川投能源資金不足11億仍推40億并購遭問詢   標的應收賬款五個月增9億毛利率降至47%

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

川投能源（600674.SH）40億規(guī)模收購進入問詢階段。

日前，川投能源披露重大資產(chǎn)購買預案，公司擬以現(xiàn)金40.13億元通過北京產(chǎn)權(quán)交易所競買國能集團持有的大渡河公司10%股權(quán)。交易完成后，川投能源對大渡河公司的持股比例將由10%提升至20%。

長江商報記者注意到，一直以投資收益為主要利潤來源的川投能源，將借助本次競買擴大對大渡河公司的持股比例，以進一步增強盈利能力。但要一次拿出40億元現(xiàn)金，對于川投能源而言并非易事。截至今年9月末，公司賬面貨幣資金10.58億元，交易性金融資產(chǎn)23.42億元，其中約20億元為專項用于楊房溝和兩河口水電站建設的閑置募集資金。

不僅如此，近兩年來大渡河公司的盈利能力也出現(xiàn)波動。2020年至2022年前五月，大渡河公司的毛利率分別為55.72%、54.5%、46.72%，整體呈下降趨勢。截至今年5月末，大渡河公司應收賬款余額15.16億元，較去年末大幅增加9.43億元。

12月14日晚間，川投能源披露稱公司收到上交所問詢函，監(jiān)管部門就公司此次收購資金來源、標的財務數(shù)據(jù)變動等情況展開詳細問詢。

擬40.13億競買大渡河公司10%股權(quán)

資料顯示，大渡河水電基地是我國十三大水電基地之一，技術(shù)可開發(fā)量達到3791萬千瓦。大渡河公司則是集水電開發(fā)建設和運營管理于一體的大型流域水電開發(fā)企業(yè)，其已取得大渡河干流上、中、下段17個梯級電站的水電資源開發(fā)權(quán)，在大渡河干流開發(fā)規(guī)劃中占有主要地位。

截至今年5月末，大渡河公司擁有已投運電站22個、在建電站4個；已投運電站控股裝機容量1173.54萬千瓦，權(quán)益裝機容量1111.81萬千瓦；核準在建電站控股裝機容量352萬千瓦，權(quán)益裝機容量277.66萬千瓦。

今年10月24日，國能集團在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓披露信息，公開掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的大渡河公司10%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為40.13億元。11月23日，川投能源被確定為大渡河公司10%股權(quán)的受讓方，成交價格為40.13億元。交易完成后，川投能源對大渡河公司的持股比例將由10%提升至20%，同時國電電力依舊持有大渡河公司80%股權(quán)，為標的控股股東，國務院國資委為其實控人。

據(jù)川投能源介紹，目前公司以投資開發(fā)、經(jīng)營管理清潔能源為主業(yè)，主要依托具有獨特資源優(yōu)勢的雅礱江、大渡河、金沙江、田灣河、青衣江、天全河、尼日河、嘉陵江等流域進行水電站的開發(fā)、投資、建設和運營。截至今年5月末，川投能源權(quán)益裝機容量1333萬千瓦，其中水電1172萬千瓦。

川投能源表示，本次交易圍繞上市公司核心主業(yè)，通過本次交易，上市公司將進一步發(fā)揮大渡河水電稀缺資產(chǎn)的天然優(yōu)勢，繼續(xù)做優(yōu)做強清潔能源核心主業(yè)，強化水電主力軍作用，積極打造國內(nèi)一流清潔能源上市公司。

由于此前一直持有大渡河公司10%股權(quán)，川投能源使用權(quán)益法對標的公司進行會計核算。而此次擴大對大渡河公司的持股比例之后，川投能源在權(quán)益法下享有的標的公司利潤貢獻將進一步增加。

參股多家能源公司投資收益占利潤107%

斥巨資增持大渡河公司，川投能源此筆交易依舊存在多處疑點。

根據(jù)交易方案，此次交易將全部以現(xiàn)金方式支付，川投能源采用一次性付款方式將扣除保證金后的剩余轉(zhuǎn)讓價款在《產(chǎn)權(quán)交易合同》生效后5個工作日內(nèi)匯入北京產(chǎn)權(quán)交易所指定的結(jié)算賬戶。盡管近年來川投能源盈利能力較強，但超過40億的現(xiàn)金對價依舊不是小數(shù)目。

長江商報記者注意到，自2010年以來，川投能源的營收規(guī)模一直在10億元左右，但2014年開始公司凈利潤一直保持在30億元左右的高位，這主要源于川投能源投資的多家公司帶來巨額收益。

2021年全年，川投能源實現(xiàn)營業(yè)收入12.63億元，同比增長22.52%；凈利潤和扣非后凈利潤分別為30.87億元、30.24億元，同比減少2.35%、0.46%。其中確認參股公司雅礱江公司、大渡河公司、川投售電公司、四川長飛公司本期盈利按股份比例產(chǎn)生的投資收益32.36億，占利潤總額的比例高達101.76%。

今年前三季度，川投能源實現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元，同比減少1.08%；凈利潤29.19億元，同比增長5.02%。其中投資收益31.88億元，占利潤總額的107.12%。

截至今年9月末，川投能源資產(chǎn)總額533.49億元，負債率36.67%，貨幣資金10.58億元，交易性金融資產(chǎn)23.42億元，其中約20億元為專項用于楊房溝和兩河口水電站建設的閑置募集資金。

對此，上交所在問詢函中，要求川投能源說明本次交易對價的具體資金來源、籌措方式、籌措規(guī)模及融資成本，對公司償債能力的具體影響。

不僅如此，盡管本次交易是為擴大對大渡河公司的持股比例，進一步增厚川投能源的業(yè)績，但大渡河公司的盈利能力卻在下降。2020年至2022年前五月，大渡河公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入101.05億元、102.39億元、31.89億元，歸母凈利潤分別為18.32億元、20.34億元、2.69億元，毛利率分別為55.72%、54.5%、46.72%，整體呈下降趨勢。

截至各報告期末，大渡河公司資產(chǎn)負債率分別為75.82%、77.16%、78.24%，逐步攀升。且截至今年5月末，大渡河公司應收賬款余額15.16億元，較去年末大幅增加9.43億元。

對此，上交所要求川投能源說明大渡河公司今年1—5月毛利率大幅下降、資產(chǎn)負債率逐年上升、應收賬款大幅增長的具體原因。

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責編：ZB