通脹未“退燒” 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍疲弱

長(zhǎng)江商報(bào)消息 當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月16日，歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布修正后的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月通貨膨脹率為10.1%，歐盟27國(guó)11月通貨膨脹率為11.1%，均遠(yuǎn)高于去年同一時(shí)期。歐元區(qū)通脹率已經(jīng)連續(xù)多月保持在兩位數(shù)水平，大幅高于歐洲央行2%的中期通脹目標(biāo)。與此同時(shí)，12月16日標(biāo)普全球旗下IHS Markit公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值47.8，連續(xù)6個(gè)月低于榮枯線。目前來(lái)看，歐元區(qū)通脹尚未現(xiàn)“退燒”跡象，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。歐盟委員會(huì)、歐洲央行等均預(yù)計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年四季度和明年一季度將萎縮。

為了遏制通脹走高，12月15日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，承諾繼續(xù)大幅加息，同時(shí)公布量化緊縮計(jì)劃。歐洲央行當(dāng)天發(fā)布的最新通脹預(yù)測(cè)顯示，2022年歐元區(qū)通脹率由9月預(yù)測(cè)的8.1%調(diào)高至8.4%，2023年通脹率由5.5%上調(diào)至6.3%，預(yù)計(jì)2024年、2025年歐元區(qū)通脹率分別為3.4%、2.3%。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德當(dāng)天表示，預(yù)計(jì)明年1月至2月歐元區(qū)能源和食品價(jià)格上漲將傳導(dǎo)至零售端，令消費(fèi)者受到更明顯沖擊。歐洲央行貨幣政策始終以維持物價(jià)穩(wěn)定為核心目標(biāo)。由于通脹居于高位、通脹前景被大幅上調(diào)，歐洲央行將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)以50個(gè)基點(diǎn)的幅度加息。

12月15日，歐洲央行還公布縮減資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)間計(jì)劃，從明年3月起，歐洲央行不再使用常規(guī)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃下的到期債券全部本金進(jìn)行再投資。截至明年6月末，該計(jì)劃月均減持債券規(guī)模將達(dá)150億歐元。對(duì)于緊急資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，歐洲央行還將對(duì)其到期債券資金靈活再投資，并至少持續(xù)至2024年底。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，此舉將提高歐洲央行靈活性，以便及時(shí)應(yīng)對(duì)高負(fù)債國(guó)家個(gè)別債券收益率急劇上升的情況。對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景，歐洲央行承認(rèn)存在短暫的衰退壓力，預(yù)計(jì)該地區(qū)在2022年第四季度和2023年第一季度經(jīng)濟(jì)可能處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，2023年、2024年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期分別為0.5%和1.9%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來(lái)3年歐元區(qū)通脹預(yù)期將均高于歐洲央行目標(biāo)，疊加經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期有望趨于溫和，歐洲央行加息進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。

由于價(jià)格壓力居高不下、通脹預(yù)期上調(diào)，歐洲央行堅(jiān)定繼續(xù)加息與量化緊縮的決心。但衰退與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在，為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景埋下隱患。在能源危機(jī)背景下，各國(guó)需擴(kuò)大財(cái)政支出，而歐洲央行此時(shí)準(zhǔn)備縮減資產(chǎn)負(fù)債表，恐將重新給歐元區(qū)主權(quán)債券發(fā)行帶來(lái)壓力。拉加德表示：“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟，財(cái)政條件脆弱，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步上升；貨幣緊縮有利于控制通脹失控的尾部風(fēng)險(xiǎn)，但短期來(lái)看可能增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”這也是拉加德近期較為少有的直接提及主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。雖然加息幅度小幅下降，但同步公布的縮表計(jì)劃和拉加德較為“鷹”派的態(tài)度依然對(duì)市場(chǎng)形成了沖擊。歐洲央行12月利率決議會(huì)議后，意大利10年期國(guó)債收益率大幅上行近30個(gè)基點(diǎn)，意大利和德國(guó)10年期國(guó)債收益率利差大幅走闊30個(gè)基點(diǎn)至225個(gè)基點(diǎn)，歐股全面下行，美元反彈至104.6點(diǎn)。有分析稱，展望未來(lái)，德意利差仍有較大上行風(fēng)險(xiǎn)，歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是2023年第一季度最需關(guān)注的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三個(gè)方面：一是歐洲自身的通脹反彈壓力；二是歐洲央行的縮表計(jì)劃；三是意大利國(guó)內(nèi)政局變化導(dǎo)致的財(cái)政擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，縱向來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也有亮點(diǎn)。隨著供應(yīng)鏈瓶頸緩解和通脹放緩，歐元區(qū)制造業(yè)的衰退正在緩和，這表明該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)衰退可能沒(méi)有人們擔(dān)心的那么嚴(yán)重。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管仍低于50的榮枯線，但歐元區(qū)制造業(yè)PMI已連續(xù)兩個(gè)月有所回升。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家查瑞斯表示：“盡管12月商業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步下降預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很大，但調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)衰退將比幾個(gè)月前所認(rèn)為的要更加溫和。”他認(rèn)為，歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）在第四季度的收縮幅度可能會(huì)略低于0.2%，并且有跡象表明，在明年第一季度，GDP收縮幅度會(huì)進(jìn)一步縮窄。

具體來(lái)看，受供應(yīng)狀況改善和能源短缺擔(dān)憂消退的推動(dòng)，德國(guó)制造業(yè)有所回暖，德國(guó)12月制造業(yè)PMI初值為47.4，好于市場(chǎng)預(yù)期的46.3和上個(gè)月的46.2。法國(guó)制造業(yè)也有所改善，12月制造業(yè)PMI初值由上月的48.3回升至48.9，不過(guò)，由于服務(wù)業(yè)PMI由上月的49.3大幅下滑至48.1，導(dǎo)致其綜合PMI由上月的48.7降至48，這表明法國(guó)的經(jīng)濟(jì)下滑程度進(jìn)一步加深。按行業(yè)來(lái)看，歐元區(qū)化工、塑料和基礎(chǔ)資源企業(yè)以及金融服務(wù)部門的下滑幅度最大，運(yùn)輸業(yè)也有明顯下降，但旅游業(yè)和娛樂(lè)業(yè)有所改善。此外，由于客戶需求減弱，歐元區(qū)企業(yè)的新訂單連續(xù)6個(gè)月下降。查瑞斯表示，盡管通脹的前景令人鼓舞，但不利的一面在于，需求下降導(dǎo)致企業(yè)及其供應(yīng)商的定價(jià)能力下降，商業(yè)情緒總體上仍然低迷�！�2022年即將結(jié)束，仍然沒(méi)有明顯的跡象表明任何有意義的增長(zhǎng)恢復(fù)。”（金融時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB