瑋言服飾砸7億銷(xiāo)售費(fèi)存貨高企門(mén)店僅133家 葉琳夫婦分光三年凈利2.5億再募資補(bǔ)流

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

葉琳夫婦開(kāi)的女裝店深圳市瑋言服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑋言服飾”）要在深市主板IPO。

招股書(shū)顯示，瑋言服飾此次擬公開(kāi)發(fā)行新股不低于1963萬(wàn)股，募集資金總額4.02億元，分別投入到營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與品牌推廣等項(xiàng)目。

作為一家典型的“夫妻店”，瑋言服飾存在IPO前大手筆分紅的行為。2021年公司派現(xiàn)2.5億元，超過(guò)2019年至2021年三年歸母凈利潤(rùn)總額，葉琳夫婦合計(jì)控制公司90%的表決權(quán)，也成為現(xiàn)金分紅的最大受益方。

突擊大手筆分紅后，瑋言服飾擬使用1億元IPO募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，在其負(fù)債率僅為8.8%的情況下，大手筆分紅再募資補(bǔ)流的合理性遭到監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)質(zhì)疑。

另一方面，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，與其他A股上市女裝公司相比，瑋言服飾的規(guī)模并不占優(yōu)勢(shì)。2021年末，瑋言服飾終端門(mén)店數(shù)量133家，僅為同行業(yè)可比上市公司平均門(mén)店數(shù)量的12%。而2022年上半年，瑋言服飾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已現(xiàn)疲態(tài)。

規(guī)模遠(yuǎn)不及同行業(yè)績(jī)現(xiàn)疲態(tài)

當(dāng)前，我國(guó)服裝行業(yè)品牌眾多，新興品牌的不斷加入以及國(guó)際品牌加速?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)布局，導(dǎo)致行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)格局較為分散，行業(yè)集中度較低。

2002年，葉琳創(chuàng)立服裝品牌EIN；7年后，葉琳的丈夫馬忠紅成立瑋言服飾；20年后，葉琳夫婦帶著瑋言服飾闖關(guān)IPO。

招股書(shū)顯示，目前葉琳、馬忠紅分別直接持有瑋言服飾53.49%、31.41%股份，并合計(jì)控制公司90%的表決權(quán)。包括二人在內(nèi)，瑋言服飾的股東僅有五名。其中，復(fù)星系旗下的復(fù)星惟實(shí)直接持有公司9.7%股份，為第三大股東，復(fù)星系還向瑋言服飾派駐了一名董事。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，瑋言服飾分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.68億元、4.79億元、6.31億元、2.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5116.77萬(wàn)元、8294.39萬(wàn)元、1.13億元、3858.8萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4659.39萬(wàn)元、6774.98萬(wàn)元、1億元、3318.94萬(wàn)元。

其中，2019年至2021年，瑋言服飾的營(yíng)收和歸母凈利整體增長(zhǎng)34.7%、121.4%。但2022上半年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)僅完成上年全年的40.8%、34.06%。在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上、下半年占比均衡的情況下，瑋言服飾的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已現(xiàn)疲態(tài)。

瑋言服飾亦表示，2022年，公司線下門(mén)店運(yùn)營(yíng)、物流運(yùn)輸?shù)日�常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受到外部特定因素的影響，加之其帶來(lái)的消費(fèi)者信心變化，公司面臨2022年全年業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，與其他A股上市女裝公司相比，2021年瑋言服飾的毛利率82.57%高于其他同行，但從業(yè)務(wù)規(guī)模及終端門(mén)店數(shù)量來(lái)看，瑋言服飾并不占優(yōu)勢(shì)。

以2021年末數(shù)據(jù)對(duì)比，A股其他同行中，欣賀股份、地素時(shí)尚、歌力思、錦泓集團(tuán)、安正時(shí)尚、朗姿股份的終端門(mén)店數(shù)量分別為496家、1199家、550家、1429家、2235家、607家，平均數(shù)為1086家，同期瑋言服飾終端門(mén)店數(shù)量為133家，僅為同行平均水平的12%。

截至2022年6月末，瑋言服飾共有137個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)，其中直營(yíng)門(mén)店65家，加盟門(mén)店72家。而2021年，上述六大女裝上市公司的收入規(guī)模均在20億之上，其中五家公司凈利潤(rùn)超過(guò)2.2億。

存貨高企猛砸6.9億銷(xiāo)售費(fèi)仍難奏效

盡管經(jīng)過(guò)多年的培育，瑋言服飾旗下已擁有四大服裝品牌，但其中兩大品牌并未對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，品牌EIN和PURE TEA茶愫是瑋言服飾的核心品牌，合計(jì)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重約94%。品牌PLAIN PEOPLE和RENLI SU仍處于培育期，知名度相對(duì)較低，收入占比較低。

為了擴(kuò)大品牌影響力和知名度，瑋言服飾持續(xù)加大銷(xiāo)售費(fèi)用投入力度。各報(bào)告期內(nèi)，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2億元、1.66億元、2.23億元、1.04億元，占各期營(yíng)收的比例分別為42.89%、37.51%、38.39%、43.8%，三年半合計(jì)投入6.94億元，占同期營(yíng)收的37.82%。此次瑋言服飾也計(jì)劃使用IPO募集資金中的1.52億元，用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與品牌推廣項(xiàng)目。

但即便猛砸銷(xiāo)售費(fèi)，瑋言服飾的庫(kù)存依舊高企。截至各報(bào)告期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.39億元、1.33億元、1.29億元、1.21億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為28.11%、21.44%、28.41%、27%，且絕大部分為產(chǎn)成品。同期，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提數(shù)額分別為7015.46萬(wàn)元、7715.92萬(wàn)元、6462.49萬(wàn)元、5674.74萬(wàn)元，占當(dāng)期末存貨余額比例分別為33.62%、36.74%、33.40%、31.89%。

各報(bào)告期內(nèi)，瑋言服飾的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.65次、0.62次、0.84次、0.72次。而同期，同行業(yè)可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率均在1.2次以上，遠(yuǎn)高于瑋言服飾。

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，在葉琳、馬忠紅直接持有公司近九成股份的情況下，申報(bào)IPO之前瑋言服飾大手筆實(shí)施分紅，備受質(zhì)疑。招股書(shū)顯示，2019年瑋言服飾現(xiàn)金分紅2500萬(wàn)元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的比例為48.86%。2020年公司未實(shí)施分紅，但在2021年現(xiàn)金分紅金額高達(dá)2.5億元，為當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的2.2倍，且與公司2019年至2021年歸母凈利潤(rùn)總額2.47億元相當(dāng)。

在分光三年凈利潤(rùn)之后，瑋言服飾擬使用IPO募資中的1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資總額的比例為24.85%。

需要注意的是，若剔除補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，瑋言服飾三大IPO項(xiàng)目的投資金額為3.03億元。截至2022年6月末，瑋言服飾總資產(chǎn)8.27億元，其中賬面貨幣資金2.56億元；母公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為8.88%，通過(guò)自籌資金建設(shè)募投項(xiàng)目似乎綽綽有余。

此前未平移至深交所時(shí)，瑋言服飾就曾收到證監(jiān)會(huì)出具的反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)要求瑋言服飾結(jié)合賬面可用貨幣資金、現(xiàn)金流變動(dòng)、報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅等情況，說(shuō)明補(bǔ)充流動(dòng)資金的具體用途、合理性、必要性。

責(zé)編：ZB