通脹回歸個位數(shù) 歐洲央行加息腳步難停

長江商報消息 歐盟統(tǒng)計局近日公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月通脹率按年率計算為9.2%，比上月10.1%的通脹率有所下降。雖然在2022年結(jié)尾通脹數(shù)字回落至個位數(shù)，但歐元區(qū)持續(xù)一整年的通脹“高燒”尚未顯示出退熱的征兆。分析人士認(rèn)為，近期歐元區(qū)通脹率回歸主要是受到能源價格回落影響，但核心通脹率仍然沒有下降跡象，甚至較去年11月的5%進(jìn)一步上升。而隨著企業(yè)繼續(xù)調(diào)整價格，核心通脹率還可能持續(xù)上漲。這也意味著，歐洲央行加息之路尚未結(jié)束。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯表示，歐洲央行將繼續(xù)加息以穩(wěn)定通脹，保持與上月50個基點“相類似”的加息速度。他表示，歐洲央行只有在認(rèn)為能實現(xiàn)穩(wěn)定通脹的目標(biāo)后才會停止加息，并強(qiáng)調(diào)“在增長放緩和通脹預(yù)期惡化的環(huán)境下，貨幣政策是合理的”。

能源價格下跌通脹有所放緩

在經(jīng)歷了能源危機(jī)和俄烏沖突帶來的通脹快速上行后，在去年的最后一個季度，歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價指數(shù)（HICP）開始出現(xiàn)回落趨勢。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，去年10月，歐元區(qū)通脹率同比上漲10.6%，11月小幅下滑至10.1%，到去年12月這一數(shù)字進(jìn)一步下行至9.2%。不過，就目前數(shù)據(jù)而言，通脹仍遠(yuǎn)高于2%的正常水平，歐元區(qū)距離徹底戰(zhàn)勝高通脹還有很長一段路要走。

分項來看，能源價格雖然在去年年末有所回落，但依舊是推動歐元區(qū)通脹水平上漲的主要因素。數(shù)據(jù)顯示，去年12月歐元區(qū)能源價格同比上漲25.7%，低于11月的34.9%，是推升當(dāng)月通脹的主因。此外，食品和煙酒價格上漲13.8%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價格上漲6.4%，服務(wù)價格上漲4.4%。從國別來看，12月歐元區(qū)前四大經(jīng)濟(jì)體中，已有3個國家通脹率降至個位數(shù)。其中，德國12月通脹率為9.6%，法國為6.7%，西班牙為5.6%，只有意大利仍維持在兩位數(shù)12.3%。

值得注意的是，當(dāng)月剔除能源、食品和煙酒價格的核心HICP為5.2%，并沒有下降跡象，甚至較去年11月的5%進(jìn)一步上升。中信證券認(rèn)為，近期歐元區(qū)內(nèi)的漲薪潮預(yù)計至少持續(xù)至今年一季度結(jié)束，成為未來妨礙通脹回落的阻力。不過薪資增速可能在未來通脹回落后期短暫超過通脹速度，以完成對此前居民生活成本快速抬升的追及。而從非能源項來看，在企業(yè)成本持續(xù)抬升、供不應(yīng)求狀況未解的市場環(huán)境下，歐元區(qū)的通脹壓力仍將沿產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)，食品與核心項價格的上漲將持續(xù)，但其漲勢將較為溫和。興業(yè)研究則預(yù)計，歐元區(qū)通脹2023年總體處于回落軌道，但年末中樞仍將保持在6%以上的高位。

消費(fèi)者和企業(yè)信心受創(chuàng)

受高通脹影響，2022年7月至今，歐洲央行已連續(xù)4次大幅加息，累計加息250個基點。上月，歐洲央行宣布加息50個基點，這一加息幅度相較于此前的75個基點有所下降。但同時，歐洲央行強(qiáng)調(diào)了將繼續(xù)大幅收緊貨幣政策的決心，并宣布將在2023年3月開始縮表。就這一表態(tài)而言，雖然歐元區(qū)通脹出現(xiàn)緩和之勢，但歐洲央行的貨幣政策立場尚未軟化。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德日前在接受媒體采訪時表示：“歐洲央行必須繼續(xù)提高政策利率，這是抑制通脹飆升所必需的�！彼龔�(qiáng)調(diào)，如果允許通脹在經(jīng)濟(jì)中根深蒂固，情況會變得更加糟糕。

事實上，市場預(yù)測也認(rèn)為歐洲央行在新的一年里很難停下加息腳步。荷蘭國際集團(tuán)歐元區(qū)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·科萊恩表示，鑒于目前歐元區(qū)通脹形勢，預(yù)計歐洲央行將繼續(xù)采取“鷹”派立場來控制通脹，使其向歐洲央行2%的通脹目標(biāo)靠近。彭博資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅芙·卡森表示：“核心通脹率上升將加劇歐洲央行貨幣政策委員會對通脹持續(xù)性的擔(dān)憂。如果這些壓力在2023年繼續(xù)得到證實，那么加息周期很可能會在第二季度延續(xù)。”中信證券則認(rèn)為，從立場表態(tài)看，歐元區(qū)嚴(yán)峻的通脹形勢將使歐洲央行在未來一段時間內(nèi)的表態(tài)比美聯(lián)儲更加強(qiáng)勢。從緊縮路徑看，歐洲央行當(dāng)前距離結(jié)束收緊階段所需的努力仍略多于美聯(lián)儲。

然而，持續(xù)性加息在抑制通脹的同時，也為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來更大風(fēng)險。去年前三季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比增速分別為0.6%、0.8%和0.2%。能源危機(jī)使歐洲經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)惡化，消費(fèi)者和企業(yè)信心遭受重創(chuàng)。通脹水平屢創(chuàng)新高，拉低了消費(fèi)者的實際收入水平，推高企業(yè)生產(chǎn)成本，抑制私人消費(fèi)和企業(yè)投資。而眼下，雖然通脹稍有回落，但流動性收縮仍對經(jīng)濟(jì)造成打擊，歐元區(qū)制造業(yè)已陷入萎縮狀態(tài)，生產(chǎn)經(jīng)營活動顯著受損。標(biāo)普全球發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為47.8，與初值47.8保持一致，這已經(jīng)是歐元區(qū)PMI連續(xù)第6個月處于榮枯線以下。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在去年11月作出的預(yù)測的顯示，2023年，歐元區(qū)實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比將保持低位運(yùn)行，呈緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計全年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速僅為0.5%，歐洲央行近期也將2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至0.3%的低位。（金融時報）

責(zé)編：ZB