多點(diǎn)四年虧42億市場開拓能力堪憂   張文中強(qiáng)推IPO背靠物美“供養(yǎng)”難持久

長江商報(bào)消息 在物美科技赴港IPO無果后，“物美系”的多點(diǎn)正式開啟了上市進(jìn)程。

近日，多點(diǎn)數(shù)智有限公司（以下簡稱“多點(diǎn)”）向港交所提交上市申請，擬沖刺港股IPO。

2015年，物美創(chuàng)始人張文中“二次創(chuàng)業(yè)”，創(chuàng)立數(shù)字零售SaaS平臺(tái)——多點(diǎn)。背靠物美集團(tuán)，多點(diǎn)快速壯大。招股書援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)稱，按商品交易總額算，多點(diǎn)目前已是中國及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字零售服務(wù)商。

2019年至2022年前三季度（下稱報(bào)告期），公司營收從2.65億元增至11.02億元，增長較為強(qiáng)勁。這離不開物美的扶持，2022年前9個(gè)月，物美等關(guān)聯(lián)方為多點(diǎn)貢獻(xiàn)73.3%收入。

不過，多點(diǎn)仍處在虧損階段，報(bào)告期近四年時(shí)間累計(jì)虧損高達(dá)42.26億元。這與其高投入有關(guān)，2021年，其研發(fā)、銷售及營銷開支合計(jì)已經(jīng)超過當(dāng)期營收。

持續(xù)靠物美“供養(yǎng)”，多點(diǎn)市場競爭力到底多大，還能走多遠(yuǎn)？重新回到臺(tái)前的張文中正在密集謀劃IPO，不過，先行的物美科技港股IPO“擱淺”，此次多點(diǎn)沖刺港股能否如愿？市場拭目以待。

不到四年虧42億

日前，物美旗下的多點(diǎn)在港交所遞交招股書，瑞信和招銀國際為聯(lián)席保薦人。

作為零售云解決方案服務(wù)商，多點(diǎn)為本地零售業(yè)提供基于云端的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺(tái)，業(yè)務(wù)主要包括零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云以及營銷及廣告服務(wù)云三部分。

招股書顯示，2019年至2022年前三季度，公司營收分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元及11.02億元，增長較為強(qiáng)勁。

其中，零售核心服務(wù)云是公司主要營收來源，報(bào)告期內(nèi)，占比分別達(dá)到33.8%、40.7%、42.0%及58.1%。該業(yè)務(wù)主要向客戶售賣數(shù)字化系統(tǒng)和解決方案。Dmall OS系統(tǒng)在其中發(fā)揮了重要作用，2019年到2022年前9個(gè)月，多點(diǎn)的操作系統(tǒng)收入從0.58億元快速拉升至4.39億元，直接推動(dòng)了零售核心服務(wù)云收入比重大增。

長江商報(bào)記者注意到，多點(diǎn)的業(yè)績對于物美及其所在的“物美系”的依賴依然頗深。

招股書顯示，2019年至2022年前9個(gè)月，多點(diǎn)的客戶數(shù)量從原來的69家持續(xù)增長到了458家，同期來自于最大客戶物美集團(tuán)的收入分別為1.56億元、2.65億元、4.73億元、4.90億元，收入占比高達(dá)59.1%、54.5%、45.3%、44.4%。招股書預(yù)計(jì)，物美未來將繼續(xù)占據(jù)公司收入的絕大部分。

而在第一大客戶之外，多點(diǎn)的前五大客戶中還有三個(gè)位置，也由同屬“物美系”的麥德龍中國、重慶百貨集團(tuán)和銀川新華集團(tuán)所占據(jù)。2022年前9個(gè)月，多點(diǎn)來自物美、麥德龍、銀川新華、重慶百貨等關(guān)聯(lián)方的收入合計(jì)為8.08億元，占比73.3%，較2019年增加了5.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)招股書披露，未來三年，物美預(yù)計(jì)每年向多點(diǎn)采購7—8億元的服務(wù)。

然而，即使?fàn)I收上漲，多點(diǎn)也沒能實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)，公司凈虧損分別達(dá)8.30億元、10.90億元、18.25億元及4.81億元。不到四年的時(shí)間，多點(diǎn)累計(jì)虧損高達(dá)42.26億元，預(yù)計(jì)未來可能繼續(xù)出現(xiàn)虧損。

