衛(wèi)龍增收不增利半年虧2.61億 “三顧”港交所急需開辟第二增長曲線

長江商報消息 ●長江商報記者 江楚雅

上市之路一波三折的“辣條一哥”衛(wèi)龍，離上市又近一步。

近日，港交所文件披露，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（簡稱“衛(wèi)龍”）更新了聆訊后資料集。此前，公司已經(jīng)三次提交赴港上市申請。

長江商報記者注意到，衛(wèi)龍此前三年業(yè)績整體保持增長態(tài)勢。招股書顯示，2019年至2021年，衛(wèi)龍分別實現(xiàn)營業(yè)收入33.85億元、41.20億元和48.00億元；凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元。

今年上半年，衛(wèi)龍卻出現(xiàn)增收不增利的狀況，更新后的聆訊資料顯示，2022年上半年，公司收入同比減少1.8%至22.61億元；凈利潤為-2.61億元，上年同期為3.58億元。

業(yè)績承壓之下，靠辣條發(fā)家的衛(wèi)龍積極開拓多元化業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線。衛(wèi)龍在招股書中稱，其已拓展到蔬菜制品和豆制品等品類，去年銷售額都達到了數(shù)億元。

赴港上市之路一波三折

“辣條一哥”衛(wèi)龍的上市之路，堪稱一波三折。

2021年5月12日，衛(wèi)龍第一次向港交所遞交招股書。在上市材料即將失效的前一天，即同年11月12日，衛(wèi)龍再次向港交所遞交上市申請。

2021年11月14日，衛(wèi)龍通過上市聆訊。但在2022年5月，衛(wèi)龍的上市申請材料再次失效，之后其再次遞交申請，6月27日，衛(wèi)龍美味再次通過港交所上市聆訊。

遞交上市申報材料前期，一直由劉衛(wèi)平家族全資擁有的衛(wèi)龍控股，完成了新一輪融資，吸引了包括CPE、高瓴集團、云鋒基金、騰訊、紅杉中國等一眾豪華資本巨頭，合計融資金額高達6.59億美元，公司的整體估值超過600億元，靜態(tài)市盈率達73倍。

但在今年6月通過聆訊至今，衛(wèi)龍但一直未能啟動招股程序，直到11月23日更新最新的業(yè)績數(shù)據(jù)，顯示其陷入增收不增利的困局。

2021年以前，衛(wèi)龍業(yè)績保持穩(wěn)定增長。2019年至2021年，公司總收入分別達到33.85億元、41.2億元、48億元；同期分別錄得年內(nèi)利潤約6.58億元、8.19億元、8.27億元。

2019年至2021年，公司總收入的年復(fù)合增長率為19.1%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該增速遠超中國休閑食品行業(yè)同期4.2%的年復(fù)合增長率。

不過，隨著原材料價格上漲、經(jīng)銷及銷售費等支出大增，公司盈利開始下行。2021年公司利潤同比僅增長0.98%，到2022年更是陷入虧損。

今年上半年，衛(wèi)龍收入實現(xiàn)約22.61億元，同比略微減少1.8%；虧損2.61億元，上年同期為3.58億元。

衛(wèi)龍表示，上半年公司調(diào)味面制品收入有所減少，主要是由于疫情復(fù)發(fā)對公司的生產(chǎn)及交付產(chǎn)生影響；此外，公司在2022年上半年對主要產(chǎn)品采用新包裝、生產(chǎn)工藝、配方或規(guī)格進行最新產(chǎn)品升級而作出價格調(diào)整，致使客戶需要一定時間應(yīng)對該價格調(diào)整，所以銷量受到了暫時性的影響。

衛(wèi)龍在招股書中表示，自2022年6月30日以來，公司的業(yè)務(wù)運營及財務(wù)業(yè)績保持相對穩(wěn)定，而截至2022年10月31日十個月的銷售額略有減少。衛(wèi)龍還預(yù)計，其2022年的年內(nèi)利潤將大幅下降。

增收不增利開辟多元化業(yè)務(wù)

“執(zhí)意”要做“辣條第一股”的衛(wèi)龍，急需開辟除了辣條之外的第二增長線。

資料顯示，衛(wèi)龍是國內(nèi)第一家成立公司的辣條企業(yè)。2001年，衛(wèi)龍創(chuàng)始人劉衛(wèi)平兄弟在河南漯河開始辣條生產(chǎn)，2004年9月成立漯河市平平食品有限責任公司，主營辣條產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。

目前，衛(wèi)龍已是國內(nèi)規(guī)模最大、知名度最高的辣味面制品（即辣條）品牌。截至2022年6月30日，衛(wèi)龍與超過1830家線下經(jīng)銷商合作，其經(jīng)銷商的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國約73.5萬個零售終端。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計，衛(wèi)龍在中國所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場份額達到6.2%，且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細分品類的市場份額均排名第一。

但對辣條的依賴，也成為衛(wèi)龍的一大制肘。

自2015年開始，衛(wèi)龍就開啟了休閑化轉(zhuǎn)型之路，首先推出了子品牌“衛(wèi)來”，主打點心面、魔芋爽兩款產(chǎn)品，后來還接連推出什錦果蔬脆、辣條火鍋、辣條粽子等。

但從數(shù)據(jù)上來看，公司的營收仍依賴辣條這一單一產(chǎn)品。2019年至2021年，公司的辣條產(chǎn)品收入分別為24.75億元、26.90億元和29.18億元，占同期公司總收入的73.1%、65.3%和60.8%。

渠道上，衛(wèi)龍對線下經(jīng)銷商也較為依賴。2019年至2022年上半年，公司線下經(jīng)銷商的銷售分別占其收入的92.6%、90.7%、88.5%及89.4%。

盡管衛(wèi)龍也在加強對各大電商平臺的布局，但目前收入占比仍較少。

業(yè)內(nèi)認為，未來如果公司無法提升電商或自營電商占比，線上渠道銷量不能提升，或經(jīng)銷商銷售渠道引發(fā)蠶食風險，對公司業(yè)績也將造成一定打壓。

而且，值得注意的是，近年來衛(wèi)龍辣條的價格不斷上漲，從5毛錢一包，到接近6元一包，靠著不斷的漲價，衛(wèi)龍將自己升級為更高端的產(chǎn)品，同時也變相增加了公司的利潤空間。

業(yè)內(nèi)認為，衛(wèi)龍的主營產(chǎn)品附加值較低，可替代性很強，并不具備大幅度、常態(tài)化提價的能力，公司的漲價行為可能會拉低公司的銷售規(guī)模，因此需要公司經(jīng)營策略的轉(zhuǎn)變，改變單一辣條營收結(jié)構(gòu)。

衛(wèi)龍顯然也意識到了這一情況，開始加大多元化的力度。

衛(wèi)龍表示，公司逐步拓展了蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品等辣味休閑食品組合，推出“風吃”和“親嘴燒”系列等多種品牌，成長為集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為一體的現(xiàn)代化辣味休閑食品企業(yè)。

2021年，公司有兩個品類（即調(diào)味面制品及蔬菜制品）的年零售額超過人民幣10億元，其中四個單品的年零售額均超過5億元。

責編：ZB