濟(jì)人藥業(yè)凈利逆降25%成長性堪憂   重銷售輕研發(fā)3.86億推廣拜訪費(fèi)涉利益輸送

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐

中藥在抗擊疫情中大放異彩，連花清瘟膠囊、金花清感顆粒等一批中藥成為明星藥品，中醫(yī)藥企業(yè)也迎來前所未有的發(fā)展風(fēng)口。

近日，主營現(xiàn)代中藥的安徽濟(jì)人藥業(yè)股份有限公司（下稱“濟(jì)人藥業(yè)”）遞交預(yù)披露更新招股書，準(zhǔn)備在上海證券交易所主板上市，計(jì)劃募資5.22億元。

濟(jì)人藥業(yè)由朱月信實(shí)際控制，朱月信一家三口合計(jì)持股99.12%�？箵粜鹿诓《镜臒衢T藥物疏風(fēng)解毒膠囊是其核心產(chǎn)品，不過，濟(jì)人藥業(yè)業(yè)績并未因此大幅提升，反而較疫情前出現(xiàn)下滑。2021年公司凈利潤較2019年下降超25%。

銷售費(fèi)用高企的藥企“通病”，濟(jì)人藥業(yè)也有。濟(jì)人藥業(yè)2019—2022年前6月（以下簡稱報(bào)告期）銷售費(fèi)用累計(jì)達(dá)7.93億元，其中推廣拜訪費(fèi)用高達(dá)3.86億元。市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)一直都是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)，近4億元的推廣拜訪費(fèi)用花在哪了？是否涉及商業(yè)利益輸送？這也引起了監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。

此外，長江商報(bào)記者注意到，濟(jì)人藥業(yè)曾因涉嫌違法生產(chǎn)，GMP證書被收回，還被立案調(diào)查，這導(dǎo)致公司中藥配方顆粒業(yè)務(wù)發(fā)展滯后。超40%營收依賴疏風(fēng)解毒膠囊，公司未來成長性存疑。

銷售費(fèi)高企毛利率連降

資料顯示，濟(jì)人藥業(yè)成立于2001年，位于中國藥都安徽省亳州市，主要從事中成藥、中藥飲片及中藥配方顆粒研發(fā)生產(chǎn)銷售，擁有疏風(fēng)解毒膠囊、蒲地藍(lán)消炎片、通便靈膠囊、盆炎凈片等重要中藥品種。

其中疏風(fēng)解毒膠囊、蒲地藍(lán)消炎片是抗擊新冠病毒的熱門藥物，疏風(fēng)解毒膠囊還被列為《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》成人治療方案的用藥之一。

然而，濟(jì)人藥業(yè)并沒有和其他防疫物資生產(chǎn)企業(yè)一樣業(yè)績暴漲，反而出現(xiàn)了業(yè)績下滑的情況。

招股書顯示，2019—2022年前6月，濟(jì)人藥業(yè)的營收分別為7.89億元、7.31億元、8.05億元和4.49億元；凈利潤分別為1.27億元、0.94億元、0.95億元和0.66億元，2020年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，2021年凈利潤較2019年下降超25%。

報(bào)告期內(nèi)，濟(jì)人藥業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.06%、57.52%、52.70%、51.29%，整體呈下降趨勢。

這或與公司銷售費(fèi)用高企有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，濟(jì)人藥業(yè)銷售費(fèi)用分別為2.48億元、2.27億元、2.18億元、1億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為31.5%、31%、27.01%、22.32%，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)有7.93億元用于銷售支出。

其銷售費(fèi)用的組成又以學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用支出最大，報(bào)告期內(nèi)學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用支出超6億元，各期分別為1.87億元、1.77億元、1.68億元、7483.80萬元，占比維持在75%以上。

具體來看，其學(xué)術(shù)推廣費(fèi)包括學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)、推廣拜訪費(fèi)、市場管理費(fèi)等彈性費(fèi)用。其中各期公司推廣拜訪費(fèi)用支出1.10億元、1.13億元、1.10億元、5331.96萬元，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)支出達(dá)3.86億元。

醫(yī)藥行業(yè)公司的市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)一直都是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。濟(jì)人藥業(yè)對巨額推廣拜訪費(fèi)解釋是，推廣商對醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥店、診所等客戶進(jìn)行拜訪并反饋拜訪信息所發(fā)生的支出，但并未對相關(guān)學(xué)術(shù)推廣商的信息進(jìn)行披露。巨額的推廣費(fèi)用流向了何處？是否涉及商業(yè)利益輸送？

