長江商報消息 加息一年多后,美國通脹終于回落到了5%。而這個數(shù)字與目前4.75%—5%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間基本持平。這兩個數(shù)字看似毫無關系,但在歷史上,美聯(lián)儲的緊縮周期往往會一直加息到利率高于CPI為止。市場也預計,5月會是本輪加息的重點。不過,剔除能源和食品的核心通脹率依然強勁,銀行業(yè)危機已暫告一段落,美聯(lián)儲暫難找到有力證據(jù)支撐停止加息的選擇。此外,“歐佩克+”宣布減產(chǎn)后,國際油價更具支撐,威脅通脹回落的前景。
未知性
此前美聯(lián)儲主席鮑威爾在3月議息會議后的發(fā)布會上曾表示,將通脹率降至2%的過程還有很長的路要走,而且可能會很艱難。該聯(lián)儲將密切關注未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來作為接下來政策路徑的指引。
而美國3月CPI數(shù)據(jù),便堪稱是美聯(lián)儲5月議息會議前最為關鍵的一份經(jīng)濟報告。北京時間4月12日晚,美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示,美國3月CPI同比上升5%,預估為5.1%,前值為6%。這是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)9個月下降。
美國勞工部表示,到目前為止,住房通脹是整體CPI增速的最大貢獻者,住房通脹月率增幅抵消了能源通脹月率的降幅,能源通脹月率在3月錄得-3.5%,3月所有主要能源成分指數(shù)都錄得下降。食品通脹月率錄得0,而其中家庭食品指數(shù)下降0.3%。
CPI數(shù)據(jù)公布后,美股股指期貨快速拉升,道指期貨漲0.6%,納指期貨漲超1%,標普500指數(shù)期貨漲0.7%。美元指數(shù)短線走低逾40點。
雖然數(shù)據(jù)連降,但美國通脹依然面臨著很大壓力。比如剔除能源和食品的核心通脹更具“黏性”,其同比增速將較上月有所加快,至5.6%。雖然過去幾個月能源和食品價格已經(jīng)持續(xù)回落,但因服務價格加速攀升而高企的核心通脹依然頑固。這預示著美國的高通脹局面可能仍未從根本上得到遏制。
在能源方面,歐佩克+最近宣布的減產(chǎn)也將對未來幾個月的石油和天然氣價格產(chǎn)生影響。根據(jù)Gasbuddy的數(shù)據(jù)顯示,自歐佩克+做出減產(chǎn)決定以來,美國的汽油價格已經(jīng)上漲了約20%,國內(nèi)汽油價格上漲了約8.8美分,至每加侖3.57美元的全國平均水平。
Gasbuddy石油分析主管Patrick De Haan表示,他預計這種上升趨勢將“持續(xù)到春季剩余的大部分時間”,但他補充說:“一旦向夏季汽油和煉油廠維修的過渡結束,汽油價格在4月和5月飆升后,6月可能會暴跌。”
關鍵點
CPI成為市場預測美聯(lián)儲5月是否加息的重要窗口。此前在3月利率會議上,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)了25個基點,至4.75%—5%之間,利率升至2007年9月以來最高水平。
OANDA資深市場分析師Edward Moya指出:“許多交易員都在關注這項數(shù)據(jù),試圖了解通脹會不會再度下滑,以及這是否會令美聯(lián)儲的行動變得更復雜!
