索辰科技369倍市盈率發(fā)行上市兩日僅漲5.4%   營收高度依賴前五大客戶最高占比100%

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

年內(nèi)最貴新股索辰科技（N索辰、688507.SH）登陸科創(chuàng)板上市。

4月18日，索辰科技以245.56元/股的價格發(fā)行上市，為年內(nèi)A股首發(fā)價格最高的新股，且發(fā)行價格在歷史上排第五。不過，上市首日，索辰科技盤中一度跌破發(fā)行價，當(dāng)日收漲2.62%。4月19日，索辰科技收漲2.73%，報258.88元/股，兩個交易日僅漲5.4%。

長江商報記者注意到，在發(fā)行階段，索辰科技就因超高的發(fā)行價格備受市場爭議。雖然以近369倍的市盈率發(fā)行，但索辰科技的基本面表現(xiàn)并不出色。

作為一家CAE（計算機(jī)輔助工程）企業(yè)，索辰科技的客戶主要集中于軍工領(lǐng)域。招股書顯示，2022年索辰科技實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，同比增長39.11%，同期公司歸母凈利潤為5376.74萬元，同比增長6.77%；扣非凈利潤2681.96萬元，同比減少2.52%，已經(jīng)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。

值得關(guān)注的是，索辰科技客戶集中度較高。2019年至2022年前六月，公司前五大客戶（按集團(tuán)合并口徑統(tǒng)計）的銷售金額占營業(yè)收入比例分別為74.41%、67.94%、73.14%、100%。

年內(nèi)最貴新股上市首日盤中破發(fā)

事實上，在發(fā)行階段，索辰科技就因價格過高備受市場爭議。

根據(jù)索辰科技披露公告，公司本次發(fā)行股份數(shù)量為1033.34萬股，發(fā)行價格為245.56元/股，募集資金總額約為25.37億元，而公司原計劃募資上限為9.69億元。

長江商報記者注意到，在詢價過程中，有機(jī)構(gòu)給出了23.8元/股的最低價，最高價達(dá)到321元/股。即便索辰科技及其保薦機(jī)構(gòu)最終確定此次發(fā)行價格為245.56元/股，也達(dá)到了年內(nèi)A股最高的首發(fā)價格。

同花順數(shù)據(jù)顯示，在索辰科技之前，今年上市的新股中，發(fā)行價超過百元的僅有日聯(lián)科技和綠通科技兩家，首發(fā)價格分別為152.38元/股、131.11元/股。而在A股歷史上，首發(fā)價格超過200元的公司包括索辰科技在內(nèi)共有10家。其中，僅有禾邁股份、萬潤新能、義翹神州、石頭科技等四家公司的首發(fā)價格高于索辰科技。

值得關(guān)注的是，索辰科技的首發(fā)價格245.56元/股，對應(yīng)的公司2021年扣除非經(jīng)常性損益后發(fā)行市盈率為368.92倍，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的索辰科技所處行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率57.56倍。

在全面注冊制背景下，新股破發(fā)已非罕見。索辰科技依舊選擇高價發(fā)行，因此被市場質(zhì)疑其在“割韭菜”、“硬往嘴里塞錢”。也正是由于高價發(fā)行，中一簽需要繳納12.28萬元，索辰科技遭到投資者大面積棄購。

發(fā)行結(jié)果顯示，索辰科技的網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量近57萬股，棄購總金額1.41億元，棄購比例5.54%，此部分棄購股份全部由其主承銷商海通證券包銷。值得一提的是，索辰科技IPO項目的承銷及保薦費(fèi)為1.92億元。

4月18日，索辰科技正式在科創(chuàng)板掛牌交易，但盤中索辰科技一度跌破發(fā)行價，當(dāng)日收漲2.62%，報252元/股。4月19日，索辰科技收漲2.73%，報258.88元/股，兩個交易日漲5.4%。

一季度預(yù)虧超1600萬

以近369倍的市盈率發(fā)行，索辰科技的基本面表現(xiàn)卻并不出色。

資料顯示，成立于2006年的索辰科技是一家專注于CAE（計算機(jī)輔助工程）軟件研發(fā)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。CAE軟件則是國外企業(yè)壟斷程度最高的領(lǐng)域，國內(nèi)市場前十大CAE軟件供應(yīng)商全部為境外企業(yè)。索辰科技計劃通過此次募資，擴(kuò)張銷售規(guī)模、提高市場占有率、提升核心競爭力。

據(jù)招股書披露，2019年至2022年前六月，索辰科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元、1.62億元、1.93億元、1587.82萬元，歸母凈利潤分別為-1259.12萬元、3264.87萬元、5035.64萬元、-3637.73萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為-1812.67萬元、2514.36萬元、2751.23萬元、-4203.44萬元。

隨著CAE軟件國產(chǎn)替代需求持續(xù)增長，2022年索辰科技實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，同比增長39.11%，但同期公司歸母凈利潤為5376.74萬元，同比增長6.77%；扣非凈利潤2681.96萬元，同比減少2.52%，已經(jīng)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。

對此，索辰科技解釋稱，2022年，由于部分客戶仿真產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)需求增多，導(dǎo)致該類產(chǎn)品收入占比提升，公司綜合毛利率有所下降；公司持續(xù)推進(jìn)研發(fā)項目，加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增長約2700萬元；公司銷售團(tuán)隊持續(xù)擴(kuò)張，銷售費(fèi)用增長約400萬元；2022年末，受疫情影響，公司銷售回款情況不及預(yù)期，信用減值損失較大。

在此基礎(chǔ)上，索辰科技同時預(yù)計2023年一季度營業(yè)收入為700萬元至900萬元，同比變動幅度為-1.93%至29.06%；歸母凈利潤為-1900萬元至-1600萬元，同比變動金額為-430.64萬元至-130.64萬元。除了收入因季節(jié)性特征規(guī)模較低之外，各項費(fèi)用的勻速增長則使得索辰科技一季度虧損額擴(kuò)大。

值得關(guān)注的是，索辰科技客戶集中度較高。2019年至2022年前六月，公司前五大客戶（按集團(tuán)合并口徑統(tǒng)計）的銷售金額合計分別為8620.55萬元、1.1億元、1.41億元、1587.82萬元，占營業(yè)收入比例分別為74.41%、67.94%、73.14%、100%。

而受到客戶付款流程進(jìn)度等因素影響，索辰科技的應(yīng)收賬款規(guī)模金額較大。截至各報告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.35億元、1.39億元、2.12億元、2.05億元，與當(dāng)期營業(yè)收入比值分別為116.28%、86.16%、110.25%、1289.78%。

這也使得上述各報告期內(nèi)，索辰科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-661.26萬元、7793.46萬元、-5055.12萬元、-3118.48萬元，波動較大。即便是凈利潤增長的2022年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也僅為92.66萬元。

不過，索辰科技的研發(fā)投入力度較高。2019年至2022年前六月，索辰科技研發(fā)費(fèi)用分別為5870.94萬元、6246.79萬元、6107.58萬元、3948.82萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為50.68%、38.59%、31.70%、248.69%。

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責(zé)編：ZB