2023年美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”困難重重

長江商報消息 IMF（國際貨幣基金組織）總裁格奧爾基耶娃于1月1日表示，2023年全球三分之一的經(jīng)濟(jì)體或受到衰退風(fēng)險沖擊，美國、歐洲都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)活動減弱現(xiàn)象，新的一年將“比過去的一年還要艱難”。

“美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較快下行最早或發(fā)生在2023年第一季度”，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受記者采訪時表示，美聯(lián)儲加息節(jié)奏過快，導(dǎo)致利率快速上升、需求下降，投資信心大幅下滑，存在未來企業(yè)投資快速下降的可能性。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)尚未步入衰退，主要是由于勞動力市場仍偏強(qiáng)勁，服務(wù)業(yè)PMI仍處于較高景氣度，但未來隨著美聯(lián)儲緊縮“寒風(fēng)”逐漸吹入美國經(jīng)濟(jì)更深層，各維度經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)都顯示，美國在2023年上半年步入衰退的風(fēng)險較高。

明明的觀點(diǎn)反映了當(dāng)前業(yè)界較為有共識的看法，大部分研究也表示，2023年美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”困難重重。

比如，信達(dá)證券研報稱，從消費(fèi)層面看，自2022年美聯(lián)儲加息以來，美國商品消費(fèi)增長速度已經(jīng)減弱，在2023年增速或仍會放緩，全年消費(fèi)增速有轉(zhuǎn)負(fù)風(fēng)險；從投資層面看，美國住宅及非住宅投資動力也較疲弱。在商品消費(fèi)繼續(xù)放緩和企業(yè)投資意愿不足的影響下，美國消費(fèi)品和中間品的需求下降，凈出口或再度收窄。

再比如，湘財證券研報表示，從經(jīng)濟(jì)周期來看，美國正由過熱期向衰退期過渡。此前美國在疫情期間采用大規(guī)模的財政、貨幣政策刺激了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，但由于供給瓶頸問題難以得到緩解，美聯(lián)儲加息后居民部門財富效應(yīng)受壓制，總需求放緩無法避免，實(shí)際可支配收入下降，金融市場脆弱性進(jìn)一步顯現(xiàn)。在2023年美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不足、消費(fèi)和投資走弱的情況下，美國經(jīng)濟(jì)走向衰退概率加大。

回顧剛剛過去的2022年，美聯(lián)儲為抑制高企的通脹問題，共進(jìn)行了7次，累計425個基點(diǎn)的快速加息。直至美國最新的通脹數(shù)據(jù)（2022年11月份的CPI數(shù)據(jù)）有較明顯回落后，美聯(lián)儲才決定于2022年12月份將此前連續(xù)四次的大幅加息75個基點(diǎn)，縮窄為加息50個基點(diǎn)，但也同時暗示未來加息終點(diǎn)或在5%以上，高利率將維持較長時間。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時分析稱，當(dāng)前美歐國家高通脹下行拐點(diǎn)已現(xiàn)，但仍處于明顯偏高水平。因此至少在2023年上半年，海外主要央行的加息過程還會持續(xù)。盡管加息節(jié)奏料將放緩，但也將繼續(xù)加劇全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力。目前來看，2023年美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)技術(shù)性衰退，即GDP環(huán)比連續(xù)兩個季度負(fù)增長。

從美債市場的領(lǐng)先指標(biāo)看，自2022年7月份以來，2年期與10年期美債收益率曲線即出現(xiàn)持續(xù)倒掛，市場普遍認(rèn)為二者倒掛現(xiàn)象若持續(xù)2個月以上（當(dāng)前已持續(xù)超5個月），將伴隨出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象。而對于預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退確定性更強(qiáng)的3個月與10年期美債收益率倒掛現(xiàn)象，其自2022年10月25日首次出現(xiàn)以來，已持續(xù)兩月有逾，且倒掛程度不斷加深。2022年11月份二者倒掛幅度平均尚在43個基點(diǎn)左右，但在12月份平均值即走闊至74個基點(diǎn)。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，在美聯(lián)儲已累計加息425個基點(diǎn)的影響下，美國經(jīng)濟(jì)在一些領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯降溫。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，3個月與10年期美債收益率倒掛現(xiàn)象領(lǐng)先衰退現(xiàn)象為7至14個月，意味著2023年下半年美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險大增。

不過，溫彬進(jìn)一步表示，預(yù)計2023年美國經(jīng)濟(jì)面臨的衰退或許是“淺度和短暫的”。主要因?yàn)榕c過往多次衰退相比，美國經(jīng)濟(jì)目前各部門的資產(chǎn)負(fù)債表仍相對健康，勞動力市場緊俏也有望提供足夠的緩沖。此外，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將成為2023年影響全球經(jīng)濟(jì)的重要力量，其正外溢效應(yīng)有望減弱全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度，亦可能對2023年二季度美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生外部需求支撐，推后美國衰退的時點(diǎn)，并減輕衰退的程度。（證券日報）

責(zé)編：ZB