福貝寵物自主品牌萎縮六成營收靠代工 手握6.5億資金仍募5.7億擴(kuò)產(chǎn)被指圈錢

長江商報消息 近年來，寵物經(jīng)濟(jì)迎來爆發(fā)，也助推賽道上的各大玩家前仆后繼奔赴資本市場。上海福貝寵物用品股份有限公司（以下簡稱“福貝寵物”）上交所主板IPO于近日獲得受理。

資料顯示，福貝寵物成立于2005年，主營寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下品牌包括“比樂”“愛倍”和“品卓”等。伴隨著國內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)的崛起，福貝寵物近幾年業(yè)績經(jīng)歷了高速發(fā)展，公司營收由2019年的4.05億元增長至2021年的9.78億元，凈利潤也突破億元大關(guān)，毛利率高達(dá)40%。

不過，長江商報記者注意到，福貝寵物業(yè)績較為依賴代工業(yè)務(wù)，代工業(yè)務(wù)營收的貢獻(xiàn)度已超六成總營收，而自主品牌營收占比逐年下滑。

自2020年開始，福貝寵物自有產(chǎn)能利用率連續(xù)超過100%，此次IPO福貝寵物擬募資5.68億元，主要用于擴(kuò)充產(chǎn)能。

但福貝寵物根本“不差錢”。據(jù)招股書顯示，截至2022年6月30日，福貝寵物的銀行存款有6.49億元，比募資金額還多。巨資閑置也不斥資擴(kuò)產(chǎn)，而是等著讓投資者買單，福貝寵物備受“圈錢”質(zhì)疑。

自有品牌營收占比下降

據(jù)悉，福貝寵物成立于2005年，總部位于上海松江，其主營業(yè)務(wù)為寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下有4家子公司，現(xiàn)階段主營產(chǎn)品主要包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧。

隨著“它經(jīng)濟(jì)”持續(xù)升溫，作為寵物食品生產(chǎn)商的福貝寵物也迎來了業(yè)績飛升，招股書顯示，2019年—2022年上半年（下稱“報告期”），福貝寵物的營收分別約為4.05億元、6.64億元、9.78億元和5.25億元；凈利潤分別約為6596.66萬元、1.4億元、2.24億元和9576.31萬元。受原材料成本的波動影響，報告期各期，公司綜合毛利率分別為39.07%、42.68%、42.15%和40.67%，呈下降趨勢。

從銷售模式看，ODM/OEM業(yè)務(wù)（即代工貼牌）是福貝寵物重要的銷售模式。招股書顯示，報告期，福貝寵物的自主品牌業(yè)務(wù)營收占比分別為44.15%、42.46%、39.09%、38.47%，而ODM/OEM業(yè)務(wù)占比則分別為55.85%、57.54%、60.91%、61.53%。

以上數(shù)據(jù)可以看出，公司自主品牌業(yè)務(wù)占比在逐漸下降，而代工業(yè)務(wù)所占比重越來越大，福貝寵物越來越像一家代工廠。

事實上，當(dāng)前A股上市的寵物行業(yè)公司也主要以代工業(yè)務(wù)為主，以已經(jīng)登陸A股市場的中寵股份（002891.SZ）為例，其主要業(yè)務(wù)也是為境外市場提供ODM/OEM業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是，在代工模式下，品控成為了繞不開的難題，近兩年，國產(chǎn)糧“翻車”事件時有發(fā)生，偷換概念、虛假宣傳、成分存疑等問題屢見不鮮。

長江商報記者注意到，在黑貓投訴平臺上，對于福貝寵物旗下品牌食品的投訴為數(shù)不少。以旗下Bile比樂寵食為例，多位消費(fèi)者投訴寵物吃了食物后，發(fā)生拉肚子以及其他異常現(xiàn)象，其中有一位消費(fèi)者表示，比樂寵食居然把長滿黑霉菌的貓條寄給自己，并且收到貨的時候就發(fā)現(xiàn)沒有封口。根據(jù)這些投訴來看，比樂寵食客服對于消費(fèi)者服務(wù)方面或存在較多敷衍以及不處理現(xiàn)象。

重營銷輕研發(fā)

數(shù)據(jù)顯示，2019—2022年上半年，福貝寵物產(chǎn)品總體的市場占有率在4%—7%之間，自主品牌市場占有率在1%—2%之間。根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計，截至2021年末，我國寵物食品市場份額相對分散，排名前十的寵物食品企業(yè)市場占有率合計約24%左右。

可以看出，寵物主糧是一個品牌集中度低、品牌附加值低的品類，想要快速突出重圍，搶占消費(fèi)者心智，就不得不“燒錢換市場”。

招股書顯示，2019—2022年上半年，福貝寵物研發(fā)費(fèi)用分別為736.68萬元、1236.03 萬元、1638.19萬元和880.36萬元，占營收的比重分別為1.82%、1.86%、1.67%和1.68%，公司研發(fā)投入始終不高，且研發(fā)費(fèi)用率整體呈現(xiàn)下滑趨勢。

相比之下，銷售費(fèi)用則占比較大。報告期內(nèi)，福貝寵物銷售費(fèi)用分別為4982.08萬元、5609.63萬元、7692.96萬元和5837.55萬元，遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用，其中主要為電商推廣費(fèi)；銷售費(fèi)用率分別為12.3%、8.45%、7.86%和11.12%。

除此之外，目前福貝寵物對擴(kuò)充產(chǎn)能的需求較為迫切。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率分別為89.41%、112.34%、111.00%及104.33%，連續(xù)三年多產(chǎn)能處于超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

此次IPO，福貝寵物擬募資5.68億元，其中，2.43億元用于宣城福貝寵物食品擴(kuò)建項目，2.2億元用于智能倉儲配送中心建設(shè)項目，5441萬元用于營銷及管理信息化建設(shè)項目，5065萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目。超8成募資均用于擴(kuò)充產(chǎn)能。

不過，長江商報記者注意到，福貝寵物并不缺錢。報告期內(nèi)，福貝寵物貨幣資金為 1.07億元、5.17億元、5.30億元、6.55億元，分別占當(dāng)期流動資產(chǎn)的22.67%、88.31%、80.62%、83.50%。貨幣資金主要是以銀行存款形式存在，截至2022年6月30日，其銀行存款有6.49億元，遠(yuǎn)高于此次募資金額。

從招股書看，每到年末時福貝寵物沒有長期借款，短期借款方面，在2022年上半年，有990萬的短期借款，截至2022年上半年末，福貝寵物資產(chǎn)負(fù)債率也很低，只有16.61%。

“閑錢”較多的福貝寵物甚至還做起了理財，且收益頗豐。2018—2020年，公司通過理財產(chǎn)品獲得的投資收益分別為682.08萬元、852.36萬元和1331.15萬元。

有錢理財、寧愿巨資閑置也不擴(kuò)產(chǎn)，福貝寵物卻想著讓投資者買單擴(kuò)產(chǎn)，這也引起市場對公司募資必要性的質(zhì)疑。

●長江商報記者 張璐

責(zé)編：ZB