沃華醫(yī)藥成本承壓凈利減5600萬加速下滑   五年砸18.8億營銷占營收四成拖累業(yè)績

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 魏度

有著200多年歷史的老牌中成藥企業(yè)沃華醫(yī)藥（002107.SZ），面對(duì)原材料漲價(jià)，應(yīng)對(duì)起來明顯吃力。

年報(bào)顯示，2022年，沃華醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，同比增長7.65%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07億元，同比下降34.28%。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近兩年，沃華醫(yī)藥的凈利潤接連下降。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤同比下滑8.66%，2022年，加速下降趨勢明顯。

沃華醫(yī)藥稱，醫(yī)藥原材料漲價(jià)，雖然公司采取了系列降本措施，但壓力依然較大。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，沃華醫(yī)藥的銷售費(fèi)用偏高，占營業(yè)收入比重過半。2018年至2022年，公司投入的營銷推廣費(fèi)合計(jì)達(dá)18.79億元，占同期營收四成，巨額營銷推廣費(fèi)吞噬了利潤。

而重營銷輕研發(fā)，沃華醫(yī)藥表現(xiàn)得尤為突出。上述同期，公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)僅2.37億元。其中2022年，公司營銷推廣費(fèi)是研發(fā)費(fèi)用的8.22倍，銷售人員超過公司員工總數(shù)的一半，是研發(fā)人員數(shù)量的5倍。

凈利加速下滑

增收不增利，這五個(gè)字可以概括沃華醫(yī)藥過去一年的經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)年報(bào)，2022年度，沃華醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，創(chuàng)了歷史新高，同比增長7.65%；凈利潤為1.07億元，較上年減少5601萬元，同比下降34.28%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.05億元，同比減少約5200萬元，降幅為33.40%。

沃華醫(yī)藥的前身可追溯到清朝乾隆年間的萬和堂藥莊，是一家擁有200多年歷史，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的中成藥企業(yè)。公司通過自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)、引進(jìn)收購，構(gòu)筑了以沃華?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨(dú)家醫(yī)保產(chǎn)品為支柱的強(qiáng)大獨(dú)家產(chǎn)品線。

年報(bào)披露，2022年，沃華醫(yī)藥擁有藥品批準(zhǔn)文號(hào)162個(gè)，其中獨(dú)家產(chǎn)品15個(gè)，并有93個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入了《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2022年版）》，43個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入《國家基本藥物目錄（2018年版）》。

2007年，沃華醫(yī)藥登陸A股市場，當(dāng)年，公司營業(yè)收入為1.29億元、凈利潤為0.35億元。2007年至2022年，16年間，營業(yè)收入累計(jì)增長了約6.87倍。這期間，以2020年凈利潤最高數(shù)1.79億元來參照，較2007年增長約4.11倍。凈利潤與營業(yè)收入變動(dòng)并不同步。

近兩年，沃華醫(yī)藥的經(jīng)營壓力較大。2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為10.06億元、1.79億元，同比增長16.95%、86.72%，凈利潤增速較快。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為9.43億元、1.63億元，同比下降6.30%、8.66%，營收凈利雙降。

綜上，2021年、2022年，沃華醫(yī)藥的凈利潤呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢。

針對(duì)2022年凈利潤大幅下降，沃華醫(yī)藥在年報(bào)中做了重點(diǎn)解釋。2022年以來，中藥材原料、包材物料、能源等價(jià)格繼續(xù)延續(xù)了2021年以來的上漲趨勢，公司多個(gè)產(chǎn)品的主要原材料均大幅上漲。如山楂上漲41.4%、熟地黃上漲170.3%、鹽補(bǔ)骨脂上漲 52.8%。去年12月，抗病毒類、感冒類藥物的市場需求急劇膨脹，受市場供求關(guān)系緊張影響，抗病毒類、感冒類中成藥的原材料如板藍(lán)根、地黃、石菖蒲、廣藿香等中藥材價(jià)格急速攀升，制造成本隨之大幅上漲。公司雖然通過集中采購方式，用規(guī)模平抑了價(jià)格快速上漲的部分影響，但經(jīng)營壓力依舊較大。

營銷推廣費(fèi)為研發(fā)費(fèi)8.22倍

既然中藥材原料等價(jià)格大幅上漲，經(jīng)營壓力較大，沃華醫(yī)藥為何要耗費(fèi)巨資大力營銷推廣呢？

毫無疑問，營銷推廣費(fèi)用偏高，也是沃華醫(yī)藥凈利潤連續(xù)下降的重要因素。

2022年，沃華醫(yī)藥的銷售費(fèi)用為5.21億元，占營收的比重為51.33%。銷售費(fèi)用中，市場推廣費(fèi)2.75億元、學(xué)術(shù)研討費(fèi)1.36億元，二者合計(jì)統(tǒng)稱為營銷推廣費(fèi)，為4.11億元，約占銷售費(fèi)用的78.89%、營業(yè)收入的40.50%。

其實(shí)，沃華醫(yī)藥的銷售毛利率并不低，2007年上市以來，除2008年外，其毛利率均超過70%，但凈利率波動(dòng)頻繁，最高超過30%，多數(shù)年度低于20%，部分年度為個(gè)位數(shù)。究其原因，一個(gè)十分重要的因素，就是銷售費(fèi)用居高。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，沃華醫(yī)藥的銷售費(fèi)用一直較高。2018年至2021年，公司的銷售費(fèi)用分別為4.57億元、4.48億元、4.71億元、4.22億元。其中，營銷推廣費(fèi)分別為3.73億元、3.62億元、3.92億元、3.41億元，分別占當(dāng)期銷售費(fèi)用的81.62%、80.80%、83.23%、80.81%，均超過80%，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的48.19%、42.10%、38.97%、36.16%。

綜上，2018年至2022年，公司投入的營銷推廣費(fèi)合計(jì)達(dá)18.79億元，占同期營收四成，但并未推動(dòng)營業(yè)收入明顯增長。2022年，公司的營業(yè)收入較2018年增長約31.14%。

顯然，巨額營銷推廣費(fèi)吞噬了利潤，導(dǎo)致公司凈利潤增速低于營業(yè)收入，且增長緩慢。

沃華醫(yī)藥存在較為明顯的重營銷、輕研發(fā)特征。2018年至2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.40億元、0.52億元、0.47億元、0.47億元、0.50億元，并無明顯增長，合計(jì)為2.37億元。

與營銷推廣費(fèi)相比，公司的研發(fā)費(fèi)用少得可憐。2022年，公司營銷推廣費(fèi)是研發(fā)費(fèi)用的8.22倍。

人員方面，2018年至2022年，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為192人、196人、198人、198人、147人，銷售人員數(shù)量分別為858人、720人、716人、742人、744人。2022年，研發(fā)人員大幅減少，銷售人員反而略有增加。這幾年，銷售人員占員工總數(shù)的比重分別為59.25%、54.59%、54.91%、54.72%、52.58%，均超過一半。2022年，公司銷售人員數(shù)量是研發(fā)人員數(shù)量的5.06倍。

沃華醫(yī)藥在年報(bào)中稱，其擁有國內(nèi)少有的全終端、全模式的營銷體系。公司分別對(duì)等級(jí)醫(yī)院、零售藥店、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)三大終端市場制定了不同的推廣、營銷策略，進(jìn)行有針對(duì)性的業(yè)務(wù)拓展，產(chǎn)品已覆蓋的終端包括13795家等級(jí)醫(yī)院、21396家連鎖藥店及單體藥店以及28746家基層社區(qū)、衛(wèi)生院、診所。

沃華醫(yī)藥稱，通過自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)、引進(jìn)收購等方式擁有越來越多的獨(dú)家產(chǎn)品，持續(xù)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加寬加深“護(hù)城河”。但對(duì)比發(fā)現(xiàn)，沃華醫(yī)藥在營銷推廣方面的用力明顯高于研發(fā)。

經(jīng)營業(yè)績增長緩慢，抵御材料成本上漲乏力，沃華醫(yī)藥靠什么突圍，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績快速增長？

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責(zé)編：ZB