僅面對面的交流傳遞產(chǎn)品信息就產(chǎn)生了巨額銷售費(fèi)用，監(jiān)管也提出質(zhì)疑，要求濟(jì)人藥業(yè)具體說明推廣業(yè)務(wù)的主要流程、交付的主要成果、推廣費(fèi)的定價(jià)方式、一對一拜訪的人次，人/次均推廣費(fèi)用等問題。

長江商報(bào)記者注意到，濟(jì)人藥業(yè)在招股書中坦言，對于部分連鎖藥店直銷客戶存在約定返利情況，報(bào)告期各期發(fā)生金額分別為38.69萬元、26.15萬元、25.32萬元、5.35萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為0.05%、0.04%、0.03%、0.01%。

營收結(jié)構(gòu)單一成長性堪憂

據(jù)悉，濟(jì)人藥業(yè)生產(chǎn)的藥品覆蓋中成藥業(yè)務(wù)，中藥飲片和中藥配方顆粒。中藥飲片方面，公司于報(bào)告期內(nèi)銷售的中藥飲片品種超過700種，其中598種被納入國家醫(yī)保目錄，中藥配方顆粒則有500余種。

作為公司的核心產(chǎn)品，疏風(fēng)解毒膠囊是濟(jì)人藥業(yè)的獨(dú)家專利品種，2019年以來的市場占有率一直僅次于以嶺藥業(yè)的連花清瘟顆粒和連花清瘟膠囊。

不過，需要注意的是，疏風(fēng)解毒膠囊占濟(jì)人藥業(yè)中成藥銷售收入的比例一直在90%以上，2022年上半年甚至超過96%，意味著濟(jì)人藥業(yè)的中成藥業(yè)務(wù)幾乎全靠這一款藥物支撐，一旦市場需求有所變化，會(huì)明顯影響到公司的整體表現(xiàn)。

具體來看招股書，2019—2022年前6月，濟(jì)人藥業(yè)中成藥的收入分別為3.81億元、3.29億元、3.16億元和2.13億元，營收占比分別為48.34%、45.05%、39.24%和47.53%。其中疏風(fēng)解毒膠囊的銷售收入分別為3.55億元、3.06億元、2.99億元和2.05億元，占了營收近半壁江山，這使得濟(jì)人藥業(yè)面臨營收結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

中藥配方顆粒板塊，濟(jì)人藥業(yè)曾是安徽省首批中藥配方顆粒試點(diǎn)研究企業(yè)及首家獲得中藥配方顆粒GMP認(rèn)證的企業(yè)。然而，2017年濟(jì)人藥業(yè)卻因違法生產(chǎn)而被政府部門收回《藥品GMP證書》，并被監(jiān)督召回相關(guān)產(chǎn)品，同時(shí)立案查處。

據(jù)國家食藥監(jiān)總局通報(bào)，濟(jì)人藥業(yè)存在包括擅自改變炎可寧片生產(chǎn)工藝及處方、投料量；檢驗(yàn)數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)可靠性問題；物料管理混亂，賬、物、卡不一致；批生產(chǎn)記錄不真實(shí)等問題。

受此影響，濟(jì)人藥業(yè)的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，對營收貢獻(xiàn)較少。報(bào)告期內(nèi)，該板塊收入僅分別為2957.04萬元、5343.06萬元、8119.51萬元、2461.94萬元。

作為藥企來說，需要通過不斷開發(fā)新藥保持市場競爭力，相應(yīng)的，研發(fā)支出在營業(yè)總收入中的占比，是衡量藥企創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。

根據(jù)招股書，濟(jì)人藥業(yè)2019年以來的年度研發(fā)費(fèi)用一直維持在1000萬元—2000萬元，占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入的比重約為2%—3%，同期，公司的銷售費(fèi)用率在20%以上，存在輕研發(fā)重銷售的現(xiàn)象。

值得注意的是，濟(jì)人藥業(yè)還是實(shí)實(shí)在在的家族企業(yè)，本次上市前，朱月信直接持有濟(jì)人藥業(yè)的31500萬股股份，持股比例為87.06%，為公司控股股東。據(jù)介紹，濟(jì)人藥業(yè)的實(shí)控人為朱月信、汪雪文和朱強(qiáng)，朱月信與汪雪文為夫妻關(guān)系，朱強(qiáng)為朱月信與汪雪文之子，一家三口合計(jì)控制公司99.12%的股份。

對此，行業(yè)人士表示，濟(jì)人藥業(yè)憑借一款核心產(chǎn)品在所處領(lǐng)域占據(jù)了一定的市場份額，不過目前公司仍避免不了盈利能力下滑的行業(yè)通病，在“集采”的大背景下，公司未來發(fā)展具有不確定性。

責(zé)編：ZB