年內(nèi)第七次加息 美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放鷹

長(zhǎng)江商報(bào)消息 當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.5%的水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)第七次加息。當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要，將明年的GDP增速預(yù)期中值下調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%。

有專家表示，加息抑制通脹的效果緩慢，可能需要明年才會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的溢出效應(yīng)加上經(jīng)濟(jì)陷入衰退的壓力，將給全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面沖擊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更加困難。

抑通脹效果遲緩

本次加息是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)連續(xù)第七次加息，也是在連續(xù)四次的75個(gè)基點(diǎn)加息后，加息幅度首次縮小至50個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率來(lái)到4.25%—4.50%的利率區(qū)間，也再次刷新2008年全球金融危機(jī)以來(lái)新高。

美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明稱，最近的指標(biāo)表明美國(guó)的支出和生產(chǎn)溫和增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通貨膨脹率仍然居高不下。美聯(lián)儲(chǔ)高度重視通脹風(fēng)險(xiǎn)，尋求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%較長(zhǎng)期通脹率的目標(biāo)。為支持這些目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到4.25%至4.5%之間。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后召開(kāi)了貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)，他表示，“我們還有更多的工作要做，我們預(yù)計(jì)持續(xù)的加息是適當(dāng)?shù)�，以達(dá)到足夠的限制性。”他還指出，預(yù)計(jì)2023年不會(huì)降息，而明年2月會(huì)議上宣布的加息幅度將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

記者注意到，在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)加息6次。連續(xù)7次加息，帶來(lái)了哪些影響？中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員馬偉對(duì)記者表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)一開(kāi)始加息過(guò)晚，導(dǎo)致今年不得不連續(xù)7次加息，且加息幅度較大。從通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管10月和11月CPI有所下降，但具體效果并不太明顯。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美國(guó)勞工部發(fā)布年內(nèi)最后一份通脹報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示11月美國(guó)CPI同比上漲7.1%，預(yù)期值為7.3%，較前值7.7%回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。今年6月時(shí)，美國(guó)CPI同比漲幅一度觸及9.1%峰值，創(chuàng)逾40年新高。

“事實(shí)上，加息對(duì)通脹的影響并不是直接的，只能通過(guò)影響對(duì)于投資的需求，進(jìn)而影響通脹。整體來(lái)看，今年無(wú)論是設(shè)備投資還是住房投資都下降明顯，主要原因是利率的高漲，例如房屋抵押貸款最高到達(dá)7%以上。”馬偉認(rèn)為，加息的作用存在滯后性，對(duì)通脹的控制作用在明年可能才會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。

下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

發(fā)布加息決策的同時(shí)，當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)還公布了備受金融市場(chǎng)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要。概要顯示，與9月相比，美聯(lián)儲(chǔ)將明年的GDP增速預(yù)期中值下調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，將明年的通脹預(yù)期、核心PCE價(jià)格指數(shù)中值上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。

此外，概要里的加息路徑點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率中值到2023年末將升至5.1%，較9月升高了半個(gè)百分點(diǎn)，暗示明年還將加息75個(gè)基點(diǎn)，這也將成為本輪加息周期的終端利率。

鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)的加息幅度仍取決于后續(xù)的通脹及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。這也意味著，在下次議息會(huì)議上仍然存在繼續(xù)加息50基點(diǎn)的可能性。他還表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)只關(guān)心終端利率，并沒(méi)有考慮過(guò)降息。換言之，只有在委員會(huì)確信通脹會(huì)以持續(xù)的方式下降到2%的水平之后，才會(huì)開(kāi)始考慮降息。

在平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生看來(lái)，最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)進(jìn)一步下調(diào)了2023年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期、上調(diào)失業(yè)率預(yù)期，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的空間更加逼仄。鮑威爾進(jìn)一步釋放“鷹派”信號(hào)，以期打消市場(chǎng)的“降息夢(mèng)”。

“鮑威爾的講話也透露出，美聯(lián)儲(chǔ)不愿意看到金融狀況過(guò)度寬松，因?yàn)檫@可能會(huì)削弱貨幣政策的效果。在此背景下，未來(lái)一段時(shí)間，美債利率和美元指數(shù)或維持高位運(yùn)行，美股短期或難大幅回暖�！辩娬�生說(shuō)。

未來(lái)利率的終點(diǎn)在哪里？馬偉表示，根據(jù)鮑威爾的表態(tài)，終點(diǎn)利率比較有可能在5%—5.5%之間，比較大膽的猜想也不會(huì)超過(guò)6%。“進(jìn)入深水區(qū)后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取每次加25bp這樣小步走、慢步走的方式來(lái)觀察市場(chǎng)反應(yīng)，探求利率的終點(diǎn)。”

溢出效應(yīng)波及全球經(jīng)濟(jì)

美股方面，三大股指早盤低開(kāi)后震蕩回升，在加息決定宣布及鮑威爾講話后快速下探并觸底回升翻紅，尾盤震蕩收跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至收盤，道指跌0.42%，報(bào)33966.35點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.61%，報(bào)3995.32點(diǎn)，納指跌0.76%，報(bào)11170.89點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息50bp沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)任何意外，因此市場(chǎng)并不會(huì)對(duì)此作出太大反應(yīng)，但是由于鮑威爾此次表態(tài)對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒降溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，因此股市和金融市場(chǎng)的反應(yīng)較為悲觀。”馬偉說(shuō)。

有美國(guó)媒體說(shuō)，對(duì)于那些曾猜測(cè)加息將在金融狀況緩和后很快暫停的人來(lái)說(shuō)，他們可能會(huì)感到失望。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新聲明，投資者預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月借貸成本的上升將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大壓力，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂引發(fā)了美股市場(chǎng)震蕩。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的溢出效應(yīng)由全球承擔(dān)。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員陳佳對(duì)記者表示，目前最大的受害者是英歐日韓。英鎊反復(fù)震蕩，日韓經(jīng)濟(jì)深陷國(guó)際貿(mào)易逆差，同樣遭受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響的是歐元區(qū)，幾個(gè)月前就跌破平價(jià)。歐洲不僅貨幣政策跟隨美國(guó)，滯漲水平也步美國(guó)后塵�！叭�球金融市場(chǎng)穩(wěn)定并不是美聯(lián)儲(chǔ)目前加息決策的目標(biāo)，聯(lián)儲(chǔ)加息起來(lái)更加有恃無(wú)恐�！标惣颜f(shuō)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫也對(duì)記者表示，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)體系中所處的重要位置，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，除了將影響美國(guó)本國(guó)的金融市場(chǎng)外，也會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面的外溢沖擊。目前全球已經(jīng)處于供給沖擊之中，如果再出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表式?jīng)_擊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更加困難。

“隨著加息和縮表推進(jìn)，可能誘發(fā)美元荒問(wèn)題出現(xiàn)，將加劇國(guó)際外匯、股市和大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，此番金融市場(chǎng)穩(wěn)定壓力比以往更甚，可能加劇全球金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和波及效應(yīng)。”王有鑫說(shuō)。

（北京商報(bào)）

◆鏈接

海外經(jīng)濟(jì)衰退陰云難散 中國(guó)資產(chǎn)熱度升溫

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50基點(diǎn)。盡管加息步伐放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾卻意外放“鷹”，這也強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。相比海外衰退陰云難散的局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)明朗，中國(guó)資產(chǎn)熱度正持續(xù)升溫。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐但會(huì)繼續(xù)加息的表態(tài)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種小步伐、高頻次的加息節(jié)奏將推高終端利率，強(qiáng)化美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。

“美國(guó)通脹已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)但處于高位，隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度的不斷加大，融資成本抬升對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的侵蝕作用將不斷增強(qiáng)，因此避免衰退或避免深度衰退的窗口越來(lái)越小�！敝薪鸸�司策略分析師劉剛說(shuō)。

基于利差數(shù)據(jù)，中信證券近日發(fā)布的一篇研報(bào)對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退的概率進(jìn)行了預(yù)測(cè)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)為60%左右。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示：“我們通過(guò)三個(gè)關(guān)鍵利差測(cè)算出的衰退概率均已突破危險(xiǎn)閾值，反映出未來(lái)12個(gè)月內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)較難避免衰退，2023年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)較大�！�

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了2023年、2024年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。具體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2023年和2024年的美國(guó)GDP預(yù)期增速分別為0.5%和1.6%，9月時(shí)的預(yù)期分別為1.2%和1.7%。

資金涌向中國(guó)資產(chǎn)

相比海外衰退陰云難散等的局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)明朗，全球資金正快速涌向中國(guó)資產(chǎn)。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）最新數(shù)據(jù)顯示，今年11月流向新興市場(chǎng)的外資創(chuàng)下2021年6月以來(lái)新高。其中，流向中國(guó)股市的資金達(dá)到85億美元，為2022年以來(lái)外資在中國(guó)股市的最大月度增幅。

東方證券策略分析師張志鵬認(rèn)為，目前海外處于經(jīng)濟(jì)景氣高點(diǎn)回落、經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性衰退風(fēng)險(xiǎn)增加以及金融條件從不斷收緊到邊際放松的過(guò)渡階段，而我國(guó)國(guó)內(nèi)處于通脹平緩、流動(dòng)性寬松且經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能逐步修復(fù)的狀態(tài)�！癆股、港股等權(quán)益資產(chǎn)將處于更為有利的宏觀環(huán)境�！睆堉均i說(shuō)。

從配置方向上看，張志鵬看好三條主線。一是確定性強(qiáng)、景氣度高的醫(yī)藥、TMT、軍工和高端制造等板塊；二是防疫政策優(yōu)化調(diào)整后需求具有高彈性的食品飲料、社會(huì)服務(wù)、醫(yī)美化妝品等板塊；三是具有“盈利能力強(qiáng)+高分紅+低估值+主題催化”等多重驅(qū)動(dòng)的央企上市公司。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)將優(yōu)于海外資產(chǎn)�？蓛�(yōu)先配置國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)，其次為國(guó)內(nèi)商品。

（中國(guó)證券報(bào)）

視覺(jué)中國(guó)圖

責(zé)編：ZB