加息預(yù)期不斷升高 美股將再現(xiàn)過山車行情？

長(zhǎng)江商報(bào)消息 美股又經(jīng)歷了跌宕起伏的一周，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策預(yù)期持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)背景和OPEC+減產(chǎn)推動(dòng)的原油價(jià)格上漲重燃了通脹擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)官員的強(qiáng)硬表態(tài)進(jìn)一步釋放了激進(jìn)加息的信號(hào)。然而，經(jīng)濟(jì)下行壓力下多家公司接連發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，令即將開始的財(cái)報(bào)季前景蒙上陰影，美股或面臨新一輪考驗(yàn)。

激進(jìn)加息預(yù)期再起

過去一周，外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期經(jīng)歷了過山車式的變化。周初由于美國制造業(yè)PMI不及預(yù)期，同時(shí)瑞士信貸傳出“破產(chǎn)”傳聞，市場(chǎng)開始押注美聯(lián)儲(chǔ)可能在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)面前被迫提前調(diào)整政策。

然而，9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告令這種期望迅速降溫。數(shù)據(jù)顯示，上月美國新增就業(yè)崗位26.3萬，失業(yè)率重新回落到歷史低位3.5%，由于勞動(dòng)力供需關(guān)系持續(xù)緊張，上月薪資增速繼續(xù)保持在5.0%的較高水平。就業(yè)增加、失業(yè)率下降和持續(xù)健康的工資增長(zhǎng)預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹的任務(wù)依然艱巨。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受采訪時(shí)表示，9月份的就業(yè)數(shù)據(jù)和此前公布的8月份的JOLTS報(bào)告都顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況較之前有所放松，但只是略微降溫。物價(jià)壓力和健康的就業(yè)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)很難找到阻止其繼續(xù)激進(jìn)緊縮步伐的理由。

從過去一周的表態(tài)看，多位聯(lián)儲(chǔ)官員再次表達(dá)了對(duì)通脹的強(qiáng)硬態(tài)度。例如，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）表示，預(yù)計(jì)本月晚些時(shí)候公布的9月就業(yè)或通脹數(shù)據(jù)不會(huì)改變?nèi)魏蚊缆?lián)儲(chǔ)官員對(duì)11月再次大幅加息的想法。

值得注意的是，鴿派委員也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)鷹的跡象。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利(Mary Daly)否認(rèn)了2023年降息的可能性，認(rèn)為有必要進(jìn)一步加息，聯(lián)儲(chǔ)決心以加息遏制通脹。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里(Neel Kashkari)則表示，由于他沒有看到通脹達(dá)到峰值的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)根本無法停止其加息的腳步。

美債收益率尾盤再次上揚(yáng)，與利率關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率站上4.3%，基準(zhǔn)10年期美債收益率則逼近3.9%關(guān)口。市場(chǎng)正在消化11月連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。根據(jù)CME FedWatch Tool的數(shù)據(jù)，下月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性已經(jīng)升至82%，同時(shí)12月再次加息75個(gè)基點(diǎn)的概率也在迅速升溫。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)歡迎勞動(dòng)力供求更加平衡的跡象，但沒有理由現(xiàn)在就踩下“剎車”，預(yù)計(jì)今年將至少再加息125個(gè)基點(diǎn)。不過隨著政策收緊下經(jīng)濟(jì)放緩，消費(fèi)需求和通脹壓力有望從四季度開始逐步減輕，令美聯(lián)儲(chǔ)從2023年起放緩并暫停加息。施瓦茨依然維持明年上半年美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入溫和衰退的判斷，他認(rèn)為，由于更積極的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮、全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩的負(fù)面溢出效應(yīng)以及企業(yè)盈利疲軟，2023年全年美國經(jīng)濟(jì)將陷入停滯，同時(shí)隨著金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，增長(zhǎng)前景或面臨更大下行風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)或再入動(dòng)蕩期

