日本央行面臨持續(xù)高通脹考驗(yàn)

長江商報(bào)消息 居高不下的通脹數(shù)據(jù)正在給日本央行帶來更大考驗(yàn)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本11月份核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.7%，創(chuàng)1981年12月以來新高。日本核心CPI數(shù)據(jù)不包括波動較大的生鮮食品，但包括石油價(jià)格。11月份剔除生鮮食品和能源價(jià)格的“核心中的核心”CPI同比上漲2.8%，較10月2.5%的漲幅有所加快。12月12日，日本央行公布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，日本企業(yè)物價(jià)指數(shù)連續(xù)21個月同比上漲，11月同比上升9.3%至118.5，再創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來的新高。

通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高位，表明物價(jià)上漲正在蔓延至日本更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在此背景之下，日本央行因?yàn)榕c美聯(lián)儲和歐洲央行背道而馳始終堅(jiān)持超級寬松貨幣政策被推至風(fēng)口浪尖。為了遏制通脹，美聯(lián)儲、歐洲央行、瑞士央行都紛紛轉(zhuǎn)向激進(jìn)加息；但日本央行卻仍舊在超級寬松貨幣政策上“馳騁”，依舊堅(jiān)持采取收益率曲線控制政策（YCC），并繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃。

不過，12月21日，日本央行在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將日本10年期國債收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右。同時(shí)，日本央行宣布放寬YCC，新的YCC區(qū)間為正負(fù)0.5%。作為長期堅(jiān)持超寬松貨幣政策的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行之一，日本央行此次調(diào)整引發(fā)熱議，市場普遍認(rèn)為，此舉意味著日本央行貨幣政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)向。由于日本央行與歐洲央行、美聯(lián)儲貨幣政策背道而馳，日元今年以來大幅貶值到歷史低位，進(jìn)一步加劇了日本國內(nèi)物價(jià)上漲勢頭。在此背景下，各界呼吁日本央行收緊貨幣政策的聲音愈發(fā)響亮。

然而，日本央行對于這些呼聲不為所動，對于貨幣政策轉(zhuǎn)向的說法也未給予支持。日本央行行長黑田東彥表示：“此舉是為了讓寬松貨幣政策效果更平穩(wěn)，而非提高利率�！蓖瑫r(shí)，日本央行并不認(rèn)為此次調(diào)整改變了貨幣寬松政策的基調(diào)，也否認(rèn)了“加息”的提法。黑田東彥表示，日本經(jīng)濟(jì)將持續(xù)相對穩(wěn)定增長，日本失業(yè)率將進(jìn)一步下跌。日本央行必須以貨幣寬松繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)。日本尚未到達(dá)持續(xù)性達(dá)成2%通脹目標(biāo)且穩(wěn)定伴隨薪資增長的局面。日本央行必須密切注意近期企業(yè)定價(jià)行為變化是否成為新常態(tài)。日本央行擴(kuò)大收益率區(qū)間絕對不是退出超級寬松政策的第一步。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱是日本央行堅(jiān)持貨幣寬松的主要原因。12月15日，日本內(nèi)閣府發(fā)布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，今年第三季度，日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降0.3%，按年率計(jì)算降幅為1.2%。這是日本經(jīng)濟(jì)自去年第三季度以來首次出現(xiàn)下滑。此外，受新冠疫情影響，日本消費(fèi)者支出在三季度出現(xiàn)大幅降溫。占日本經(jīng)濟(jì)比重一半以上的個人消費(fèi)增長乏力，交通和住宿相關(guān)領(lǐng)域增長乏力；耐用消費(fèi)品環(huán)比下降0.5%，兩個季度以來再次下滑；家電和智能手機(jī)等因物價(jià)上漲影響而萎靡不振。為了扶助日本經(jīng)濟(jì)，日本決策者仍在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政刺激政策。日前，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)了本財(cái)年第二次追加預(yù)算，金額為29.1萬億日元。此次額外預(yù)算的四分之一（7.275萬億日元）將用于促進(jìn)價(jià)格緩解措施，包括電力和汽油補(bǔ)貼以及鼓勵企業(yè)加薪。

綜合來看，日本當(dāng)下的超級寬松貨幣政策短期內(nèi)或難轉(zhuǎn)向。黑田東彥的本屆日本央行行長的任期將于明年4月結(jié)束。從黑田東彥的一貫表態(tài)來看，他并沒有在其最后任期內(nèi)透露出貨幣政策轉(zhuǎn)向的意思。黑田東彥曾多次表示，日本核心CPI增長速度可能從明年開始放緩。日本經(jīng)濟(jì)的不確定性極高，從下一財(cái)年起，通脹率可能會降至2%以下。他還屢次強(qiáng)調(diào)，日本央行將維持寬松貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)，以穩(wěn)定、持續(xù)的方式實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。因此，日本央行或?qū)⒕S持寬松立場至少持續(xù)到黑田東彥的任期結(jié)束。

（金融時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB