鞍重股份3億賬面資金撬動(dòng)260億項(xiàng)目被指畫餅   上市11年僅盈利2億楊永柱家族已套現(xiàn)12億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

總資產(chǎn)不過21.16億元，賬面資金僅有3.38億元，卻要投260億元進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，鞍重股份（002667.SZ）的這種要將高杠桿玩到極致的做法被市場(chǎng)指為“畫餅”，公司股票也在二級(jí)市場(chǎng)被投資者以腳投票！

12月8日晚間看，鞍重股份披露，公司擬與企業(yè)聯(lián)合體聯(lián)合投資260億元進(jìn)行鋰電及儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)，其中，100億元投建鋰電項(xiàng)目由公司負(fù)責(zé)。

市場(chǎng)質(zhì)疑，高達(dá)260億元的投資，鞍重股份在畫大餅。截至今年9月底，公司賬面貨幣資金只有3.38億元，償還債務(wù)都不夠。不僅如此，公司還有其他項(xiàng)目需要投資。

鞍重股份主要從事礦山、建筑及筑路機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，雖然在業(yè)內(nèi)地位不低，但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。上市近11億年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）累計(jì)數(shù)不足2億元。

去年以來，鞍重股份向鋰電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，在行業(yè)高景氣之下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有所改善。但是，在資本蜂擁而至的鋰電領(lǐng)域，高景氣不可能持續(xù)太久，后來者鞍重股份能分得多少羹？

二級(jí)市場(chǎng)上，12月9日，受260億元大投建消息影響，鞍重股份的股價(jià)跌停。

260億投建資金從哪里來

不自量力，是市場(chǎng)對(duì)鞍重股份的基本判斷。作出這一判斷的主要原因是，公司大規(guī)模投建。

根據(jù)公告，12月8日，鞍重股份與湖南臨武縣政府簽署《投資合作協(xié)議書》，協(xié)議約定，公司與企業(yè)聯(lián)合體聯(lián)合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目，分三期建設(shè)，項(xiàng)目總投資約為 260億元。其中，公司投資采選及尾渣處理項(xiàng)目及投資碳酸鋰加工項(xiàng)目合計(jì)為 100 億元，與企業(yè)聯(lián)合體共同投資混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目 160 億元。

具體而言，鋰電項(xiàng)目，100億元資金由鞍重股份自行籌集，建設(shè)內(nèi)容為礦權(quán)辦理、已有礦權(quán)整合并購(gòu)、礦山開采、礦石分選及尾渣處理與碳酸鋰項(xiàng)目生產(chǎn)同步分期建設(shè)。其中，電池級(jí)碳酸鋰建設(shè)項(xiàng)目分三期建設(shè)，分別建設(shè)年產(chǎn)2萬噸、2萬噸、4萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線。儲(chǔ)能項(xiàng)目為投資建設(shè) 40GWh 混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目，也分三期建設(shè)，其中第一、二期均建設(shè)10GWH混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目，第三期建設(shè)20GWH混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目。

或許是擔(dān)心鞍重股份的履約能力，臨武縣對(duì)鋰電項(xiàng)目設(shè)定了履約保證條款，即鞍重股份需要支付10億元的履約保證金。這筆保證金同樣是分期支付，涉及支付碳酸鋰及電池項(xiàng)目保證金4億元、礦山項(xiàng)目保證金4億元、碳酸鋰及電池項(xiàng)目保證金2億元。

針對(duì)投建上述項(xiàng)目，鞍重股份稱，投資項(xiàng)目主要方向?yàn)椤安傻V+選礦+基礎(chǔ)鋰電原料生產(chǎn)+儲(chǔ)能、電芯電池生產(chǎn)+回收”縱向一體化的新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，有利于完善公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力以及盈利能力。

鋰電高景氣之下，鞍重股份此時(shí)大規(guī)模切入，是否是一個(gè)好時(shí)機(jī)，暫且不談。市場(chǎng)普遍關(guān)心的是，260億元投建的資金從哪里來。

根據(jù)鞍重股份披露，鋰電項(xiàng)目的百億投資，由公司自主投資，資金來源主要為公司自有資金及自籌資金。

那么，這100億元資金從哪里來呢？

顯然，鞍重股份宣稱的自有資金是一句謊話，公司自身資金原本就不夠。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，鞍重股份賬面上的貨幣資金為3.38億元，對(duì)應(yīng)的債務(wù)為3.69億元，其中，短期債務(wù)為2.69億元。今年半年報(bào)顯示，期末，公司賬面貨幣資金1.36億元，其中受限資金0.27億元，主要為銀行承兌保證金。

從貨幣資金及債務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)看，三季度，公司新增了債務(wù)，受限資金勢(shì)必會(huì)繼續(xù)增加。那么，綜合判斷，公司可動(dòng)用的資金不多，存在償債壓力，無力抽出資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。

公司自籌資金可行嗎？自籌，可以進(jìn)行股權(quán)融資、發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)借款等。

截至今年9月底，鞍重股份總資產(chǎn)為21.16億元，發(fā)債、股權(quán)融資額度有限，且耗時(shí)較長(zhǎng)。而在自身存在償債壓力的情況下，向金融機(jī)構(gòu)貸款的額度也有限。

粗略估算，考慮到鋰電正處于風(fēng)口，越早建成越有利。百億投資，一期投資至少需要投入25億元。

此外，公司還有其他項(xiàng)目繼續(xù)投入資金。11月7日，公司披露，投資10億元在貴溪市投資建設(shè)年產(chǎn)能 5 萬噸碳酸鋰冶煉生產(chǎn)線，一期建設(shè)2.5 萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線，2023年開工建設(shè)。

僅上述兩項(xiàng)，公司投建的資金就需要30億元。而這，還沒考慮160億元聯(lián)合建設(shè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的投資。

鞍重股份夸下的�？�，資金從哪里來？

扣非凈利9年8降

激進(jìn)投資建設(shè)加碼鋰電布局，源于鞍重股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，也源于公司嘗到了鋰電的甜頭。

鞍重股份成立于2007年，2012年3月登陸A股市場(chǎng)，上市至今已近11年。公司主要從事礦山、建筑及筑路機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，公司產(chǎn)品包括各種型號(hào)振動(dòng)篩及大型振動(dòng)篩、給料機(jī)、破碎機(jī)、混凝土預(yù)制構(gòu)件自動(dòng)化成套設(shè)備、垃圾分選成套設(shè)備、砂石破碎篩分成套設(shè)備、瀝青混凝土物料破碎篩分成套設(shè)備、穩(wěn)定土拌合站等。

鞍重股份稱，公司擁有大規(guī)模的振動(dòng)篩生產(chǎn)基地，振動(dòng)篩產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)知名品牌。公司是國(guó)內(nèi)混凝土預(yù)制構(gòu)件成套設(shè)備生產(chǎn)骨干企業(yè)，處于國(guó)內(nèi)行業(yè)一流地位。

整體上看，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。隨著產(chǎn)業(yè)資源不斷向龍頭企業(yè)集中，工程機(jī)械市場(chǎng)集中度整體呈上升趨勢(shì)，主要骨干企業(yè)將逐步掌握工程機(jī)械行業(yè)各細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的話語權(quán)，加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力所帶來的行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)不斷向產(chǎn)業(yè)鏈外圍滲透、拓展的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)將進(jìn)一步誕生產(chǎn)品系列更為全面、規(guī)模更為龐大的裝備制造龍頭企業(yè)。

不過，盡管鞍重股份聲稱其處于國(guó)內(nèi)行業(yè)一流地位，但公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與地位背離。

營(yíng)業(yè)收入方面，2010年、2011年，上市前2年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.07億元、2.56億元。上市之后，2012年至2014年，營(yíng)業(yè)收入分別為2.58億元、2.38億元、2.34億元，呈小幅下降趨勢(shì)。2015年至2018年，營(yíng)業(yè)收入分別為1.62億元、0.91億元、1.80億元、1.85億元，均不到2億元。2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入為2.22億元、2.90億元、2.29億元，略有回升，但仍然在2億元級(jí)。

營(yíng)業(yè)收入的表現(xiàn)不佳，凈利潤(rùn)則表現(xiàn)為糟糕。上市之前的2010年、2011年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.43億元、0.61億元，2012年，上市第一年，凈利潤(rùn)為0.66億元，同比略有增長(zhǎng)。上市之后，凈利潤(rùn)不斷下降。2013年，凈利潤(rùn)為0.59億元，2020年為0.05億元，2021年則虧損0.96億元。這是公司上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。

扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）方面，2010年至2012年分別為0.42億元、0.56億元、0.57億元，2013年至 2021年的9年度，有8個(gè)年度同比下降，其中，2015年、2016年、2020年、2021年，4個(gè)年度出現(xiàn)虧損。

在這種情況下，鞍重股份籌劃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，追鋰而去。2021 年 11 月，公司出資設(shè)立以碳酸鋰生產(chǎn)、加工、銷售為主要業(yè)務(wù)的江西領(lǐng)能鋰業(yè)有限公司，今年4 月啟動(dòng)一期年產(chǎn) 1 萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)。今年1月，公司完成收購(gòu)以鋰云母選礦為主要業(yè)務(wù)的江西金輝再生資源股份有限公司70%股權(quán)，5月收購(gòu)主要礦產(chǎn)品為鋰輝石的平江縣鴻源礦業(yè)有限公司15%股權(quán)，增加了公司的資源儲(chǔ)備，深化鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游布局。

鞍重股份稱，目前，公司已形成集“采、選、冶”為核心的新能源鋰電池材料新業(yè)務(wù)板塊。

受益于鋰礦石及鋰鹽高價(jià)位運(yùn)行，鞍重股份已經(jīng)嘗到了追鋰的好處。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為6.07億元、0.84億元，同比增長(zhǎng)281.84%、611.17%。

算上今年前三季度，鞍重股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)僅為1.95億元。

分析人士稱，鋰產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，比如整車制造企業(yè)為鋰電池生產(chǎn)商打工。資本瘋狂涌入后，行業(yè)終將回歸理性，鞍重股份自身資本非常有限，又是行業(yè)的后來者，一旦行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)爆發(fā)。因此，公司及市場(chǎng)均需謹(jǐn)慎。

值得一提的是，在極力推動(dòng)追鋰轉(zhuǎn)型之時(shí)，鞍重股份的股東卻忙于減持套現(xiàn)。

鞍重股份原實(shí)際控制人為楊永柱、溫萍夫婦，楊琪系二人之女。2019年開始，楊氏家族開始大規(guī)模減持套現(xiàn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，楊氏家族主要的減持動(dòng)作為，2019年5月， 楊琪協(xié)議轉(zhuǎn)讓7.06%股權(quán)，套現(xiàn)2.19億元。2020年12月， 楊永柱、溫萍向上海領(lǐng)億新材料有限公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓23.93%股權(quán)，完成易主，套現(xiàn)7.66億元。

今年以來，楊永柱、溫萍通過二級(jí)市場(chǎng)減持1154.09萬股股份，粗略估算套現(xiàn)2.5億元。至此，楊氏家族已累計(jì)套現(xiàn)12.35億元。

責(zé)編：ZB