美股上周創(chuàng)造了近一個(gè)月最佳漲幅，但下半周新一輪拋售潮給市場(chǎng)前景留下了陰影。非農(nóng)數(shù)據(jù)令外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的擔(dān)憂重燃，經(jīng)濟(jì)前景面臨考驗(yàn)。記者注意到，近期多家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，特別是零售、半導(dǎo)體行業(yè)需求下滑為即將開始的美股財(cái)報(bào)季敲響了警鐘。Capitol Securities Management 首席經(jīng)濟(jì)策略師恩格爾克（Kent Engelke）在談到市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)表示：“這很瘋狂，但參與者也很緊張，任何一條好消息都是爆發(fā)性反彈的原因。然而在現(xiàn)階段情緒化的環(huán)境下，恐慌性拋售的風(fēng)險(xiǎn)并未消散。”

除了加息以外，美聯(lián)儲(chǔ)縮表帶來的流動(dòng)性影響可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)開始以每月950億美元的速度進(jìn)行量化緊縮，這是前所未有的。貝萊德全球固定收益首席投資官里德（Rick Rieder）在客戶報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)在“以驚人的速度從系統(tǒng)中抽走流動(dòng)性”。自2021年12月份的峰值以來，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)減少了1.3萬億美元。

值得一提的是，市場(chǎng)反彈并未獲得資金回流支持。財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商Refinitiv-Lipper的數(shù)據(jù)顯示，上周投資者賣出價(jià)值70.9億美元的美國股票基金，其中成長(zhǎng)型基金流出規(guī)模創(chuàng)近9個(gè)月新高，價(jià)值型基金也錄得13億美元的資金撤出。同時(shí)，美媒市場(chǎng)恐慌和貪婪指數(shù)時(shí)隔一周再次回到極度恐慌區(qū)間。

不少機(jī)構(gòu)對(duì)行情前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。瑞銀全球財(cái)富管理公司（UBS Global Wealth Management）首席投資官海費(fèi)爾（MarkHaefele）將上周股市反彈歸因于標(biāo)普500指數(shù)的技術(shù)面“超賣”，而9月底機(jī)構(gòu)月末再平衡加劇了這種狀況。NatixisInvestment Managers Solutions 投資組合經(jīng)理加納西維茨（Jack Janasiewicz）也持類似的觀點(diǎn)，認(rèn)為在9月份大幅下跌后，看跌投資者補(bǔ)倉有助于反彈。另一方面，芝商所CBOE恐慌指數(shù)VIX雖然目前處于30上方的年內(nèi)高位，但尚未攀升至以往拋售轉(zhuǎn)折點(diǎn)的水平。

即將開始的財(cái)報(bào)季或讓市場(chǎng)增加波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Refinitiv的統(tǒng)計(jì)，三季度標(biāo)普500指數(shù)成份股凈利潤(rùn)增速將降至4.1%，遠(yuǎn)低于二季度的8.4%，去除能源板塊的凈利潤(rùn)增速為-2.6%，創(chuàng)2020年疫情以來新低，經(jīng)濟(jì)放緩和強(qiáng)勢(shì)美元等因素的影響將進(jìn)一步釋放。作為最先公布業(yè)績(jī)的板塊，受市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，金融機(jī)構(gòu)需要應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行帶來的更多壞賬風(fēng)險(xiǎn)，目前市場(chǎng)預(yù)期銀行業(yè)凈利潤(rùn)將下滑10.5%。最為經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)向標(biāo)，銀行板塊業(yè)績(jī)不佳或進(jìn)一步?jīng)_擊市場(chǎng)信心，進(jìn)而帶來拋售壓力。

匯豐將標(biāo)普500指數(shù)2022年底的目標(biāo)點(diǎn)位從4450點(diǎn)調(diào)整至3500點(diǎn)，認(rèn)為利率變得更高的前景將令美國股市估值承壓。該行首席多資產(chǎn)策略師凱特納（Max Kettner）認(rèn)為，隨著實(shí)際收益率上升，股票市盈率“必須進(jìn)一步收縮”，悲觀情形下標(biāo)普500指數(shù)在第四季度有進(jìn)一步跌至3200點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

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責(zé)編：ZB