日韓同陷貨幣“貶值潮”

長江商報消息 近期，受“強美元”沖擊，部分非美貨幣持續(xù)走低。在亞洲方面，同為貿(mào)易強國的日本與韓國同陷貨幣“貶值潮”。截至上周匯市尾市，日元對美元匯率累計下跌19.5%，跌至1998年以來新低；韓元匯率下跌14.2%，跌至2009年以來新低。這也為日韓經(jīng)濟帶來了不小的沖擊，作為典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體，受能源價格飆升和貨幣貶值影響，日本8月貿(mào)易逆差創(chuàng)43年新高；韓國8月貿(mào)易逆差則刷新66年以來最高紀(jì)錄。為抑制匯率的進一步下滑，近日兩國政府已出手干預(yù)。上周，韓國外匯當(dāng)局已開始行動，日本央行也進行了匯率審查，但市場普遍分析認(rèn)為，干預(yù)效果可能不如預(yù)期。

日韓遭遇罕見貿(mào)易逆差

自去年起，日韓貨幣對美元匯率就開始走弱。去年，韓元匯率下跌8.6%，日元匯率下跌10.0%。今年，受美聯(lián)儲加息影響，美元指數(shù)進一步走高，韓元與日元匯率則繼續(xù)下跌。去年初至今年9月16日，美元指數(shù)累計上漲21.9%，韓元匯率累計貶值21.6%，日元匯率累計貶值27.6%。對于同為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體的日韓而言，維護匯率的穩(wěn)定對國民經(jīng)濟至關(guān)重要。而當(dāng)前的貨幣貶值，正在進一步加劇兩國罕見的貿(mào)易逆差。

日本財務(wù)省公布的最新貿(mào)易統(tǒng)計結(jié)果顯示，由于進口商品價格高企疊加日元大幅貶值，日本連續(xù)13個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，8月貿(mào)易逆差達2.82萬億日元，創(chuàng)歷史新高。從具體數(shù)據(jù)來看，當(dāng)月日本出口額同比仍增長了22.1%，汽車、礦物性燃料、半導(dǎo)體制造設(shè)備等領(lǐng)域出口增幅最為突出。但這依舊難以阻擋日元貶值造成的進口額大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，由于煤炭、液化天然氣、原油等進口額顯著增長，8月日本進口額同比增長10.88萬億日元，創(chuàng)歷史新高。日本首相岸田文雄和央行行長黑田東彥9月9日在官邸會談時，就日元匯率創(chuàng)近24年新低交換了意見。黑田東彥在會談后接受媒體采訪時表示：“劇烈的匯率波動會使企業(yè)的經(jīng)營方針變得不穩(wěn)定、增加未來的不確定性，因此不是一件好事�！�

韓國也面臨類似的問題，韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，韓國8月貿(mào)易逆差規(guī)模達94.7億美元，創(chuàng)下開始相關(guān)統(tǒng)計66年以來的最高水平。韓國貿(mào)易收支已經(jīng)連續(xù)5個月出現(xiàn)逆差，這是自2008年國際金融危機后時隔14年首次出現(xiàn)的情況。進口能源價格大幅上漲、韓元持續(xù)貶值，給需要依靠進口能源和原材料的韓國經(jīng)濟帶來極大負(fù)擔(dān)。不僅如此，今年韓國還遭遇了資本外流和儲備下降。中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，前7個月，韓國經(jīng)常項目順差累計259億美元，同比下降46.7%；資本項目逆差(含凈誤差與遺漏)403億美元，增長3.3%；交易引起的儲備資產(chǎn)減少144億美元，去年同期為增加104億美元。同期，韓國國際儲備余額減少245億美元(其中外匯儲備余額減少233億美元)，因美元升值、“股匯雙殺”產(chǎn)生的負(fù)估值效應(yīng)101億美元。

兩國央行出手難改貨幣下跌之勢

為抑制匯率的持續(xù)下跌，日韓兩國央行正努力調(diào)整政策步伐。8月25日，韓國銀行金融貨幣委員會召開貨幣政策方向會議，決定加息25個基點，將基準(zhǔn)利率從2.25%上調(diào)25個基點至2.5%。這是韓國銀行史上首次連續(xù)4次上調(diào)基準(zhǔn)利率。不僅如此，韓國央行行長李昌鏞還暗示會繼續(xù)加息，并在目前一段時間內(nèi)維持25個基點的加息幅度。同時，動用外匯儲備穩(wěn)固貨幣。韓國央行數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，韓國央行消耗了高達83億美元的外匯儲備來支撐本幣。目前，韓國政府正進一步加強對于韓元匯率的監(jiān)測。

盡管如此，當(dāng)前韓元弱勢的狀況并沒能扭轉(zhuǎn)。中國人民大學(xué)重陽金融研究院院務(wù)委員兼合作研究部主任劉英表示，韓元幣值走向的決定權(quán)并不在韓國央行手中，而是取決于美聯(lián)儲的加息幅度。若美聯(lián)儲放緩加息，那么韓國的加息在一定程度上能緩解韓元貶值。若情況相反，伴隨美聯(lián)儲不斷加息和美元走強，韓元匯率還將面臨走低的壓力。

對日本而言，情況則更為復(fù)雜。去年韓國經(jīng)濟增速為4.1%，明顯好于日本的1.7%。事實上，日本經(jīng)濟至今尚未恢復(fù)到疫情發(fā)生前水平，這也讓其很難像韓國一樣開啟加息周期。由于日本經(jīng)濟恢復(fù)比較緩慢，加之其國內(nèi)通脹溫和，日本央行堅持實施量化質(zhì)化寬松(QQE)貨幣政策，堅守收益率曲線控制，導(dǎo)致日美貨幣政策分化加劇。今年前8個月，月均10年期日美債收益率差擴大129個基點，驅(qū)動日元大跌。

眼下，日本央行無意改變寬松政策，仍在增加債券購買以保持低收益率。不過，日本央行在上周向市場參與者進行了詢問匯率水平的“匯率檢查”，這被認(rèn)為是為匯率干預(yù)做準(zhǔn)備的動作。然而，對此華爾街投行普遍認(rèn)為，日本央行的“口頭干預(yù)”并沒有太大意義。高盛本周表示，如果美債收益率繼續(xù)上升，日元對美元匯率可能會跌至1美元兌155日元。匯豐上周也指出，日元對美元匯率可能會跌破145這一重要關(guān)口。（金融時報）

責(zé)編：ZB