裕太微市占率0.02%客戶供應(yīng)商集中度雙高   實(shí)控人親屬因稅收籌劃低買高賣股權(quán)被質(zhì)疑

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

背靠華為、小米等多家明星股東，成立不到六年的裕太微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“裕太微”）推進(jìn)IPO。日前裕太微對(duì)監(jiān)管第一輪問(wèn)詢進(jìn)行回復(fù)，釋出更多細(xì)節(jié)。

作為一家芯片設(shè)計(jì)公司，裕太微于2017年成立，目前暫未盈利，其車載以太網(wǎng)芯片市場(chǎng)份額占比僅為0.02%。期間，裕太微引入多家外部股東獲得“輸血”，其中就包括華為旗下哈勃科技、小米基金等。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，去年4月，裕太微的兩名實(shí)控人史清和歐陽(yáng)宇飛曾低價(jià)向關(guān)聯(lián)企業(yè)塔羅思轉(zhuǎn)讓股權(quán)后再由其對(duì)外轉(zhuǎn)讓，引入包括公司客戶諾瓦星云等在內(nèi)的新股東。

這種低買高賣、間接減持的方式，也被監(jiān)管質(zhì)疑為利益輸送，但裕太微回復(fù)稱這主要是基于稅收籌劃考慮。

值得一提的是，裕太微對(duì)于重要客戶和供應(yīng)商的依賴度雙高。2021年，公司向前五大客戶銷售收入和對(duì)中芯國(guó)際的采購(gòu)額占比均超過(guò)60%。

市場(chǎng)份額較小毛利率遠(yuǎn)低于同行

招股書(shū)介紹，成立還不到六年的裕太微專注于高速有線通信芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。近年來(lái)，隨著太網(wǎng)物理層芯片產(chǎn)品逐步通過(guò)國(guó)內(nèi)知名客戶認(rèn)證，裕太微的收入規(guī)�？焖贁U(kuò)大，但目前仍處于虧損階段。

2019年至2021年，裕太微分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.62萬(wàn)元、1295.08萬(wàn)元、2.54億元，歸母凈利潤(rùn)分別虧損2748.99萬(wàn)元、4037.71萬(wàn)元、46.25萬(wàn)元，三年合計(jì)虧損6832.95萬(wàn)元。對(duì)于業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，裕太微表示主要是因前期需要大額研發(fā)投入積累。

裕太微的研發(fā)投入力度較高。各報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1957.97萬(wàn)元、3211.31萬(wàn)元、6626.74萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1476.35%、247.96%、26.08%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，裕太微所處的太網(wǎng)物理層芯片領(lǐng)域集中度較高。當(dāng)前，全球擁有突出研發(fā)實(shí)力和規(guī)模化運(yùn)營(yíng)能力的以太網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商主要集中在境外，前五大以太網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商市場(chǎng)份額占比高達(dá)91%。

雖然裕太微稱公司是境內(nèi)為數(shù)不多可以大規(guī)模供應(yīng)千兆高端以太網(wǎng)物理層芯片的企業(yè)，但與行業(yè)龍頭相比，裕太微尚處于發(fā)展起步階段，在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模、研發(fā)人員和專利數(shù)量等方面均處于劣勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球以太網(wǎng)物理層芯片市場(chǎng)規(guī)模為120億元，裕太微來(lái)自于以太網(wǎng)物理層芯片的收入為2.44億元，市占率較低，車載以太網(wǎng)芯片市場(chǎng)份額占比更是僅為0.02%。

由于規(guī)模不占優(yōu)勢(shì)，在寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局下，裕太微的利潤(rùn)空間較低。2019年至2021年，裕太微主營(yíng)業(yè)務(wù)中芯片產(chǎn)品毛利率分別為26.73%、23.22%、31.62%，均遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值47.39%、47.18%、49.76%。

此外，裕太微還存在上下游客戶及供應(yīng)商集中度均高的特點(diǎn)。各報(bào)告期內(nèi)，裕太微向前五大客戶銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為98.92%、67.58%及60.39%。同期，公司向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)的金額占比分別為100%、100%、99.92%，其中向中芯國(guó)際采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為24.70%、74.36%、61.71%。

實(shí)控人“繞彎路”轉(zhuǎn)讓股份被質(zhì)疑

由于尚未盈利，通過(guò)吸引外部投資者增資，是裕太微進(jìn)行“補(bǔ)血”的重要方式。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在成立的第三個(gè)年頭，裕太微就獲得了華為旗下哈勃科技的投資。2019年9月，哈勃科技以3807.78萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)裕太微57.68萬(wàn)元注冊(cè)資本，并以1173萬(wàn)元受讓瑞啟通持有的公司17.77萬(wàn)元注冊(cè)資本，合計(jì)獲得公司10%股權(quán)，成為公司當(dāng)年的第五大股東。

2020年8月，裕太微引入光谷烽火3000萬(wàn)元增資。一年后，中移基金、小米基金、海望基金共同參與對(duì)裕太微的增資，分別出資1.15億元、5219.21萬(wàn)元、5219.21萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，除了上述增資之外，近三年間裕太微還發(fā)生八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中涉及實(shí)控人親屬低價(jià)轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，也被監(jiān)管重點(diǎn)問(wèn)詢。

招股書(shū)披露，2021年4月，史清和歐陽(yáng)宇飛分別以237.86萬(wàn)元的價(jià)格向塔羅思轉(zhuǎn)讓各自持有的公司15.56萬(wàn)元注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為475.72萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，塔羅思并非普通公司，歐陽(yáng)宇飛的配偶汪芬和史清的父親史達(dá)武分別持有塔羅思50%股權(quán)，屬于裕太微實(shí)控人的關(guān)聯(lián)企業(yè)。但在進(jìn)行上述股份受讓時(shí)，塔羅思僅成立四個(gè)月。

2021年6月，裕太微發(fā)生第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，此時(shí)塔羅思完成上述股權(quán)受讓僅一個(gè)月，就將所持公司股份以合計(jì)1.2億元的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給了高創(chuàng)創(chuàng)投、諾瓦星云、天創(chuàng)和鑫以及喬貝京宸四家機(jī)構(gòu)，并在當(dāng)年8月注銷。其中，諾瓦星云還是裕太微的主要客戶之一。

如此低買高賣，塔羅思就可獲得近1.15億元的差價(jià)。而歐陽(yáng)宇飛、史清不直接向諾瓦星云等轉(zhuǎn)讓股權(quán)，也被監(jiān)管質(zhì)疑是否存在利益輸送或其他利益安排。

不過(guò)，裕太微對(duì)此進(jìn)行否認(rèn)，稱這筆交易是在兩名實(shí)控人的減持計(jì)劃考慮內(nèi)。塔羅思系在實(shí)際控制人減持意向背景下設(shè)立，歐陽(yáng)宇飛、史清不直接向諾瓦星云等股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，而是先向合伙企業(yè)塔羅思轉(zhuǎn)讓股權(quán)后再由其對(duì)外轉(zhuǎn)讓主要系基于稅收籌劃考慮，塔羅思在完成實(shí)際控制人股份減持后于2021年8月30日注銷。公司實(shí)際控制人在該次減持少量股份后，未影響公司實(shí)際控制人的控制權(quán)。

目前，裕太微共有25名股東。其中，哈勃科技為公司第四大股東，持股比例9.29%。裕太微表示公司無(wú)控股股東，歐陽(yáng)宇飛及史清直接持股及通過(guò)瑞啟通合計(jì)控制公司42.309%股份，并與其一致行動(dòng)人唐曉峰合計(jì)控制公司49.343%股份。

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責(zé)編：ZB