重慶百貨密集運(yùn)作營(yíng)收凈利創(chuàng)6年來(lái)新低   張文中強(qiáng)勢(shì)回血逾9億負(fù)債率飆至70%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

物美系掌門(mén)人張文中入主后的密集資本運(yùn)作，并未使老牌百貨企業(yè)重慶百貨（600729.SH）盈利能力得到明顯提升，2022年其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，負(fù)債率卻再創(chuàng)新高。

4月7日晚間，重慶百貨披露的年報(bào)顯示，2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為183.04億元，同比下降13.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）8.83億元，同比下降7.16%。

2022年，在諸多不利因素影響下，重慶百貨上述業(yè)績(jī)還算不錯(cuò)。不過(guò)，公司參股的馬上消費(fèi)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“馬上消費(fèi)”）貢獻(xiàn)不菲，如果剔除這部分收益，業(yè)績(jī)下滑幅度將更大。

2020年，物美系掌門(mén)人張文中上位重慶百貨董事長(zhǎng)，推動(dòng)公司密集實(shí)施資本運(yùn)作。去年9月，在宣告5.50億元關(guān)聯(lián)收購(gòu)后，去年12月，又拋出整體吸收合并控股股東重慶百貨控股股東重慶商社（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶商社”）草案。目前來(lái)看，重慶百貨的盈利能力并未明顯提升，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，接近70%的高位。

近三年，張文中積極推動(dòng)重慶百貨派發(fā)現(xiàn)金紅利。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，加上減持套現(xiàn)，重慶商社變現(xiàn)約20.59億元，張文中的物美系因此回血9.27億元。

利潤(rùn)奶牛助攻凈利仍連降

沒(méi)有意外，重慶百貨的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。

根據(jù)年報(bào)，2022年，重慶百貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.04億元，較上年減少28.20億元，同比下降13.40%。凈利潤(rùn)為8.83億元，同比減少約1億元，同比下降7.16%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）為7.96億元，較上年減少1.27億元，同比下降13.35%。

從單個(gè)季度看，去年一、二、三、四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入52.71億元、46.24億元、46.02億元、38.06億元，同比變動(dòng)-19.04%、-12.30%、0.64%、-20.37%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為4.14億元、1.74億元、2.52億元、0.43億元，同比變動(dòng)-5.03%、-12.89%、7.87%、-47.25%�？鄯莾衾麧�(rùn)為3.66億元、1.63億元、1.96億元、0.71億元，同比下降9.96%、7.84%、7.01%、44.71%。

數(shù)據(jù)顯示，四季度，營(yíng)業(yè)收入加速下滑，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比接近腰斬。

2022年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值及信用減值合計(jì)為3.09億元，其中，四季度計(jì)提2.35億元。四季度計(jì)提減值金額占全年計(jì)提數(shù)的76.05%。顯然，四季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大幅下降，是計(jì)提的減值較前幾個(gè)季度大幅增加的主要原因。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，重慶百貨營(yíng)收、凈利雙降，上一次還是2015年，時(shí)隔6年再雙降。

歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，重慶百貨的營(yíng)業(yè)收入整體上表現(xiàn)為止步不前，分別為338.47億元、329.15億元、340.84億元、345.36億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為4.19億元、6.05億元、8.31億元、9.85億元，凈利潤(rùn)同比持續(xù)快速增長(zhǎng)。

2020年，受疫情等因素影響，公司營(yíng)業(yè)收入下滑至210.77億元，同比下降38.97%。當(dāng)年的凈利潤(rùn)為10.34億元，同比增長(zhǎng)4.91%，保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。不過(guò)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)是非經(jīng)常性損益影響，當(dāng)年的非經(jīng)常性損益高達(dá)4.68億元，扣非凈利潤(rùn)為5.66億元，同比下降36.35%。非經(jīng)常性損益，主要是處置資產(chǎn)產(chǎn)生的收益等。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為211.24億元，同比增長(zhǎng)0.22%，與上年持平。凈利潤(rùn)為9.80億元，同比下降6.68%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，重慶百貨的凈利潤(rùn)連續(xù)下降。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年，重慶百貨的凈利潤(rùn)中，馬上消費(fèi)貢獻(xiàn)不菲。

馬上消費(fèi)于2015年6月開(kāi)業(yè)，由重慶百貨、中關(guān)村、物美集團(tuán)、重慶銀行、陽(yáng)光保險(xiǎn)、小商品城等發(fā)起成立，中金公司、中信建投及重慶兩江新區(qū)等央企與地方國(guó)資背景資本也相繼入股。目前，重慶百貨持股31.06%，為第一大股東。馬上消費(fèi)盈利能力較強(qiáng)，2021年、2022年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為13.82億元、17.88億元。

按照參股比例計(jì)算，重慶百貨計(jì)入的對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益分別為4.29億元、5.55億元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的37.90%、55.50%。

