福安藥業(yè)營收6年增87%與凈利嚴重背離   汪天祥為激進買單商譽超4億年銷售費最高12億

長江商報消息 ●長江商報記者魏度

激進狂購后，汪天祥還在為后遺癥買單。

2022年，福安藥業(yè)（300194.SZ）實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

但2.05億元的凈利潤，仍不及2016年的水平。與之相對的是，2016年至2022年，公司營業(yè)收入增長了87%。

凈利潤與營業(yè)收入為何背離？是汪天祥推動的激進并購留下的后遺癥在作祟。

此前，借助大舉并購，福安藥業(yè)的營業(yè)收入增長了，但高溢價收購的結(jié)果，是商譽高懸，進而是商譽減值。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，福安藥業(yè)的商譽在此前已經(jīng)減值8億元的情況下，2022年再度減值約0.23億元。截至2022年底，公司賬面上還有4.86億元商譽，風險潛存。

營收“進”凈利“退”

看似完成了逆襲，實現(xiàn)了扭虧為盈，實際上，福安藥業(yè)真實盈利能力在倒退。

根據(jù)年報，2022年，福安藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入24.22億元，與上年相比減少0.31億元，降幅為1.28%。公司實現(xiàn)的凈利潤為2.05億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.61億元，均實現(xiàn)扭虧為盈，同比增長168.91%、149.86%。

這樣的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，看上去還算漂亮。但細究起來，并不如意。

2021年，福安藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入24.53億元，同比增長3.58%，凈利潤、扣非凈利潤分別虧損2.97億元、3.23億元，同比盈轉(zhuǎn)虧，下降幅度為241.81%、273.59%。

2021年的大幅虧損，主要是因資產(chǎn)減值。當年，公司計提美國項目資產(chǎn)減值6.23億元（影響凈利潤3.17億元），計提商譽減值準備2.01億元。如果剔除這兩大減值事項影響，當年的凈利潤為2.21億元。

由此看來，2022年，公司實現(xiàn)凈利潤2.05億元，真實盈利能力是不及2021年的。

始于2016年，福安藥業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤上了一個大臺階。2016年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為12.97億元、20.91億元、26.69億元、27.81億元、23.68億元，同比變動83.17%、61.20%、27.67%、4.18%、-14.83%�？傮w而言，2016年至2022年，營業(yè)收入增長87%，如果剔除疫情影響，2022年的營業(yè)收入較2016年翻倍基本上沒有問題。

上述同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為2.22億元、2.85億元、-3.60億元、2.93億元、2.09億元，同比變動242%、28.32%、-226.39%、181.35%、-28.50%，波動幅度較大；扣非凈利潤分別為2.15億元、2.63億元、-3.83億元、2.59億元、1.86億元，跟凈利潤的變動趨勢基本一致。

對比發(fā)現(xiàn)，2022年，公司的凈利潤、扣非凈利潤均不及2016年。據(jù)此判斷，公司的凈利潤、扣非凈利潤均在波動中開了倒車。

是什么原因?qū)е聽I業(yè)收入增長、凈利潤后退的呢？

福安藥業(yè)曾收購了多家公司，這些標的公司貢獻推動公司營業(yè)收入增長，而溢價并購形成巨額商譽，在標的業(yè)績未達標之時，計提商譽減值準備等導致凈利潤波動、下滑。

2018年、2021年，公司相繼計提商譽減值6.07億元、2億元，合計已經(jīng)計提了8.07億元，也是在這兩個年度，公司均出現(xiàn)虧損。

近40%營業(yè)收入被用于營銷推廣

因為頻頻追熱點，福安藥業(yè)曾備受市場關(guān)注。

福安藥業(yè)成立于2004年，是一家主營抗生素的企業(yè)，于2011年3月22日登陸深交所。因為業(yè)績不佳，汪天祥推動福安藥業(yè)外延式擴張。

2014年，福安藥業(yè)作價約6億元收購佐炫礦業(yè)30%股權(quán)、天衡藥業(yè)100%股權(quán)兩家公司。2015年，公司作價15億元收購只楚藥業(yè)100%股權(quán)。高溢價并購之下，2016年底，公司商譽達13.15億元。

時隔8年，盡管福安藥業(yè)多次計提商譽減值，但在2022年，仍然計提了0.23億元商譽減值準備。計提了超8億元商譽，到2022年底，福安藥業(yè)商譽還有4.86億元，風險潛在。

作為一家醫(yī)藥企業(yè)，福安藥業(yè)對營銷的重視程度遠高于研發(fā)。

2022年，公司研發(fā)費用1.43億元，銷售費用8.81億元，分別占當期營業(yè)收入的5.90%、36.37%。銷售費用中，學術(shù)推廣等營銷推廣費合計約為8.10億元，占銷售費用的91.95%，占營業(yè)收入的33.44%。

近幾年，福安藥業(yè)的銷售費用明顯壓縮。2019年至2021年，公司的銷售費用分別為12.12億元、10.67億元、10.22億元，占當期營業(yè)收入的43.58%、45.06%、41.66%。根據(jù)營銷推廣費占銷售費用的比重，近幾年，公司基本上將40%的營業(yè)收入用于營銷推廣。

對比發(fā)現(xiàn)，銷售費用及其占比遠遠高于研發(fā)費用。

福安藥業(yè)稱，公司堅持“生產(chǎn)一代、開發(fā)一代、預(yù)研一代、儲備一代”的科研方針，堅持“自主創(chuàng)新為主，產(chǎn)學研合作與產(chǎn)品引進相結(jié)合”的研發(fā)模式。其實，公司的研發(fā)費用并無明顯增長，2018年，公司研發(fā)投入就達到1.20億元，到2022年，也僅增長至1.43億元。

研發(fā)人員方面，2022年，福安藥業(yè)的研發(fā)人員數(shù)量為565人，占員工總數(shù)的17.50%。

不可否認，巨額營銷推廣費吞噬了凈利潤，也是導致業(yè)績欠佳的重要因素。

值得一提的是，福安藥業(yè)的實際控制人、董事長、總經(jīng)理汪天祥曾擇機進行了減持套現(xiàn)。2015年至2019年，在股價高點時，汪天祥及其子汪璐通過多種途徑減持，合計套現(xiàn)超過8億元。

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責編：ZB