新興亞洲資產(chǎn)2月走勢全面逆轉(zhuǎn) 3月或持續(xù)疲軟

長江商報消息 北亞區(qū)域股市的資金流出速度加快、亞洲地區(qū)貨幣跌至多月低點、全球基金大幅拋售當(dāng)?shù)貍�券……在短短一個月內(nèi)，全球資金對于亞洲新興資產(chǎn)（股債匯）從1月時的全面買入轉(zhuǎn)為2月的全面賣出。所有跡象都表明，3月投資者似乎仍將對新興亞洲資產(chǎn)維持謹(jǐn)慎態(tài)度。

這背后的主要原因，是美國近期一系列強勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，打擊了市場此前押注美聯(lián)儲貨幣政策快速轉(zhuǎn)向的預(yù)期，終端利率預(yù)測值從月初的4.83%迅速上升至近日的5.4%，下半年降息次數(shù)由原來預(yù)計的兩次下降至一次。市場對加息路徑的重新定價削弱了投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好，令投資者重回美元、美債等安全資產(chǎn)，尤其是近期類現(xiàn)金的6個月期美國國債收益率破5%。高盛警告稱，新興市場債務(wù)可能會再次面臨2022年時的風(fēng)險。

道明證券的策略師麥考密克（Mark McCormick）稱：“對美國終端利率的重新定價令新興市場資產(chǎn)付出了代價，并且一段時間內(nèi)，都很難看到重新轉(zhuǎn)漲。而隨著市場試圖在全球增長復(fù)蘇和更高利率之間找到平衡，美元的強勢可能會持續(xù)一段時間�！�

從1月的全面買入轉(zhuǎn)為全面賣出

今年1月，受到市場樂觀投資情緒的提振，幾乎所有亞洲新興資產(chǎn)都獲得了全球資金的大舉買入。亞洲地區(qū)股市整體上漲超過8%，貨幣全面上漲，亞洲地區(qū)債券也整體錄得2008年以來最好的月度走勢之一。

但2月，這一情況全面逆轉(zhuǎn)。

從亞洲股市來看，MSCI新興市場亞洲指數(shù)（MSCI EM Asia Index）2月下跌約7%，創(chuàng)下去年9月以來最大月度跌幅，并已降至200日均線下方。通常，這是市場衡量未來動能的一個指標(biāo)，跌破200日均線預(yù)示著未來走勢將繼續(xù)疲軟。彭博匯編的數(shù)據(jù)還顯示，上周，全球投資者從韓國和中國臺灣地區(qū)的股市撤出了超過10億美元，芯片制造商的復(fù)蘇再次面臨阻礙。

摩根士丹利表示，與去年類似，美元走強增加了對亞洲資產(chǎn)的拋售，因為本幣對美元貶值會惡化新興亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶情況，也會令持有美元計價債務(wù)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)借款人受到影響。與此同時，在金融環(huán)境收緊的情況下，美國對沖基金上月加大了對中國在美上市企業(yè)的美國存托憑證（American Depositary Receipts，ADR）的拋售。與此同時，在中國香港上市股票的隱含波動率也攀升至今年的高點。

債券方面，因美國國債收益率上升吸引資金回流，新興亞洲政府債券指數(shù)創(chuàng)下自去年9月以來的最大月度跌幅。2月，10年期美國國債收益率躍升41個基點，重新站上4%大關(guān)，6個月期美債收益率更是于近期升破5%。

彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，海外投資者在1月向印尼主權(quán)債注入創(chuàng)紀(jì)錄的33億美元后，在2月撤離了約4億美元。泰國債券在2月的資金流出規(guī)模更是達(dá)到11億美元，錄得近一年來最大的月度撤資。

在貨幣方面，情況同樣如此。亞太貨幣自去年11月開始至1月底，曾上漲接近8%，但2月，亞太貨幣對美元指數(shù)（ADXY）下跌約3%，抹去了今年初的漲幅，且遜于新興市場貨幣整體表現(xiàn)。區(qū)域內(nèi)來看，韓元跌幅最大（-6.5%），其次為泰銖、日元和馬來西亞林吉特。離岸人民幣也錄得有相關(guān)記錄以來最差的2月同期表現(xiàn)，對美元貶值超過3%。

不確定性烏云依然籠罩

在分析師看來，新興亞洲資產(chǎn)的疲軟在3月恐難停歇。

星展集團(tuán)（DBS Group）的研究策略師Duncan Tan和Eugene Leow在一份報告中寫道：“隨著10年期美債收益率回到4.0%左右，預(yù)計全球投資者接下來不太可能增加對亞洲債券的配置�！�

澳大利亞激石集團(tuán)（Pepperstone Group Ltd.）的研究主管韋斯頓（Chris Weston）稱：“不確定性的烏云仍然籠罩著我們——市場此前普遍預(yù)期通脹將在年內(nèi)下降的觀點顯然受到了挑戰(zhàn)，這導(dǎo)致對利率和短期債券收益率的重新定價。美元一直是一個避風(fēng)港，黃金也能發(fā)揮一定避險作用，而亞洲貨幣和股市會繼續(xù)被做空�！�

安本投資的亞洲股票投資總監(jiān)Christina Woon稱：“接下來亞洲資產(chǎn)的走勢，將在很大程度上取決于3月中國兩會后的市場情緒。”

不過，瑞銀繼續(xù)看好中國股債和亞太貨幣的中期走勢。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）在報告中稱，中國今年經(jīng)濟(jì)強勁恢復(fù)可期，初步跡象可能從1~2月零售和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)中浮現(xiàn)，特別是零售銷售在經(jīng)歷連續(xù)3個月收縮后可能重回增長的軌道。消費復(fù)蘇帶動今年中國經(jīng)濟(jì)開局良好，預(yù)計今年增長目標(biāo)將設(shè)定于5%或以上，在全年消費有望增長約7%以及投資增長持穩(wěn)于5.5%左右的支撐下，該目標(biāo)可以實現(xiàn)。

此外，瑞銀認(rèn)為中國股票自1月末峰值至今調(diào)整近9%后，宏觀及盈利數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)料將有助于股市進(jìn)一步上漲，新一波反彈可能較循序漸進(jìn)且由基本面驅(qū)動。瑞銀預(yù)計MSCI中國指數(shù)今年盈利將同比增長14%左右，遠(yuǎn)優(yōu)于亞洲地區(qū)2%的增速預(yù)測。同時，盡管估值由底部回升，但當(dāng)前市盈率仍僅10.1倍，比歷史均值低1.1個標(biāo)準(zhǔn)偏差，因此料仍有上升空間。（第一財經(jīng)日報）

責(zé)編：ZB