同期，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分別凈流出7.7億元、8.34億元、8.7億元以及3.12億元，累計(jì)流出27.86億元。因此，多點(diǎn)不得不持續(xù)通過融資補(bǔ)血，招股書披露，多點(diǎn)自成立以來共進(jìn)行了6次融資，引入了IDG、興業(yè)銀行、騰訊等外部投資者。

研發(fā)與銷售開支高企

據(jù)了解，多點(diǎn)Dmall成立于2015年，創(chuàng)始人張文中被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“中國沃爾瑪之父”。

早在上世紀(jì)90年代，張文中就開設(shè)了北京第一家規(guī)范現(xiàn)代超市，物美綜合超市翠微店，并一手將物美集團(tuán)打造成第一家在港上市的內(nèi)地民營零售企業(yè)。2003年，物美港股上市后通過并購迅速擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模。

2008年，張文中因涉嫌單位行賄、挪用資金、個(gè)人詐騙被起訴，并最終判處有期徒刑12年，2013年，因表現(xiàn)良好減刑提前出獄。出獄后，張文中創(chuàng)辦了多點(diǎn)Dmall，開啟人生第二次創(chuàng)業(yè)。2018年，張文中與物美集團(tuán)被改判無罪，他也由此正式回到臺(tái)前。目前，張文中直接間接合計(jì)持有多點(diǎn)約58.36%的股份。

近年來，物美先后拿下樂天瑪特華北區(qū)門店、華潤萬家在京的5家門店，以及麥德龍中國業(yè)務(wù)的80%股權(quán)、重慶百貨45%股權(quán)，體量迅速擴(kuò)張，但其二次上市目標(biāo)卻未能實(shí)現(xiàn)。2021年3月，他將物美超市業(yè)務(wù)和收購的麥德龍中國打包在一起，以物美科技的主體沖擊港股，但該上市申請6個(gè)月后未更新，至今仍然“停滯”。

與多點(diǎn)的連年虧損不同，物美科技最近幾年一直處于盈利狀態(tài)，招股書顯示，2018年到2020年，物美科技分別實(shí)現(xiàn)營收213.78億元、227.47億元和390.64億元，凈利潤2.26億、3.94億和7.26億元。其中，麥德龍中國并表的2020年，營收和凈利潤分別大增了71.73%、84.37%。

截至2020年末，物美擁有426家物美門店及97家麥德龍門店。與此同時(shí)，張文中的個(gè)人身家也在飆漲。2020年胡潤百富榜顯示，張文中以125億財(cái)富排在該榜單的第451名，到了2022年，其財(cái)富增至260億位列胡潤百富榜第202位。

事實(shí)上，多點(diǎn)至今未實(shí)現(xiàn)盈利或與其高投入有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，2021年，公司的研發(fā)投入達(dá)6.14億元，同比增長170.3%，占營收比為58.8%；2022前三季公司放緩了研發(fā)投入節(jié)奏，研發(fā)投入占營收比降至41.7%。

銷售及營銷開支也是一大筆支出，2019年到2021年，多點(diǎn)的銷售及營銷開支分別占總收入的141.8%、68.6%、58.1%，2022年前三季度該比重降至22.1%，金額為2.44億元。

另外，電商服務(wù)業(yè)務(wù)也拉低了多點(diǎn)的整體毛利率。報(bào)告期內(nèi)，其電商服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為-101.1%、-78.9%、-21.4%及-3.1%，毛利率為負(fù)主要是由于物流成本較高。

多點(diǎn)能否IPO成功，目前尚難定論�？傮w來看，目前的SaaS行業(yè)進(jìn)入門檻并不算高，行業(yè)競爭激烈。站在巨人的肩膀上，讓多點(diǎn)在短時(shí)間業(yè)績大幅上升，但如果刨除物美系的業(yè)績貢獻(xiàn)，多點(diǎn)的新客戶開發(fā)能力似乎堪憂，離開巨人后還能不能獨(dú)立走路，值得思考。

●長江商報(bào)記者 張璐

責(zé)編：ZB