曾經(jīng)一級市場給予的高估值在當(dāng)下的二級市場被打回原形，綠竹生物的股價才出現(xiàn)了上市即破發(fā)，甚至一度腰斬的情形，一二級市場估值出現(xiàn)倒掛。

三年凈利累虧14.38億

公開資料顯示，綠竹生物于2001年成立于北京，是一家致力于開發(fā)創(chuàng)新型人類疫苗和治療性生物制劑，以預(yù)防和控制傳染性疾病，并治療癌癥和自身免疫性疾病的生物技術(shù)公司。

不過，公司的核心產(chǎn)品僅一款代碼為LZ901的重組帶狀皰疹疫苗，綠竹生物表示，這是公司自主研發(fā)的全球首款具有四聚體分子結(jié)構(gòu)的帶狀皰疹疫苗，用于預(yù)防年齡為50歲及以上成人水痘帶狀皰疹病毒（“VZV”）引起的帶狀皰疹。

值得一提的是，公司寄予厚望的LZ901重組帶狀皰疹疫苗目前僅完成II期臨床試驗(yàn)，計(jì)劃于2023年第二季度啟動主動對照III期臨床試驗(yàn)（將LZ901與Shingrix?進(jìn)行比較）。

也就是說，截至目前，綠竹生物未有一款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，尚未進(jìn)入收獲期。除了上述最具商業(yè)化希望的LZ901外，根據(jù)招股書，綠竹生物目前還有2款在研產(chǎn)品正處于臨床試驗(yàn)階段，此外還有4款產(chǎn)品處于臨床前研究階段。

近三年來，公司在研發(fā)開支方面的投入累計(jì)1.5億元。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司的研發(fā)開支分別為1566.5萬元、4298.3萬元、9142.6萬元。

不過，長江商報記者注意到，綠竹生物的虧損逐年擴(kuò)大。東方財富數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別虧損1.74億元、5.39億元、7.25億元，共計(jì)14.38億元。

對此，綠竹生物表示，絕大部分虧損凈額來自研發(fā)開支產(chǎn)生的成本、行政開支及按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債公平值虧損。根據(jù)招股書，2020年至2022年，公司按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債公平值虧損高達(dá)1.65億元、4.41億元、5.52億元。

對于虧損情況，綠竹生物還坦陳，預(yù)計(jì)凈虧損將于2023年大幅增加，主要是其推進(jìn)管線的開發(fā)，并預(yù)期研發(fā)開支將不斷增加。

責(zé)編：ZB