“緊縮恐慌”再襲 美國(guó)股市遭遇“倒春寒”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 近期，陸續(xù)發(fā)布的美國(guó)1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的頻超預(yù)期，令市場(chǎng)不得不重新評(píng)估當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹的韌性，以及美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼造成經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。受此影響，美國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，股市自2月2日起連續(xù)3周下跌。截至上周收盤，美國(guó)三大股指全面收跌。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一度下跌逾500點(diǎn)，之后跌幅有所收窄�！暗勾汉�”下，上周美股表現(xiàn)創(chuàng)下2023年開市以來最糟糕成績(jī)。

加息預(yù)期有所增強(qiáng)

眼下，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走勢(shì)是牽動(dòng)美股大盤走勢(shì)的最主要因素。從美國(guó)近期發(fā)布的多組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)期待的停止加息乃至降息在今年內(nèi)大概率已化為“泡影”。此前樂觀情緒的消退，是造成當(dāng)前美股回調(diào)的一個(gè)原因。2月以前，因美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期隨之降溫；但2月以來公布的美國(guó)1月就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)都超預(yù)期強(qiáng)勁，市場(chǎng)通脹預(yù)期反彈，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)上修。

具體來看，在就業(yè)方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅抬升至51.7萬人，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的18.9萬人，增幅創(chuàng)下2022年7月以來的新高，季調(diào)失業(yè)率超預(yù)期回落至3.4％，也創(chuàng)下了近53年以來的最低紀(jì)錄。同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)供給依然不足帶來薪資壓力。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月私人企業(yè)員工平均時(shí)薪同比增速為4.4%，仍然處于相對(duì)較高的水平，而且遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為的與目標(biāo)通脹水平相一致的水平，即2%左右。

在通脹方面，美國(guó)通脹壓力反復(fù)。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，是自2022年6月以來最大漲幅；核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，超出預(yù)期。市場(chǎng)分析認(rèn)為，美國(guó)1月通脹加劇，個(gè)人支出和收入激增，或促使美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率提高至更高水平。美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比6.4%，高于預(yù)期的6.2%；1月CPI季調(diào)環(huán)比0.5%，持平于預(yù)期。1月核心CPI同比5.6%，高于預(yù)期的5.5%；1月核心CPI季調(diào)環(huán)比0.4%，持平于預(yù)期。可以看到，美國(guó)1月CPI和核心CPI雖然同比小幅回落，但幅度不及預(yù)期。不僅如此，大多數(shù)分項(xiàng)價(jià)格壓力也在反彈。在美國(guó)1月CPI分項(xiàng)中：能源分項(xiàng)環(huán)比上升2%，大幅高于前值-3.1%；食品分項(xiàng)環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.5%；住房租金環(huán)比0.8%，持平于前值；僅醫(yī)療保健分項(xiàng)環(huán)比-0.4%，低于前值的0.3%。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生提出，1月美國(guó)CPI走高使年內(nèi)美國(guó)CPI回落至3%的難度上升，一定程度上打破了通脹持續(xù)回落的樂觀預(yù)期。

從數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)或需進(jìn)一步打擊需求，以增加通脹回落的確定性。這也加劇了市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)一步加息的預(yù)期。據(jù)芝加哥商品交易所（CME）數(shù)據(jù)，利率期貨市場(chǎng)對(duì)2023年終端利率的主流預(yù)期，由2月2日的4.75%升至2月21日的5.25%。近期，美聯(lián)儲(chǔ)兩位官員克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)梅斯特、美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)布拉德也重提加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。不過，支持加息50個(gè)基點(diǎn)的官員仍是少數(shù)，并且在連續(xù)兩次放緩加息后再加快加息，不利于美聯(lián)儲(chǔ)維護(hù)信譽(yù)。因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能將繼續(xù)當(dāng)前25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度，維持高利率水平并觀察經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。此外，相比單次加快加息，美聯(lián)儲(chǔ)引導(dǎo)市場(chǎng)相信加息、持續(xù)更久也可以起到緊縮效果。

美股仍有下行空間

當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尚未走到終點(diǎn)，但流動(dòng)性收緊對(duì)于美國(guó)企業(yè)以及金融市場(chǎng)的負(fù)面影響卻已經(jīng)開始顯現(xiàn)。從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來看，富國(guó)銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美股市場(chǎng)共計(jì)發(fā)布445份2022年四季度財(cái)報(bào)，其中303份報(bào)告顯示盈利超預(yù)期，占比約為68%。預(yù)計(jì)2022年第四季度的美股盈利同比下降12.1%，預(yù)計(jì)2022全年美股盈利將與上年相比下降5.7%。此外，去年第四季度，美股非金融企業(yè)經(jīng)調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降至14.3%，為兩年來最低季度利潤(rùn)率，第三季度為14.9%。展望今年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景同樣不容樂觀。瑞信的數(shù)據(jù)顯示，自今年年初以來，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第一季度盈利的普遍預(yù)期下降了4.5%，而歷史平均降幅為2.6%。

黯淡的盈利前景下，美股下跌也成為大概率事件。在上周的4個(gè)交易日中，美股三大股指周線均大幅下跌。道指周內(nèi)累計(jì)下跌2.99%，創(chuàng)去年9月份以來最大周度跌幅，且周線“4連跌”，為去年5月份以來首次。同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)上周跌2.67%，納指跌3.33%，兩者均為兩個(gè)多月內(nèi)最差周度表現(xiàn)。當(dāng)前，美股正從2月初的階段性高點(diǎn)逐步回調(diào)，而市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，這一下跌趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

摩根士丹利策略分析師威爾遜在本月的市場(chǎng)報(bào)告中表示，美股無視美聯(lián)儲(chǔ)緊縮立場(chǎng)和盈利問題，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)太早，美股重啟下跌時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。威爾遜預(yù)計(jì)，基本面惡化，疊加美聯(lián)儲(chǔ)在企業(yè)盈利衰退之際加息，將會(huì)令美股大幅走低，在今年春天跌至一個(gè)最終的低點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)在今年年底跌至3900點(diǎn)水平，這比該指數(shù)當(dāng)前的約4130點(diǎn)低超過5%。威爾遜表示，在企業(yè)盈利衰退的背景下，貨幣政策仍處于限制性區(qū)域，讓當(dāng)前美股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比很糟糕。美國(guó)銀行策略師薩勃拉曼尼亞也認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)目前處于空頭回補(bǔ)推動(dòng)的反彈中，美股未來可能會(huì)在“熊市”中持續(xù)一段時(shí)間。（金融時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB