激進(jìn)加息對(duì)美經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊顯現(xiàn) 美企盈利面臨負(fù)增長(zhǎng)窘境

長(zhǎng)江商報(bào)消息 隨著時(shí)間進(jìn)入2月中旬，美股去年第四財(cái)報(bào)季逐步接近尾聲。根據(jù)目前已公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年第四季度，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司每股盈利同比下滑了2.3%。這是自2020年第三季度以來(lái)，這一指標(biāo)首次出現(xiàn)同比下滑，顯示出在通貨膨脹高企和美聯(lián)儲(chǔ)去年激進(jìn)加息造成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下，美國(guó)企業(yè)盈利壓力進(jìn)一步加大。盡管目前糟糕的財(cái)報(bào)并未能造成美股的顯著下滑，但與企業(yè)盈利背離的美股漲勢(shì)還能維持多久，恐怕需要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

經(jīng)濟(jì)前景不容樂(lè)觀

為抗擊通脹，美聯(lián)儲(chǔ)去年啟動(dòng)了自上世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的加息周期，自去年3月以來(lái)累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到4.50%至4.75%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，加息政策帶來(lái)了一定效果。美國(guó)勞工部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2022年12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.1%，同比上漲6.5%。CPI環(huán)比增速降至零以下，是2020年5月以來(lái)的首次。在剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)去年12月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲5.7%。

與之相對(duì)，貨幣政策的快速轉(zhuǎn)向也導(dǎo)致了流動(dòng)性收緊和融資成本上升，給美國(guó)擴(kuò)大政府開(kāi)支、企業(yè)盈利增長(zhǎng)、居民財(cái)富增值都帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。美國(guó)商務(wù)部上月公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.9%，高于預(yù)期值2.6%，低于前值3.2%。2022年全年，美國(guó)GDP增長(zhǎng)2.1%，遠(yuǎn)低于2021年全年5.9%的增速。上周，2年期美國(guó)國(guó)債收益率與10年期美國(guó)國(guó)債收益率倒掛幅度一度高達(dá)85.17個(gè)基點(diǎn)，觸及過(guò)去32年以來(lái)最大值。這意味著在加息的打壓下，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期趨于悲觀。

事實(shí)上，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的先行指標(biāo)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已處于萎縮區(qū)間。標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)今年1月制造業(yè)PMI為46.7，服務(wù)業(yè)PMI為46.6，分別連續(xù)第7個(gè)月、第3個(gè)月低于50的榮枯線。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，1月份商業(yè)活動(dòng)再次大幅收縮，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年的開(kāi)局表現(xiàn)依然疲軟，令人失望。此前，十分火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)也有所降溫。在持續(xù)性大幅加息下，抵押貸款利率飆升打壓了房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售，使得房?jī)r(jià)漲幅迅速收窄。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，今年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)，住房投資或拖累美國(guó)GDP增速0.75個(gè)百分點(diǎn)。此外，去年四季度消費(fèi)環(huán)比增速已有所收窄，且前期儲(chǔ)蓄透支、貸款過(guò)度等行為待“糾偏”，可以預(yù)期消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用將進(jìn)一步減弱。

科技企業(yè)業(yè)績(jī)堪憂

高通脹與激進(jìn)加息帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊正在顯現(xiàn)。富國(guó)銀行的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，美股非金融企業(yè)經(jīng)調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降至14.3%，為兩年來(lái)最低季度利潤(rùn)率，第三季度為14.9%。其中，尤以科技企業(yè)受沖擊最大。美國(guó)科技企業(yè)“四巨頭”臉書(shū)母公司Meta、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋(píng)果近期相繼發(fā)布財(cái)報(bào)。從整體的營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，亞馬遜和Alphabet的收入仍維持增長(zhǎng)，但增速較過(guò)去大幅放緩。蘋(píng)果與Meta的收入則出現(xiàn)下降。

具體來(lái)看，亞馬遜發(fā)布的2022財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)顯示，該公司四季度凈銷售額為1492.04億美元，與上年同期的1374.12億美元相比增長(zhǎng)9%；凈利潤(rùn)為2.78億美元，與上年同期的143.23億美元相比下降約98%。同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，亞馬遜的云業(yè)務(wù)和電子商務(wù)業(yè)務(wù)均呈放緩趨勢(shì)。Alphabet去年第四季度總營(yíng)收為760.48億美元，與上年同期的753.25億美元相比僅增長(zhǎng)1%。與亞馬遜類似，Alphabet凈利潤(rùn)增速也呈加速下跌態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2022年二季度，Alphabet凈利潤(rùn)同比下降14%，三季度凈利潤(rùn)同比下降26.5%。

蘋(píng)果與Meta的情況則更為嚴(yán)峻。蘋(píng)果于上季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1171.54億美元，同比下降5%，為2019以來(lái)首次同比下滑，低于市場(chǎng)預(yù)期的1211.4億美元；凈利潤(rùn)為299.98億美元，同比下降13%，市場(chǎng)預(yù)期為309.6億美元。受全球消費(fèi)需求不足的影響，蘋(píng)果iPhone、Mac、智能穿戴等產(chǎn)品銷量均出現(xiàn)下滑，唯有iPad銷售在新品的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)同比提升，硬件業(yè)務(wù)整體降幅達(dá)到7.7%。而Meta去年第四季度總營(yíng)收較2021年同期下降4%。Meta發(fā)布的財(cái)報(bào)則顯示，2022年第四季度，公司營(yíng)收為321.65億美元，較2021年同期下降4%；凈利潤(rùn)為46.52億美元，較2021年同期下降55%。

未來(lái)的增長(zhǎng)前景同樣不容樂(lè)觀。瑞信的數(shù)據(jù)顯示，自今年年初以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第一季度盈利的普遍預(yù)期下降了4.5%，而歷史平均降幅為2.6%。

美股走勢(shì)不確定性上升

當(dāng)前，雖然美股較2月初的階段性高點(diǎn)有小幅回落，但仍處于最強(qiáng)勢(shì)開(kāi)年的態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月13日收盤(pán)，美股三大指數(shù)收盤(pán)集體上漲。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲1.11%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲1.14%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲1.48%。不過(guò)，華爾街普遍認(rèn)為，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這種上漲勢(shì)頭不可能一直持續(xù)下去。

摩根士丹利策略分析師邁克爾·威爾遜在本月的市場(chǎng)報(bào)告中表示，美股無(wú)視美聯(lián)儲(chǔ)緊縮立場(chǎng)和盈利問(wèn)題，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)太早，美股重啟下跌時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。威爾遜預(yù)計(jì)，基本面惡化，疊加美聯(lián)儲(chǔ)在企業(yè)盈利衰退之際加息，將會(huì)令美股大幅走低，在今年春天跌至低點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)在今年年底跌至3900點(diǎn)水平，這比該指數(shù)當(dāng)前的約4137點(diǎn)低超5%。威爾遜表示，在企業(yè)盈利衰退的背景下，貨幣政策仍處于限制性區(qū)域，讓當(dāng)前美股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比很糟糕。美國(guó)銀行策略師薩維塔·薩勃拉曼尼亞也認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)目前處于空頭回補(bǔ)推動(dòng)的反彈中，美股未來(lái)可能會(huì)在“熊市”中持續(xù)一段時(shí)間，本周公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)有可能成為美股由漲轉(zhuǎn)跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。（金融時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB