成大生物“單腿走路”難持久業(yè)績雙降   股價破發(fā)70%市值兩年蒸發(fā)317億

長江商報消息 ●長江商報記者 汪靜

“狂犬疫苗之王”成大生物深陷增長瓶頸，繼2021年增收不增利后，又出現(xiàn)營收凈利雙雙下滑。

近日，成大生物（688739.SH）發(fā)布2022年度業(yè)績快報，2022年，其營收約18.15億元，同比減少13.08%；凈利潤約7.15億元，同比減少19.9%。

長江商報記者注意到，成大生物是國內(nèi)人用狂犬疫苗龍頭企業(yè)，2017年、2018年，公司的人用狂犬病疫苗產(chǎn)品銷量連續(xù)兩年位列全球第一名。

不過，公司卻過于依賴單一產(chǎn)品，其人用狂犬病疫苗產(chǎn)品營收由2018年的90.51%提升至2022年上半年的96.9%。但對于醫(yī)藥企業(yè)來說，產(chǎn)品過于單一并不是好事，前車之鑒就有如曾依靠奧司他韋風光一時的東陽光藥。

二級市場上，成大生物一直慘遭股民詬病，其股價從未達到發(fā)行價。據(jù)了解，公司發(fā)行價110元/股，2021年上市首日取得上市以來的最高價89.99元/股，此后持續(xù)下跌，截至2023年3月1日收盤，公司股價報收33.88元/股，較發(fā)行價下降69.81%，市值蒸發(fā)316.66億元。

深陷增長瓶頸

公開資料顯示，成大生物是一家專注于人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的生物科技企業(yè)，主要在銷產(chǎn)品為人用狂犬病疫苗(Vero細胞)、人用乙腦滅活疫苗(Vero細胞)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，成大生物是A股公司遼寧成大的控股子公司，截至2022年三季度末，遼寧成大持股比為54.67%。成大生物曾于2014年在新三板掛牌，2020年11月6日摘牌。

彼時，成大生物業(yè)績表現(xiàn)不俗，2018年至2020年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.76億元、13.9億元、16.77億元，同比分別增長8.98%、20.59%、19%；實現(xiàn)凈利潤分別為5.55億元、6.27億元、7.12億元，同比分別增長11.72%、12.59%、31.48%，三年合計盈利19.02億元。

2021年10月，成大生物在科創(chuàng)板上市，彼時，該分拆被稱為首例A拆A案例，當時，成大生物也有希望成為首例A拆A第一股，不過最后因注冊“拖累”被生益電子搶先。

然而，上市第一年，成大生物業(yè)績就變臉，陷入增收不增利，分別實現(xiàn)營收20.88億元、凈利潤8.93億元，同比分別增長4.63%、下滑2.8%。

而到了2022年，公司營收凈利更是雙雙下滑，根據(jù)其2月24日晚間發(fā)布的2022年度業(yè)績快報，2022年，其營收約18.15億元，同比減少13.08%；凈利潤約7.15億元，同比減少19.9%。成大生物認為，這主要是受疫情持續(xù)流行及市場競爭等因素影響所致。

不過，雖然業(yè)績下滑，但成大生物流動性充足。由于首發(fā)募資到賬，截至2022年9月末，公司賬面資金達到42.87億元，占總資產(chǎn)比例高達43.18%。同期，公司總負債僅僅4.04億元，資產(chǎn)負債率低至4.06%。

由于在手現(xiàn)金充裕，成大生物還持續(xù)進行現(xiàn)金理財。2022年半年報顯示，公司交易性金融資產(chǎn)14.24億元，持有期間的投資收益1043.88萬元。2022年11月，其再次發(fā)布公告，公司擬使用不超過27.5億元的暫時閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。

值得一提的是，成大生物熱衷分紅。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，其光是在新三板掛牌期間便累計派息15.59億元，2021年科創(chuàng)板上市后，雖然凈利潤下滑，成大生物依然保持其豪爽作風，當年派現(xiàn)4.17億元，歷史累計分紅7次，累計分紅19.76億元。

依賴單一產(chǎn)品

事實上，除了成大生物，2022年，在疫情影響下，未生產(chǎn)新冠疫苗類產(chǎn)品的疫苗類企業(yè)經(jīng)營業(yè)績均有一定程度下降。

如主營產(chǎn)品為四價流感疫苗的金迪克，2022年營業(yè)收入3.18億元，同比下降19%；實現(xiàn)凈利潤4216.74萬元，同比下降49%。而主營流感疫苗產(chǎn)品的百克生物營業(yè)總收入10.71億元，同比下降11%；凈利潤1.82億元，同比下降25.42%。

值得注意的是，這三家公司都有一個共同點，那便是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

據(jù)了解，在人用狂犬病疫苗方面，成大生物作為龍頭企業(yè)，在批簽發(fā)、銷售量等方面仍然處于領(lǐng)先地位。2017年、2018年，該產(chǎn)品銷量連續(xù)兩年位列全球第一名。在人用乙腦滅活疫苗方面，公司生產(chǎn)的乙腦滅活疫苗是目前中國市場上唯一在售的國產(chǎn)乙腦滅活疫苗，2022年，該產(chǎn)品逐步導入市場。

然而，人用狂犬病疫苗仍是公司最主要的拳頭產(chǎn)品，公司營收也基本依賴于此，2018年至2022年，該產(chǎn)品營收占比由90.51%提升至96.9%，依賴程度進一步加劇。

“單腿走路”顯然難以持久，為此，成大生物也在加緊研發(fā)，公司已建成細菌疫苗、病毒疫苗和多聯(lián)多價疫苗等三大研發(fā)技術(shù)平臺，在研產(chǎn)品包括常規(guī)疫苗、創(chuàng)新疫苗和多聯(lián)多價疫苗等各類疫苗共計20余個品種。

在研發(fā)投入方面，2017年—2022年前三季度，公司研發(fā)費用金額分別為5166.59萬元、6838.95萬元、1.53億元、2.22億元、2.38億元、1.63億元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為4.05%、4.92%、9.12%、11.12%、11.4%、11.99%。

不過，雖然自2020年開始，研發(fā)費率就維持高位，但就研發(fā)結(jié)果來看，成大生物并未跳出人用狂犬疫苗這一局限。

同期，公司銷售費用投入亦是不菲，上述期間內(nèi)，分別投入2.9億元、2.9億元、2.96億元、2.97億元、3.84億元、2.68億元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的擔憂，或許也傳導到了二級市場，自上市以來，成大生物股價從未達發(fā)行價。據(jù)了解，公司發(fā)行價110元/股，2021年上市首日取得上市以來的最高價89.99元/股，此后持續(xù)下跌，截至2023年3月1日收盤，公司股價報收33.88元/股，較發(fā)行價下降69.81%，市值蒸發(fā)316.66億元。

責編：ZB