從上述數(shù)據(jù)看，馬上消費(fèi)幾乎是重慶百貨的利潤(rùn)奶牛。2022年，如果扣除對(duì)馬上消費(fèi)的股權(quán)投資收益及非經(jīng)常性損益，公司的凈利潤(rùn)只有約2.40億元，則創(chuàng)下2011年以來(lái)新低。2011年，公司扣非凈利潤(rùn)為5.87億元。

負(fù)債率近70%創(chuàng)新高

凈利潤(rùn)連續(xù)下降的同時(shí)，重慶百貨的財(cái)務(wù)壓力增大。

2022年，在張文中的推動(dòng)下，重慶百貨有兩個(gè)動(dòng)作備受市場(chǎng)關(guān)注。

2022年9月，重慶百貨披露，公司擬出資5.50億元向控股股東重慶商社收購(gòu)商社匯巴南購(gòu)物中心。

商社匯巴南購(gòu)物中心初始建設(shè)成本約6.51億元，截至2021年底的賬面值約為 8.04億元。其評(píng)估值約為5.50億元，較其賬面值低2.54億元，折價(jià)率在30%左右。2021年，其虧損756.96 萬(wàn)元。

重慶百貨披露，本次交易，是為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

這次收購(gòu)被市場(chǎng)質(zhì)疑存在利益輸送跡象。原因是，商業(yè)地產(chǎn)不景氣，現(xiàn)金關(guān)聯(lián)收購(gòu)，且短時(shí)間內(nèi)付清交易價(jià)款。

類(lèi)似的事件在2020年也上演過(guò)。當(dāng)年6月，重慶百貨出資6.56億元向步步高集團(tuán)收購(gòu)寶川置業(yè)和步步高中煌各100%股權(quán)，這兩家公司當(dāng)時(shí)也處于虧損狀態(tài)。步步高系重慶商社股東，持股10%，屬于重慶百貨的間接股東。當(dāng)時(shí)，也被市場(chǎng)質(zhì)疑為利益輸送。

去年12月，重慶百貨拋出重磅重大資產(chǎn)重組，擬以向渝富資本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧興發(fā)行股份的方式吸收合并重慶商社，本次重組完成后，重慶商社的零售業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)整體上市，徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

截至2022年9月末，重慶商社資產(chǎn)總額187.13億元，所有者權(quán)益58.52億元。2020年至2022年前九月，重慶商社凈利潤(rùn)分別為9.19億元、8.72億元、7.98億元。

本次重組考慮了股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)。根據(jù)重慶百貨測(cè)算，異議股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)量最多為上市公司非關(guān)聯(lián)股東所持非限售股票數(shù)量總數(shù)的 1/3，即6088.32萬(wàn)股。結(jié)合本次現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)格為19.49元/股，理論上現(xiàn)金選擇權(quán)提供方需支付的最高現(xiàn)金規(guī)模約為 11.87 億元。

11.87億元，重慶百貨具備支付能力嗎？

截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)69.52%，為2012年以來(lái)最高位。期末，公司貨幣資金為24.21億元，對(duì)應(yīng)的短期債務(wù)為15.56億元。

年報(bào)披露，期末，公司受限的貨幣資金高達(dá)11.22億元，其中，包含商品房預(yù)售銀行監(jiān)管賬戶、商業(yè)預(yù)付卡管存資金凍結(jié)賬戶、訴訟凍結(jié)賬戶的資金合計(jì)約為1.82億元。其他貨幣資金9.41億元使用受限，主要是馬上消費(fèi)存款 及 利 息 6.70億元、職工住房購(gòu)買(mǎi)及維修款1114.15萬(wàn)元、票據(jù)借款等保證金2.60億元 。

那么，公司可以動(dòng)用的貨幣資金只有12.99億元，這些資金還不夠償還短期債務(wù)。公司從哪里籌集最多11.87億元滿足重大資產(chǎn)重組所需資金？

資金不足，重慶百貨卻不忘向股東派發(fā)紅利。2022年，公司擬派發(fā)紅利2.73億元。2020年、2021年，公司分別派發(fā)了14.75億元、15.01億元，三年合計(jì)派發(fā)32.49億元。作為控股股東，重慶商社分得17.59億元。其中，2020年度、2021年度 ，公司的分紅率分別高達(dá)142.73%、153.23%

2022年一季度，重慶商社還通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持3%股權(quán)，套現(xiàn)約3億元。加上分紅，其合計(jì)變現(xiàn)20.59億元。

2020年，重慶商社實(shí)施混改，物美集團(tuán)攜資70.75億元參與混改，獲取45%股權(quán)，與重慶市國(guó)資委并列為第一大股東。張文中同時(shí)擔(dān)任重慶百貨董事長(zhǎng)、重慶商社董事長(zhǎng)。

據(jù)此計(jì)算，張文中分得9.27億元。

顯然，如果沒(méi)有2020年度、2021年度的超額異常分紅，重慶百貨就不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)壓力。

責(zé)編：ZB