通脹高企、激進加息下英國經(jīng)濟前路多險阻

長江商報消息 自2016年英國脫歐之后，英國經(jīng)濟表現(xiàn)亮點不多。今年以來，在新冠疫情、俄烏沖突等因素影響下，英國經(jīng)濟在2022年一路“坎坷”：制造業(yè)生產(chǎn)明顯下滑甚至跌破枯榮線；能源價格走高，推動英國通貨膨脹飆升至歷史高位，通脹率從2021年初的0.5%飆升至10%以上；英鎊一度貶值接近跌破美元平價；在美聯(lián)儲連續(xù)加息的沖擊下，英國流動性危機爆發(fā)的風險增加，英國債市一度出現(xiàn)危局……與此同時，英國政界也是不斷更換：2022年下半年以來，英國更換了三任首相，保守黨內(nèi)部的派系分裂問題愈發(fā)明顯。展望2023年，英國經(jīng)濟仍將多“險阻”：2023年或?qū)⒊蔀橛�國�?jīng)濟異常艱難的一年，甚至可能出現(xiàn)比上世紀90年代初更嚴重的經(jīng)濟衰退。

這種預測并非杞人憂天。最新數(shù)據(jù)顯示，與5月至7月相比，英國8月至10月的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降了0.3%。在8月至10月，英國所有的經(jīng)濟活動均有所放緩，包括服務業(yè)、建筑業(yè)和制造業(yè)。今年7月至9月，英國家庭的消費支出水平比疫情前低3.2%，在七國集團中處于墊底水平。對于主要以服務業(yè)來推動增長的英國經(jīng)濟來說，民眾支出降低顯然無法有效支撐經(jīng)濟持續(xù)增長。英國機械制造業(yè)雇主聯(lián)合會預計，英國制造業(yè)產(chǎn)值今年將萎縮4%，明年將萎縮3.2%。與此同時，英國通脹仍舊居高不下，英國國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，英國11月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲10.7%，漲幅較10月創(chuàng)下40年來新高的11.1%僅略有縮小。在考慮通脹因素后，英國2023年家庭實際收入降幅將達7%，回到2013年水平，為1956年有記錄以來的最大降幅。目前，英國的通脹率已經(jīng)嚴重超出英國央行設定的2%的目標。

為了遏制通脹失控風險，英國央行12月15日宣布，將基準利率從3%上調(diào)至3.5%。這是自去年12月以來英國央行連續(xù)第9次加息，當前利率達到2008年10月以來最高水平。此前在11月例會中，英國央行曾大幅加息75個基點，創(chuàng)下英國央行自1989年以來單次最大加息幅度。與英國央行激進加息相伴而行的，是英國經(jīng)濟走上“下坡路”：12月22日，英國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度英國GDP較二季度下降0.3%，而此前預計為收縮0.2%。與二季度英國經(jīng)濟環(huán)比小幅增長0.1%相比，這標志著經(jīng)濟下滑。與此同時，二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也被向下修正。英國國家統(tǒng)計局表示，對2022年數(shù)據(jù)的修正意味著，實際GDP目前預計比疫情前的水平低0.8%。目前，多家研究機構(gòu)預測，英國經(jīng)濟預計將在今年年底和2023年進一步萎縮。2022年四季度，英國GDP將萎縮0.3%，2023年第一季度和第二季度將分別萎縮0.3%。英國央行此前則預測，英國經(jīng)濟從第四季度開始可能陷入技術性衰退，衰退可能延續(xù)至明年。

通脹仍將是2023年英國經(jīng)濟的難題所在。大部分市場人士表示，明年英國通脹可能會有所放緩，但仍將持續(xù)高位運行。在高通脹和勞動力市場吃緊的背景下，英國央行明年初將會把利率從目前的3%上調(diào)至4.5%左右；即便面對經(jīng)濟衰退，英國央行要到2024年才會考慮降息，遏制通脹仍將是其2023年的首要目標。無論是持續(xù)高通脹，還是英國央行的持續(xù)加息，對英國經(jīng)濟復蘇來說，都是利空因素。從通脹來看，在持續(xù)高通脹下，英國民眾不得不減少支出。隨著消費者可自由支配的消費能力下降，預計明年英國酒店和零售行業(yè)的壓力可能最大。畢竟消費者手頭的錢少了，將更不愿意花錢，這將不可避免地意味著消費者支出大幅減少，尤其是在酒店和零售商品等非必需項目上。不過，稍微讓投資者舒心一點的是，數(shù)月以來能源價格明顯回落，帶動英國CPI下滑。目前，每桶80美元的國際油價可能有助于在明年3月時，汽車燃料對整體通脹率的貢獻率跌至幾乎零的水平。在過去6個月內(nèi)食品價格也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，這也預示著明年食品CPI將有所下滑。但即便如此，明年中期英國整體CPI可能仍將處在7%左右的高位，明年底可能跌至4%左右；2024年有望下滑至英國央行2%的通脹目標內(nèi)。但其中也存在一定的變數(shù)，如果英國通脹黏性更大，勞動力市場趨緊導致工資增速降幅低于市場預期，這可能會使英國未來的通脹走勢持續(xù)在高位的時間更長。

從英國央行來看，英國央行明年將繼續(xù)加息，這在抬高住房抵押貸款利率、抑制居民消費傾向的同時，也抑制了英國的國內(nèi)投資。日前，多家投資銀行紛紛看淡英國經(jīng)濟增長前景。摩根大通研報表示，對英國經(jīng)濟的增長前景持“特別負面的看法”，2023年一季度末，英鎊對美元將從目前的1.21左右跌至1.14水平。英國最大的商業(yè)團體英國工業(yè)聯(lián)合會12月表示，由于通脹上升、負增長和商業(yè)投資暴跌的滯脹組合對經(jīng)濟構(gòu)成壓力，英國經(jīng)濟將在2023年陷入長達一年的衰退。2023年，英國GDP將萎縮0.4%。值得一提的是，2023年，英國政局不確定風險仍然存在。在脫歐造成的經(jīng)濟格局變動、新冠疫情后英國經(jīng)濟疲軟疊加對俄羅斯制裁、援助烏克蘭以及如何應對能源短缺等問題，英國保守黨內(nèi)部分歧正進一步加大。雖然特拉斯辭職后蘇納克成為新任首相，推行提振經(jīng)濟的政策，但如果保守黨意見仍舊無法統(tǒng)一，蘇納克的執(zhí)政能力可能遭遇較大挑戰(zhàn)。截至目前，蘇納克政府對高收入群體、企業(yè)加大征稅力度，對能源類企業(yè)征收暴利稅，并削減政府開支，顯示出其抗擊通脹的堅定決心。（金融時報）

責編：ZB