目前,市場預計美聯(lián)儲可能接近其加息周期的尾聲,5月美聯(lián)儲將最后一次上調(diào)基準聯(lián)邦基金利率。芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示,在CPI數(shù)據(jù)公布前,5月加息25個基點的概率為73.5%;數(shù)據(jù)公布后,5月加息25個基點的概率降至65.9%。
不過,康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學家楊敬昊對記者表示,鑒于仍在歷史低位的失業(yè)率以及“穩(wěn)健”的新增就業(yè)人數(shù),除非通脹顯示出超預期回落的勢頭以及出現(xiàn)重大衰退警告信號,美聯(lián)儲可能才會考慮暫停加息步伐。
此前一天,美聯(lián)儲“三把手”紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在接受媒體采訪時表示,決策者在降低通脹方面仍有更多工作要做,并強調(diào)盡管銀行業(yè)動蕩帶來了不確定性,但他們不會改變方針。
在威廉姆斯看來,再加息一次是一個合理的起點,而他對是在5月就加息,還是等到夏天再加息持開放態(tài)度,這取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。威廉姆斯表示:“我們需要采取必要措施,以確保降低通脹!彼a充稱,通脹正在下降,但仍高于美聯(lián)儲2%的目標水平。
不過威廉姆斯還提出,一旦通脹開始下降,美聯(lián)儲將需要考慮調(diào)整利率,可能還會降息,以確保經(jīng)通脹調(diào)整后的利率不會過高,從而使經(jīng)濟放緩的程度超出預期。
芝商所聯(lián)邦基金利率期貨顯示,目前市場預計美聯(lián)儲5月將把利率上調(diào)至5%—5.25%,不過年底利率中值將降至4.3%左右,相當于兩次的降息空間,其中7月首次下調(diào)利率的可能性一度逼近70%。
楊敬昊表示,目前點陣圖顯示,美聯(lián)儲給出的2023年年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間為5%—5.25%,在一定程度上低于此前市場預期的5.5%—5.75%。目前利率區(qū)間已經(jīng)提升至4.75%—5%,未來美聯(lián)儲會視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定,在進行一次25基點的加息操作。但市場期待的降息周期最快也要到2024年一季度才會進行,這也符合鮑威爾在國會上的“Higher for Longer”的久期表述。
新壓力
在與通脹斗爭的道路上,美聯(lián)儲還需要面對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟衰退這兩大“難題”。而在硅谷銀行破產(chǎn)風波后,近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動重燃了外界對衰退的擔憂。
在債券市場,美聯(lián)儲首選的衰退指標正在發(fā)出警報。美聯(lián)儲的研究認為,3個月/18個月美債收益率曲線是預示經(jīng)濟是否即將收縮的最可靠依據(jù),這也得到了鮑威爾的認可。上周兩者價差一度接近170基點,根據(jù)Refinitiv的統(tǒng)計,這是2007年以來最嚴重的反轉程度。
美國前財政部部長薩默斯警告說,美國經(jīng)濟未來將面臨一些艱難時期,而美聯(lián)儲正站在一把雙刃劍上;谝幌盗衅\浀慕(jīng)濟指標,經(jīng)濟衰退的可能性正在增加。IMF的報告還指出,最近發(fā)生的美歐銀行業(yè)危機顯示出美國和其他地區(qū)銀行系統(tǒng)超預期的脆弱性,而這種脆弱性可能會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生進一步?jīng)_擊。
美聯(lián)儲上周五公布的數(shù)據(jù)顯示,在3月最后兩周,美國商業(yè)銀行的季調(diào)后貸款規(guī)模驟降近1050億美元,創(chuàng)下該數(shù)據(jù)自1973年開始統(tǒng)計以來的最大降幅。其中排名前25大銀行的貸款規(guī)模下降235億美元,其余區(qū)域及小型銀行大跌736億美元,外資機構下降75億美元。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨表示,越來越多的跡象表明,經(jīng)濟正在面臨壓力。隨著加息的累加效應逐漸顯現(xiàn),預計在二季度勉強保持增長后,三季度和四季度美國經(jīng)濟將連續(xù)下降,出現(xiàn)輕度衰退。在他眼里,銀行業(yè)動蕩后,金融機構更嚴格的信貸要求將對下半年美國經(jīng)濟增長造成很大拖累。施瓦茨認為,對于美聯(lián)儲而言,政策轉向需要更多因素的支持,比如通脹路徑、就業(yè)市場等,現(xiàn)在還為時尚早。(北京商報)
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