杰銳思毛利率連降三年半下滑8個點   應收賬款占近六成償債能力弱于同行

長江商報消息 ●長江商報記者 古海

近日，蘇州杰銳思智能科技股份有限公司（以下簡稱“杰銳思”）更新了招股書，公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

此次IPO，杰銳思擬募資6.03億元，將分別用于智能裝備產(chǎn)業(yè)化建設項目、研發(fā)及數(shù)據(jù)中心建設項目以及補充運營資金。

招股書顯示，杰銳思是專業(yè)從事智能檢測設備和智能生產(chǎn)組裝設備（線）的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售的科技型企業(yè)。公司智能檢測設備主要應用于3C力學及視覺檢測、半導體封裝測試，智能生產(chǎn)組裝設備（線）主要應用于3C、鋰電制造、汽車和工程機械等業(yè)務的生產(chǎn)或裝配。

招股書顯示，杰銳思的前身杰銳思有限成立于2010年7月，由自然人張火香、卿勝中、王大亮共同出資成立。目前，杰銳思的控股股東、實際控制人為文二龍、文三龍。二人分別直接持有公司43.96%和27.55%的股份。同時，文二龍通過蘇州地之杰間接控制公司10.36%的股份，文二龍、文三龍二人合計控制杰銳思81.87%的股份。

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，雖然杰銳思的業(yè)績整體呈上升趨勢，但其利潤很大部分來自稅收優(yōu)惠，其毛利率連續(xù)三年半下滑，降8個百分點、應收賬款余額持續(xù)攀升、償債能力弱于同行等問題，均成為其IPO路上的不確定性因素。

稅收優(yōu)惠“扮靚”業(yè)績

杰銳思的業(yè)績整體呈現(xiàn)上升趨勢，并且2021年營收與凈利潤同比雙雙增長。

2019—2022年上半年（以下簡稱報告期內(nèi)），杰銳思的營業(yè)收入分別為2.97億元、4.34億元、5.57億元和1.89億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3039.14萬元、3211.36萬元、6248.30萬元和1011.57萬元。

不過，公司的利潤很大一部分來自稅收優(yōu)惠。報告期內(nèi)，杰銳思享受的稅收優(yōu)惠總額為651.3萬元、1438.18萬元、2334.9萬元和764.51萬元，占當期利潤總額的比例分別為19.72%、48.97%、36.2%和108.82%，主要包括高新技術企業(yè)和軟件企業(yè)的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率、研發(fā)費用加計扣除和軟件產(chǎn)品增值稅即征即退等。

報告期內(nèi)，杰銳思的主營業(yè)務包括智能檢測設備、智能生產(chǎn)組裝設備（線）、載具、治具、材料及升級改造等。

長江商報記者注意到，杰銳思的客戶集中度較高。報告期內(nèi)公司來自前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為56.41%、51.89%、50.41%和82.45%，主要客戶包括蘋果、欣旺達、立訊精密、三一集團、比亞迪、富士康等。

值得注意的是，2019—2021年，杰銳思營收凈利一路上漲，其毛利率卻逐年下滑，綜合毛利率分別為45.36%、42.85%、39.07%，2022上半年再降至37.07%，下滑趨勢明顯，三年半時間下滑8個百分點。

報告期內(nèi)，公司鋰電生產(chǎn)設備毛利率分別為28.48%、12.72%、20.38%和18.83%，毛利率水平低于公司整體業(yè)務毛利率。

對此，杰銳思解釋稱，公司以3C業(yè)務為基礎，積極切入具有市場前景的新領域，不過市場開拓階段的新產(chǎn)品綜合成本較高。未來，若鋰電制造等新業(yè)務領域的技術研發(fā)或產(chǎn)品開發(fā)不及預期，或3C及其他領域市場競爭加劇、原材料和人工成本上漲、產(chǎn)品議價能力降低等將使得公司毛利率繼續(xù)降低，從而影響公司整體盈利水平。

償債能力弱于同行

事實上，杰銳思存在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于利潤水平或大額為負的風險。

招股書顯示，報告期內(nèi)杰銳思經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4009.79萬、3592.41萬、-5466.24萬和305.98萬元。同期，杰銳思經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利的差額分別為-7048.93萬、381.05萬、-11714.53萬和-705.58萬元。

這一現(xiàn)象也引起了監(jiān)管的關注。首輪問詢中，監(jiān)管層要求杰銳思結合行業(yè)特點、銷售模式、信用政策等，分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負的原因以及對發(fā)行人經(jīng)營穩(wěn)定性的影響，以及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與同行業(yè)可比公司的差異情況及差異原因。

杰銳思在回復函中稱，2019、2021年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4009.79萬元和-5466.24萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤較多，主要系公司當期下半年收入確認較多，受貨款期末仍處于信用期內(nèi)暫未回款等因素影響，應收賬款較上年末增加較多，使得公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。

此外，杰銳思目前面臨著較大的應收賬款回收風險。

報告期內(nèi)，公司應收賬款余額分別為1.69億、1.79億、3.33億和2.62億元，占各期營業(yè)收入比例分別為57.17%、41.38%、59.97%和138.92%。

對此，公司也表示，未來隨著業(yè)務規(guī)模的擴展，公司應收賬款余額預計將維持在較高的水平，將影響資金周轉效率。

從主要償債指標來看，其流動比率分別為1.53倍、1.69倍、1.72倍、1.74倍，速動比率分別為1.06倍、1.29倍、1.30倍、1.14倍；資產(chǎn)負債率分別為62.47%、55.29%、53.47%、51.27%。

與同行對比，可比公司的流動比率均值為2.47倍、2.04倍、1.76倍、1.56倍，速動比率均值為1.77倍、1.38倍、1.09倍、0.86倍，合并資產(chǎn)負債率平均值為39.01%、46.06%、50.48%、56.21%。也就是說，杰銳思的流動比率、速動比率均低于同行公司，合并資產(chǎn)負債率又高于同行。

對此杰銳思稱，償債指標弱于同行業(yè)上市公司的主要原因是其業(yè)務處于快速發(fā)展期，對于資金的需求較高，且主要通過銀行貸款等形式融資，股權融資能力較弱，加之其通過貸款等形式籌集資金建設新廠房，也使得負債規(guī)模上升。

責編：ZB