美國通脹數(shù)據(jù)嚇退華爾街投資基金

長江商報(bào)消息 近期美國三大股指下跌逾3%，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期再次成為市場(chǎng)拋售的導(dǎo)火索。在1月強(qiáng)勁勞動(dòng)力和消費(fèi)數(shù)據(jù)的支持下，美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹指標(biāo)超預(yù)期上揚(yáng)加劇了外界對(duì)加息周期更激進(jìn)的擔(dān)憂，美股基金凈流出規(guī)模刷新年內(nèi)高位，衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的CBOE恐慌指數(shù)（VIX）重新回到20關(guān)口上方。未來市場(chǎng)將繼續(xù)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，對(duì)終端利率和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的博弈可能引發(fā)美股新一輪波動(dòng)。

反通脹進(jìn)程面臨考驗(yàn)

最新數(shù)據(jù)顯示，去年下半年開始的通脹下滑趨勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)。受服務(wù)價(jià)格等因素影響，今年1月美國個(gè)人消費(fèi)價(jià)格指數(shù)PCE同比增長5.4%，增速止跌回升，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的物價(jià)指標(biāo)——核心PCE增速同樣從去年12月的4.6%升至4.7%，顯示美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)中長期通脹目標(biāo)的道路依然艱巨。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受采訪時(shí)表示，可能令美聯(lián)儲(chǔ)不安的是，反通脹進(jìn)程在1月份被打斷。而最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)重申堅(jiān)持其對(duì)抗通脹的立場(chǎng)�？紤]到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性和通脹壓力加劇，美聯(lián)儲(chǔ)具備了進(jìn)一步收緊政策的空間。

美國國債收益率飆升，與貨幣政策預(yù)期掛鉤的2年期國債收益率進(jìn)一步推至2007年7月以來的最高水平——4.80%上方，基準(zhǔn)10年期美債也逼近3.95%，2年期和10年期國債已連續(xù)五周收高。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性一度升至40%，未來三次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)加息，基準(zhǔn)利率從目前的4.50%—4.75%升至5.25%—5.50%區(qū)間。

美聯(lián)儲(chǔ)官員在上周的表態(tài)中也強(qiáng)調(diào)了通脹目標(biāo)的艱巨。美聯(lián)儲(chǔ)理事杰斐遜稱，強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)可能使通脹難以迅速降低。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要避免重蹈上世紀(jì)70年代的覆轍。

美國銀行發(fā)布報(bào)告稱，在3月和5月的加息大局已定的情況下，如果通脹、就業(yè)增長和消費(fèi)者需求依然無法緩和，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不進(jìn)一步加息。德意志銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)終端利率目標(biāo)將達(dá)到5.6%，較去年12月預(yù)估上修50個(gè)基點(diǎn)。

施瓦茨向記者表示，3月加息25個(gè)基點(diǎn)目前看仍是首選，在會(huì)議前還有兩份關(guān)鍵的就業(yè)和通脹報(bào)告出爐。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)了支持50個(gè)基點(diǎn)的聲音，但主流觀點(diǎn)仍然是常規(guī)加息模式，以耐心觀察貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。他重申了此前的觀點(diǎn)，隨著利率達(dá)到5%，經(jīng)濟(jì)受到的影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)接下來的決定將變得謹(jǐn)慎起來。

美股基金再現(xiàn)大規(guī)模出逃

受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫打壓，上周美股創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅。道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，道指已經(jīng)連跌四周，并回吐年初以來的所有漲幅，納指和標(biāo)普500指數(shù)也較近期高位有明顯回撤。

對(duì)于利率的擔(dān)憂使得投資者繼續(xù)從美股中撤出資金。Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)顯示，截至22日當(dāng)周，美股基金中凈賣出達(dá)到68.8億美元，創(chuàng)下自1月4日以來新高。因美債收益率上行壓力，科技、通信服務(wù)等成長性板塊面臨較大拋壓。

伴隨著聯(lián)邦基金利率定價(jià)上行，外界開始評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景將受到的潛在影響。美國財(cái)長耶倫上周表示，美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”是很有可能出現(xiàn)的結(jié)果，因?yàn)槊绹�的勞�?dòng)力市場(chǎng)足夠強(qiáng)勁，而且沒有出現(xiàn)全球金融危機(jī)之前出現(xiàn)的嚴(yán)重資產(chǎn)負(fù)債表問題。然而，結(jié)合美債收益率曲線的美聯(lián)儲(chǔ)衰退模型則顯示，真正的危險(xiǎn)并未遠(yuǎn)離。

摩根大通策略師馬特伊卡（Mislav Matejka）認(rèn)為，對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景過于樂觀的股票投資者勢(shì)將大失所望。目前美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中排除經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為時(shí)尚早�！皬臍v史上看，股市通常不會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)降息前觸底，我們甚至從未見過在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息之前美股觸及低點(diǎn)，真正的沖擊可能仍在未來�！�

Glenmede私人財(cái)富首席投資官普萊德（Jason Pride）表示：“市場(chǎng)還沒有意識(shí)到經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，我們認(rèn)為這依然會(huì)成為現(xiàn)實(shí)�！彼�指出，加息影響通常需要6到18個(gè)月才完全滲透到經(jīng)濟(jì)中�！拔覀儾徽J(rèn)為（經(jīng)濟(jì)衰退）是既定的，但這一可能性高于當(dāng)下市場(chǎng)所反映的可能性�！�

摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Mike Wilson）同樣態(tài)度謹(jǐn)慎，他表示股市過早地消化了美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的前景，拋售的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟�！半m然短期美債收益率上升支持了美聯(lián)儲(chǔ)可能比預(yù)期時(shí)間更長維持限制性政策的觀點(diǎn)，但股市拒絕接受這一現(xiàn)實(shí)�！眻�(bào)告提及，“今年迄今領(lǐng)跑的行業(yè)(科技和成長股)似乎與去年夏季的熊市反彈一樣，當(dāng)時(shí)也是押注美聯(lián)儲(chǔ)將提前轉(zhuǎn)向，盈利衰退很可能于春末拖累美股至階段低位�！�

嘉信理財(cái)負(fù)責(zé)交易和衍生品業(yè)務(wù)的董事總經(jīng)理弗雷德里克(Randy Frederick)在市場(chǎng)周報(bào)中寫道，1月PCE數(shù)據(jù)確認(rèn)了從去年6月開始的通脹放緩正在失去動(dòng)力，而目前的物價(jià)仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期水平。距離下次議息會(huì)議還有四周，短期市場(chǎng)很可能會(huì)繼續(xù)受到美聯(lián)儲(chǔ)官員的評(píng)論和數(shù)據(jù)的影響，波動(dòng)性或持續(xù)處于高位。

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB