“緊縮恐慌”再襲 美國股市遭遇“倒春寒”

長江商報消息 近期，陸續(xù)發(fā)布的美國1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的頻超預期，令市場不得不重新評估當前美國經(jīng)濟和通脹的韌性，以及美聯(lián)儲緊縮加碼造成經(jīng)濟衰退的可能性。受此影響，美國金融市場波動加劇，股市自2月2日起連續(xù)3周下跌。截至上周收盤，美國三大股指全面收跌。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一度下跌逾500點，之后跌幅有所收窄�！暗勾汉�”下，上周美股表現(xiàn)創(chuàng)下2023年開市以來最糟糕成績。

加息預期有所增強

眼下，美聯(lián)儲的貨幣政策走勢是牽動美股大盤走勢的最主要因素。從美國近期發(fā)布的多組經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，市場期待的停止加息乃至降息在今年內(nèi)大概率已化為“泡影”。此前樂觀情緒的消退，是造成當前美股回調(diào)的一個原因。2月以前，因美國通脹數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月好于預期，市場對美聯(lián)儲加息的預期隨之降溫；但2月以來公布的美國1月就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)都超預期強勁，市場通脹預期反彈，美聯(lián)儲加息預期持續(xù)上修。

具體來看，在就業(yè)方面，美國就業(yè)市場仍然偏緊。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅抬升至51.7萬人，遠高于市場預期的18.9萬人，增幅創(chuàng)下2022年7月以來的新高，季調(diào)失業(yè)率超預期回落至3.4％，也創(chuàng)下了近53年以來的最低紀錄。同時，勞動力市場供給依然不足帶來薪資壓力。數(shù)據(jù)顯示，美國1月私人企業(yè)員工平均時薪同比增速為4.4%，仍然處于相對較高的水平，而且遠高于美聯(lián)儲主席鮑威爾認為的與目標通脹水平相一致的水平，即2%左右。

在通脹方面，美國通脹壓力反復。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國1月個人消費支出（PCE）物價指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，是自2022年6月以來最大漲幅；核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，超出預期。市場分析認為，美國1月通脹加劇，個人支出和收入激增，或促使美聯(lián)儲將政策利率提高至更高水平。美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月消費者物價指數(shù)（CPI）同比6.4%，高于預期的6.2%；1月CPI季調(diào)環(huán)比0.5%，持平于預期。1月核心CPI同比5.6%，高于預期的5.5%；1月核心CPI季調(diào)環(huán)比0.4%，持平于預期。可以看到，美國1月CPI和核心CPI雖然同比小幅回落，但幅度不及預期。不僅如此，大多數(shù)分項價格壓力也在反彈。在美國1月CPI分項中：能源分項環(huán)比上升2%，大幅高于前值-3.1%；食品分項環(huán)比上升0.1個百分點至0.5%；住房租金環(huán)比0.8%，持平于前值；僅醫(yī)療保健分項環(huán)比-0.4%，低于前值的0.3%。平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生提出，1月美國CPI走高使年內(nèi)美國CPI回落至3%的難度上升，一定程度上打破了通脹持續(xù)回落的樂觀預期。

從數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲或需進一步打擊需求，以增加通脹回落的確定性。這也加劇了市場對其進一步加息的預期。據(jù)芝加哥商品交易所（CME）數(shù)據(jù)，利率期貨市場對2023年終端利率的主流預期，由2月2日的4.75%升至2月21日的5.25%。近期，美聯(lián)儲兩位官員克利夫蘭聯(lián)儲銀行行長梅斯特、美國圣路易斯聯(lián)儲銀行行長布拉德也重提加息50個基點的可能性。不過，支持加息50個基點的官員仍是少數(shù)，并且在連續(xù)兩次放緩加息后再加快加息，不利于美聯(lián)儲維護信譽。因此，市場預計美聯(lián)儲可能將繼續(xù)當前25個基點的加息幅度，維持高利率水平并觀察經(jīng)濟表現(xiàn)。此外，相比單次加快加息，美聯(lián)儲引導市場相信加息、持續(xù)更久也可以起到緊縮效果。

美股仍有下行空間

當前，美聯(lián)儲加息周期尚未走到終點，但流動性收緊對于美國企業(yè)以及金融市場的負面影響卻已經(jīng)開始顯現(xiàn)。從財報表現(xiàn)來看，富國銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美股市場共計發(fā)布445份2022年四季度財報，其中303份報告顯示盈利超預期，占比約為68%。預計2022年第四季度的美股盈利同比下降12.1%，預計2022全年美股盈利將與上年相比下降5.7%。此外，去年第四季度，美股非金融企業(yè)經(jīng)調(diào)整后的營業(yè)利潤率降至14.3%，為兩年來最低季度利潤率，第三季度為14.9%。展望今年，經(jīng)濟增長前景同樣不容樂觀。瑞信的數(shù)據(jù)顯示，自今年年初以來，標普500指數(shù)成分股公司第一季度盈利的普遍預期下降了4.5%，而歷史平均降幅為2.6%。

黯淡的盈利前景下，美股下跌也成為大概率事件。在上周的4個交易日中，美股三大股指周線均大幅下跌。道指周內(nèi)累計下跌2.99%，創(chuàng)去年9月份以來最大周度跌幅，且周線“4連跌”，為去年5月份以來首次。同時，標普500指數(shù)上周跌2.67%，納指跌3.33%，兩者均為兩個多月內(nèi)最差周度表現(xiàn)。當前，美股正從2月初的階段性高點逐步回調(diào)，而市場分析普遍認為，這一下跌趨勢或將延續(xù)。

摩根士丹利策略分析師威爾遜在本月的市場報告中表示，美股無視美聯(lián)儲緊縮立場和盈利問題，對美聯(lián)儲暫停加息的時點預測太早，美股重啟下跌時機已經(jīng)成熟。威爾遜預計，基本面惡化，疊加美聯(lián)儲在企業(yè)盈利衰退之際加息，將會令美股大幅走低，在今年春天跌至一個最終的低點。標普500指數(shù)在今年年底跌至3900點水平，這比該指數(shù)當前的約4130點低超過5%。威爾遜表示，在企業(yè)盈利衰退的背景下，貨幣政策仍處于限制性區(qū)域，讓當前美股的風險回報比很糟糕。美國銀行策略師薩勃拉曼尼亞也認為，標普500指數(shù)目前處于空頭回補推動的反彈中，美股未來可能會在“熊市”中持續(xù)一段時間。（金融時報）

責編：ZB