賽諾威盛累虧2.33億核心產(chǎn)品毛利率低于同行   實(shí)控人僅直接持股0.48%控制權(quán)穩(wěn)定性存憂

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

國(guó)產(chǎn)CT設(shè)備制造商賽諾威盛科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽諾威盛”）沖刺科創(chuàng)板IPO。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，現(xiàn)階段，賽諾威盛的產(chǎn)品規(guī)模較小、產(chǎn)量較低，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的CT設(shè)備行業(yè)中并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2019年至2022年前九月（下稱報(bào)告期）凈利潤(rùn)累計(jì)虧損2.33億元。其中，2020年和2021年，賽諾威盛的核心產(chǎn)品CT設(shè)備的毛利率均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司同產(chǎn)品的毛利率平均值。

持續(xù)的研發(fā)和銷售渠道拓展投入需求，而盈利水平無(wú)法同步較快增長(zhǎng)，賽諾威盛一直處于“失血”狀態(tài)。上述報(bào)告期內(nèi)，賽諾威盛經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)為-1.52億元。

為此，賽諾威盛多次增資擴(kuò)股，通過(guò)股權(quán)融資獲得資金支持，這也使得公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，存在實(shí)控權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。目前，賽諾威盛實(shí)控人付詩(shī)農(nóng)直接持股比例僅為0.48%，并通過(guò)多個(gè)員工持股平臺(tái)直接或間接控制公司31.69%股份的表決權(quán)。本次發(fā)行后，付詩(shī)農(nóng)合計(jì)控制公司23.77%股份的表決權(quán)。

產(chǎn)銷率90.18%擬募資6億大建產(chǎn)能

資料顯示，賽諾威盛是一家專注于X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描成像（CT）系統(tǒng)設(shè)備及軟件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)較早具備軟硬件自主研發(fā)、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)能力的CT企業(yè)之一。

我國(guó)醫(yī)療影像設(shè)備市場(chǎng)長(zhǎng)期主要由全球醫(yī)療影像三巨頭“GPS”即GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療等外資廠商所主導(dǎo)。近年來(lái)涌現(xiàn)了一批國(guó)產(chǎn)品牌，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，國(guó)產(chǎn)CT廠商的市場(chǎng)份額由15%上升至38.1%。2022年賽諾威盛以1.16%的市場(chǎng)份額，排名第八，行業(yè)前五合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)89.65%。

為滿足市場(chǎng)需求應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，賽諾威盛需要保持高強(qiáng)度的研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用投入力度，來(lái)拓寬市場(chǎng)，這也是公司尚未盈利的主要原因。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年前九月，賽諾威盛分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.32億元、2.03億元、2.69億元、2.08億元；凈利潤(rùn)分別虧損4627.29萬(wàn)元、5190.04萬(wàn)元、9583.78萬(wàn)元、3941.79萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別虧損4850.68萬(wàn)元、3865.39萬(wàn)元、6383.91萬(wàn)元、4562.64萬(wàn)元，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)累計(jì)分別虧損2.33億元、1.97億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，賽諾威盛的收入主要來(lái)自CT設(shè)備。上述報(bào)告期內(nèi)，公司CT設(shè)備收入占比均超過(guò)90%，但CT設(shè)備的毛利率分別為29.94%、27.48%、26.96%、29.74%，其中2020年和2021年，賽諾威盛CT設(shè)備的毛利率均遠(yuǎn)低于包括聯(lián)影醫(yī)療、深圳安科、明峰醫(yī)療等在內(nèi)的同行業(yè)可比上市公司同產(chǎn)品38.47%、35.37%的毛利率平均值。

在核心產(chǎn)品毛利率水平不及同行的情況下，賽諾威盛持續(xù)加大市場(chǎng)推廣和研發(fā)投入，使得其利潤(rùn)空間進(jìn)一步降低。各報(bào)告期內(nèi)，賽諾威盛的研發(fā)費(fèi)用分別為3477.31萬(wàn)元、4987.04萬(wàn)元、7169.4萬(wàn)元、4258.83萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為26.32%、24.58%、26.68%、20.51%；銷售費(fèi)用分別為3929.37萬(wàn)元、4123.33萬(wàn)元、6371.55萬(wàn)元、4727.52萬(wàn)元，銷售費(fèi)用率分別為29.74%、20.32%、23.71%、22.77%，均高于上述同行。

此次賽諾威盛擬募集資金6億元，目的就在于擴(kuò)充產(chǎn)能提升市場(chǎng)份額。其中，“高端CT研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”建成后將實(shí)現(xiàn)高端CT產(chǎn)品的生產(chǎn)，年產(chǎn)規(guī)模將達(dá)34臺(tái)128排/256層CT設(shè)備、16臺(tái)256排/512層CT設(shè)備；“CT機(jī)組裝項(xiàng)目”建成投產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)規(guī)模達(dá)364臺(tái)全線CT設(shè)備。

但需要注意的是，在自身市場(chǎng)規(guī)模較小的背景下，產(chǎn)能擴(kuò)大后，賽諾威盛依舊可能存在因營(yíng)銷能力欠缺或市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期而導(dǎo)致產(chǎn)能無(wú)法消化的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，賽諾威盛CT設(shè)備的產(chǎn)量（實(shí)際物理數(shù)量）為224臺(tái)，產(chǎn)銷率為90.18%。

現(xiàn)金流承壓多家機(jī)構(gòu)入股

持續(xù)的研發(fā)和銷售渠道拓展投入需求，而盈利水平無(wú)法同步較快增長(zhǎng)，賽諾威盛一直處于“失血”狀態(tài)。

2019年至2022年前九月，賽諾威盛經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-556.38萬(wàn)元、-8295.30萬(wàn)元、-6008.64萬(wàn)元、-341.25萬(wàn)元，合計(jì)為-1.52億元。

截至各報(bào)告期末，賽諾威盛應(yīng)收款項(xiàng)金額分別為4139.36萬(wàn)元、5653.68萬(wàn)元、7876.62萬(wàn)元、6395.77萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值分別為4769.35萬(wàn)元、1.22億元、1.39億元、1.51億元。截至2022年9月末，公司應(yīng)收款項(xiàng)和存貨賬面價(jià)值合計(jì)為2.15億元，占同期公司流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例分別約61.6%、51.68%。

在持續(xù)“失血”的狀態(tài)下，賽諾威盛主要依靠股權(quán)融資提升資金實(shí)力。招股書顯示，2020年4月和2021年1月，賽諾威盛實(shí)施兩次增資擴(kuò)股。其中，龍投厚德在2020年4月出資1.5億元認(rèn)繳賽諾威盛1239.7222萬(wàn)元注冊(cè)資本，每元出資額對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為12.1元。2021年1月的增資中，賽諾威盛新設(shè)立的員工持股平臺(tái)德勤康瑞、德瑞康諾、德盛諾德，以及外部投資方深創(chuàng)投、廣東紅土、佛山紅土合計(jì)出資7100萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，第二次增資中，賽諾威盛的員工持股平臺(tái)認(rèn)購(gòu)價(jià)格為5.76元/出資額，深創(chuàng)投等三家股東的認(rèn)購(gòu)價(jià)格均為16.59元/出資額，相較于前一次增資而言分別折價(jià)52.4%和溢價(jià)33.8%。

隨著外部投資者的加入，賽諾威盛股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散。目前，付詩(shī)農(nóng)直接持有賽諾威盛0.48%股份，并通過(guò)多個(gè)員工持股平臺(tái)直接或間接控制公司31.69%股份的表決權(quán)，且擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

按賽諾威盛本次發(fā)行3114.66萬(wàn)股新股計(jì)算，本次發(fā)行后付詩(shī)農(nóng)合計(jì)控制公司23.77%股份的表決權(quán)，仍為公司實(shí)際控制人，但由于付詩(shī)農(nóng)的持股和控制權(quán)比例較低，且公司股權(quán)相對(duì)分散，公司控制權(quán)的穩(wěn)定性存在風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，在此之前，2012年10月至2022年10月，居小平擔(dān)任賽諾威盛董事長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)十年，且目前仍直接持有賽諾威盛19.32%股份，為公司第二大股東。居小平投資的賽諾聯(lián)合及其下屬企業(yè)，同時(shí)也是賽諾威盛的下游公司，2019年至2022年前九月，賽諾威盛分別向賽諾聯(lián)合銷售CT設(shè)備、醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品、售后備件及服務(wù)，形成的關(guān)聯(lián)交易金額分別為400.5萬(wàn)元、1015.22萬(wàn)元、896.23萬(wàn)元、458.02萬(wàn)元，占公司同期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為3.03%、5%、3.33%、2.21%。

責(zé)編：ZB